\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 029 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
Principais pontos de investimento
A China é um escasso fornecedor one-stop de peças de automação com rápido crescimento no desempenho.A empresa é especializada em P & D, produção e vendas de peças de automação e fornece serviços one-stop de fornecimento de peças de automação na fábrica FA. Até ao final de 2020, a empresa desenvolveu um sistema de produtos de peças de automação fabril abrangendo 176 categorias, 1404 subcategorias e mais de 900000 SKUs, que foi compilado em um manual de catálogo de produtos; O volume anual de processamento de pedidos é de cerca de 550000 pedidos, o volume total anual de remessa é de mais de 2,3 milhões de itens, e 90% das peças padrão podem ser entregues dentro de 3 dias; O número cumulativo de clientes ultrapassou 40000, atendendo 3C, automóvel, nova energia, fotovoltaica e outras indústrias, com alto reconhecimento de marca. O desempenho da empresa alcançou rápido crescimento, com receita CAGR = 33,92% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR = 43,60% de 2017 a 2020. Em 2021q1-q3, a receita da empresa foi de 1,329 bilhão de yuans (ano a ano + 60,25%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 307 milhões de yuans (ano a ano + 65,12%). Ao mesmo tempo, o aumento acentuado dos preços de matérias-primas como o aço também foi bem transmitido para a jusante. A margem de lucro bruto de 2021q1-q3 atingiu 44,0% (ano a ano + 0,53 pct) e a margem de lucro líquido de vendas atingiu 23,1% (ano a ano + 0,68 pct).
O modo “one-stop” resolve os pontos problemáticos da indústria e abre o espaço de crescimento para necessidades de automação
Sob o modo tradicional de compras, os clientes geralmente têm engenheiros desenhando, selecionando e submetendo pedidos de demanda para cada peça respectivamente, e o departamento de compras realiza compras de materiais. Eles muitas vezes enfrentam problemas como baixa eficiência de compras, alto custo, qualidade incontrolável, entrega prematura e assim por diante. Sob o modo de aquisição one-stop, a empresa padroniza produtos não padronizados, serializa e modulariza produtos padrão existentes e combina com ferramentas auxiliares, como catálogo de produtos manual e sistema de compras de seleção on-line, que podem efetivamente melhorar a eficiência do projeto e aquisição do cliente. Fabricação inteligente e automação industrial são a tendência geral. Suas principais indústrias downstream Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , smartphones, novos veículos de energia, equipamentos de bateria de lítio e equipamentos fotovoltaicos estão no período de desenvolvimento dourado. Como um fornecedor de peças de automação, a empresa se beneficiará plenamente das oportunidades de desenvolvimento de fabricação inteligente.
Benchmarking com a líder internacional Mismi, há um amplo espaço para crescimento
Mismi é líder global no fornecimento completo de peças de automação. No ano fiscal de 2021, a receita do negócio de automação FA atingiu 6,39 bilhões de yuans (a taxa de câmbio é baseada no iene japonês: 16:1). Além disso, a receita do mercado chinês foi de 3,97 bilhões de yuans. No ano fiscal de 2020, o número de categorias de commodities distribuídas atingiu 26,7 milhões, cobrindo 301400 clientes. Comparado com o líder internacional Mismi, Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) ainda tem uma certa lacuna na riqueza de categorias, número de clientes, velocidade de entrega, renda operacional, informação e digitalização, geração de renda per capita, etc., mas tem vantagens em serviços localizados, rentabilidade e aplicabilidade a equipamentos de automação local. Em geral, com o aprimoramento contínuo da força da empresa em categorias de produtos, gerenciamento da cadeia de suprimentos e outros aspectos, sua vantagem competitiva se tornará cada vez mais óbvia.Sob o pano de fundo do rápido desenvolvimento da automação na China, há um amplo espaço de crescimento.
Previsão de lucros e classificação de investimento: como fornecedor líder de peças de automação local, a empresa expande ativamente seu campo de negócios, melhora sua vantagem competitiva e tem um crescimento notável. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 400 milhões, RMB 590 milhões e RMB 850 milhões, respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 68, 46 e 32 vezes, respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o desenvolvimento das indústrias a jusante é menor do que o esperado, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de desenvolvimento de novos produtos e o risco de perda de pessoal principal.
