\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Vista principal:
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 160643 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,372 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,35%; O lucro básico por ação foi de 1,16 yuan / ação, uma diminuição homóloga de 20,55%.
O aumento do reporte traz o aumento do lucro operacional, a diminuição da margem de lucro bruto e a diminuição do rendimento de investimento
Os factores levam à pressão dos lucros. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 160643 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,372 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,35%; A margem de lucro líquido foi de 9,46%, um decréscimo homólogo de 3,59pct em relação a 2020; O Roe foi de 9,88%, um decréscimo homólogo de 2,61%. A receita operacional anual da empresa aumentou rapidamente, principalmente devido ao aumento na área de conclusão, entrega e reporte de projetos, resultando no aumento da receita de reporte de negócios imobiliários. O aumento do rendimento deste ano, mas nenhum aumento do lucro, deve-se principalmente a: 1) afectado pelo mercado descendente, a margem de lucro bruta transitada pelo negócio imobiliário diminuiu em termos homólogos; 2) A provisão para imparidade de ativos e imparidade de crédito totalizou 4,372 bilhões de yuans, reduzindo o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 3,456 bilhões de yuans em 2021; 3) A receita de investimento diminuiu, e a receita de investimento gerada pela transferência da empresa de subsidiárias diminuiu em 2,445 bilhões de yuans ano a ano, resultando em uma diminuição ano a ano no lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,049 bilhões de yuans.
O preço de vendas manteve um crescimento de dois dígitos, e a meta de vendas em 2022 é de 330 bilhões de yuans.
Em 2021, a empresa alcançou um valor de contrato de 326834 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,73%, e uma área de contrato de 146447 milhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de 17,77%. A escala de vendas sempre esteve no nível líder na indústria, ocupando o sétimo lugar na lista de Kerui, que continua a subir em 3 em comparação com o ano anterior. A escala de vendas de 7 cidades incluindo Shenzhen, Xangai, Suzhou e Nanjing está entre as três melhores da área local, e a escala de vendas de 16 cidades está entre as dez melhores da área local. A área de vendas anual e quantidade aumentou em mais de 17% ano a ano. É uma das poucas empresas a alcançar um crescimento de dois dígitos no preço de vendas. Em 2022, a empresa propôs uma meta de vendas de 330 bilhões de yuans, o mesmo que em 2021. Atualmente, a demanda básica de compra de habitação ainda está no mercado. Espera-se que, com o relaxamento das políticas do lado da demanda, o entusiasmo dos moradores pela compra de habitação aumente gradualmente, os fundamentos recuperem gradualmente e a empresa atinja a meta anual de vendas.
O investimento foca-se em “coração forte 30 cidades” de alta energia e continua a fazer esforços em fusões e aquisições e renovação urbana
E realizar uma expansão abrangente multicanal. Em 2021, a intensidade de aquisição de terrenos da empresa foi superior à de outros empreendimentos imobiliários. No ano inteiro, foram adquiridos 113 terrenos, e a área de construção de novo armazenamento de solo foi de 15,59 milhões de metros quadrados, um ligeiro decréscimo de 4,05% no mesmo período; O preço total da terra foi de 215 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,82%. A empresa persegue o crescimento endógeno de alta qualidade, concentra-se no foco regional e no cultivo profundo urbano, e dá prioridade às cidades centrais com altos níveis de energia, como Xangai, Shenzhen e Nanjing. Nas designadas “30 cidades do coração forte”, o investimento do preço da terra do capital responde por 90% do investimento total. Vale ressaltar que a empresa adere ao desenvolvimento abrangente multicanal e distribui ativamente em xiong’an nova área, Hefei nova estação, Wuhan Shenlong, etc. durante todo o ano, a empresa obteve 9 projetos em termos de ligação da cidade da indústria e armazenamento de solo complementado de cerca de 2,15 milhões de metros quadrados; Além disso, foram desenvolvidos esforços contínuos no domínio das fusões e aquisições e da renovação urbana, tendo sido obtidos 12 projectos de fusões e aquisições; Ganhou a qualificação exclusiva de 14 projetos de reforma antigos e estabeleceu um fundo de renovação urbana com uma escala de 80 bilhões de yuans com departamentos relevantes de Xangai, realizando expansão abrangente multicanal.
Os canais de financiamento são desobstruídos e é uma empresa verde. Em 2021, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) emitiu 9 obrigações de financiamento ultra curto e 2 notas de médio prazo numa base contínua, e a taxa de cupão atingiu um novo nível baixo num futuro próximo. A empresa controlou o custo de financiamento através de múltiplos canais, e o ambiente de financiamento continuou a melhorar desde o quarto trimestre. No final de 2021, o rácio da dívida líquida da empresa era de 42,82%, o rácio do passivo do ativo após a exclusão dos adiantamentos recebidos foi de 61,67% e o rácio da dívida curta de caixa foi de 1,25, sendo uma empresa verde estável, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento futuro.
Sugestão de investimento: a empresa tem uma taxa de crescimento de vendas líder na indústria, vantagens óbvias de financiamento, desenvolvimento e operação andam de mãos dadas, e um grande número de reservas de solo de alta qualidade são usadas como almofadas de segurança. Esperamos que o lucro da empresa por ação de 2022 a 2023 seja de 1,40 yuan / ação e 1,54 yuan / ação, respectivamente.Com base no preço de fechamento de 14,55 yuan em 23 de março, as relações P / E correspondentes são 10,4 vezes e 9,4 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre o desempenho a longo prazo da empresa e mantemos a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a desregulamentação das vendas é menor do que o esperado e o ambiente de financiamento flutua.
