\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Evento: em 24 de março, a empresa divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita comercial de 328006 milhões de yuans, um aumento de 45,07% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe foi de 104125 milhões de yuans, um aumento de 18,57% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 840,42 milhões de yuans, um aumento de 37,32% em relação ao mesmo período do ano passado, em linha com o nível expresso do período anterior. No mesmo dia, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas 2022 (Draft), que propôs conceder 1 milhão de ações restritas ao objeto de incentivo a um preço não inferior a 45,86 yuan / ação.
O negócio de assinaturas pessoais cresceu rapidamente, e a taxa mensal de vida e pagamento aumentou constantemente. 1) Durante o período de relatório, a receita do negócio de assinatura de serviço de escritório pessoal foi de 1,465 bilhões de yuans, um aumento de 44,20% em relação ao mesmo período do ano anterior, principalmente porque a empresa promoveu a nuvem de usuários, melhorou o uso de funções de pagamento e promoveu o aumento contínuo do número de pessoas pagantes otimizando continuamente a experiência funcional com base no crescimento estável do número de dispositivos ativos mensais dos principais produtos. Em termos de atividade mensal, em dezembro de 2021, o número de equipamentos ativos mensais dos principais produtos da empresa foi de 544 milhões, com um aumento homólogo de 14,05% e um aumento mensal de cerca de 3,66%. Entre eles, a vida mensal da versão PC foi de 219 milhões, com aumento homólogo de 15,87 e aumento mensal de cerca de 6,28%; A vida mensal da versão móvel foi de 321 milhões, com um aumento homólogo de 13,83% e um aumento mensal de cerca de 3,25%, com um impulso constante. Em termos de pagamento, a partir de dezembro de 2021, a empresa acumulou cerca de 25,37 milhões de usuários individuais pagos anuais, com um aumento homólogo de 29,31%. Estimamos a taxa de pagamento com base na relação entre o número cumulativo de usuários individuais pagos anuais e a vida mensal da versão PC. A taxa de pagamento no final de dezembro de 2021 é de cerca de 11,59%, o que é um passo superior ao nível de cerca de 10,99% no final de junho de 2021. 2) Ao mesmo tempo, o número de documentos em nuvem carregados ativamente pelos usuários manteve um rápido crescimento e a proporção de usuários pagos de longo prazo aumentou, o que promoveu o negócio de assinatura pessoal da empresa para continuar a manter uma tendência de crescimento rápido e estabeleceu uma boa base para o crescimento contínuo do negócio de assinatura pessoal no futuro. Até o final de 2021, a empresa acumulou mais de 7 milhões de super-membros anuais, e a empresa ajudou os usuários a armazenar cerca de 130 bilhões de arquivos na nuvem pública.
Xinchuang impulsiona o crescimento explosivo da autorização, e a nuvem e a colaboração ajudam as instituições a se inscreverem e penetrarem. 1) Em termos de autorização, durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita comercial autorizada de 962 milhões de yuans de instituições chinesas, um aumento de 107,10% sobre o mesmo período do ano anterior, principalmente devido ao fato de que a indústria de informação e inovação da China entrou no período de desenvolvimento. Com o apoio de políticas, o espaço de mercado expandiu-se significativamente, a demanda de usuários do governo e da empresa aumentou significativamente, e os pedidos de produtos de software de escritório de streaming da empresa são ricos, o que acelerou a penetração de produtos de informação e inovação da empresa. Ao mesmo tempo, de acordo com o anúncio da empresa, impulsionado pelo duplo motor de orientação política e demanda da indústria, a taxa de penetração da informação e inovação da indústria continuou a aumentar.Durante o ano, vários projetos piloto foram abertos em áreas-chave representadas pela informação financeira e inovação para promover o desenvolvimento da indústria da informação e inovação. A empresa participou ativamente de vários projetos piloto no setor financeiro, e a capacidade básica de serviço de escritório da plataforma de inovação de informação foi demonstrada, o que ajudou a replicação rápida do modelo de integração de nuvem final da empresa na indústria de inovação de informação. 2) Em termos de assinatura, durante o período de relatório, a empresa alcançou a assinatura institucional e receita de serviços de 446 milhões de yuans, um aumento de 23,40% em relação ao mesmo período do ano anterior, principalmente porque a empresa promoveu ativamente a transformação de clientes institucionais chineses do escritório final independente tradicional para nuvem e escritório colaborativo, o que também estabeleceu uma boa base para a promoção subsequente da empresa da plataforma de escritório digital. No mercado empresarial governamental, a empresa continua a permitir uma série de cenários de negócios através de produtos de software de escritório profissional e as vantagens da integração de nuvem final, ajudando o governo e os clientes em finanças, energia, operadores, construção, metalurgia, meios de subsistência das pessoas e outras indústrias a realizar a transformação digital. No mercado de nuvem pública, até o final de 2021, o número de empresas cadastradas no mercado de nuvem pública da empresa havia ultrapassado um milhão. Com base na otimização contínua dos recursos do produto, a aderência do usuário corporativo e a reputação do produto foram continuamente melhoradas, a proporção de usuários atualizando e usando o espaço de documentos corporativos duplicou, a taxa de utilização de documentos leves de colaboração duplicou e a proporção de colaboração ativa da equipe em empresas típicas tem aumentado. 3) Em termos de promoção de publicidade na Internet e outros negócios, a empresa alcançou uma receita de 406 milhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 3,01%, principalmente porque a empresa continuou a manter a tendência de ajuste estratégico, aderiu ao princípio de otimizar a experiência do usuário e continuou a tomar a iniciativa para reduzir o número de bits de publicidade e freqüência de push.
A taxa de custo global aumentou, e o investimento de curto prazo lançou as bases para o desenvolvimento de longo prazo. 1) Durante o período de relatório, a empresa realizou despesas de vendas de 695 milhões de yuans, um aumento de 43,94% ano a ano, representando 21,19% da receita, uma diminuição de 0,16 pontos percentuais sobre o mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento do salário do pessoal e despesas de publicidade. A taxa de gestão foi de 326 milhões de yuans, um aumento anual de 53,38%, representando 9,94% da renda, um aumento de 0,54 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do salário do pessoal e à implementação do plano de incentivo de estoque restrito. 2) As despesas de P & D foram de 1,082 bilhões de yuans, um aumento anual de 52,15%, representando 32,98% da receita, um aumento de 1,54 pontos percentuais sobre o mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento do salário do pessoal. Em termos de número de colaboradores, até ao final de 2021, a empresa contava com 4199 colaboradores, um aumento homólogo de 48,69%, incluindo 2811 pessoal de I&D, um aumento de 933 face ao final do período anterior. No campo de P & D de produtos, com foco na tendência futura de evolução do escritório de nuvem e colaboração, a empresa realizou ativamente o layout do produto, desenvolveu e lançou a plataforma de escritório digital Jinshan, que melhorou muito a riqueza e a capacidade geral de solução dos produtos de escritório colaborativos orientados para a organização da empresa e forneceu suporte sólido ao produto para o próximo desenvolvimento do negócio de assinatura da organização e autorização da organização da empresa.
O incentivo de capital próprio vincula os principais talentos e impulsiona o desenvolvimento a longo prazo da empresa. 1) De acordo com o anúncio da empresa, em termos de quantidade, o plano de incentivos prevê conceder 1 milhão de ações restritas aos objetos de incentivo, representando cerca de 0,22% do capital social total; Entre elas, 800000 ações foram concedidas pela primeira vez e 200000 ações foram reservadas. Em termos de preço, o preço independente é adotado, que não é menos do que 45,86 yuan / ação. 2) Em termos de avaliação, com base no lucro operacional em 2021, o valor-alvo é de cerca de 15% da taxa de crescimento composto de 2022 a 2024; O valor de gatilho é de cerca de 10% da taxa de crescimento composto de 2022 a 2024. Esperamos que os objetivos de avaliação podem não ter um impacto significativo em nossos próprios negócios. 3) Em termos de despesas, supondo que as ações restritas sejam concedidas no final de maio de 2022, a amortização das despesas de pagamento baseadas em ações de 2022 a 2025 será de RMB 40,05 milhões, RMB 48,86 milhões, RMB 21,98 milhões e RMB 6,21 milhões, respectivamente. 4) Em termos de objetos, 127 gerentes principais e backbones técnicos estão planejados para ser incentivados desta vez, o que ajudará a empresa a vincular talentos principais e impulsionar o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
A nuvem de escritórios domésticos é a líder, e seu crescimento a longo prazo é continuamente verificado. 1) Desde a transformação da empresa de “fornecimento de produtos de ferramentas” para “serviços de aplicativos”, a receita de serviços autorizados tem sido estável, e com o aumento de clientes pagantes, a receita de serviços de assinatura aumentou rapidamente; Em dezembro de 2020, a empresa assumiu a colaboração como uma nova estratégia de produto principal para promover ainda mais o escritório na nuvem. 2) No modo cloud, os negócios e os dados estão na nuvem. A empresa pode expandir a escala de usuários, aumentar a aderência do cliente e continuamente derivar serviços de valor agregado através da mineração de dados. Ao mesmo tempo, a empresa lançou três novos produtos colaborativos e uma plataforma de escritório digital em 21 de dezembro, o que possibilita ainda mais as necessidades de nuvem e colaboração de organizações de médio e grande porte, e espera-se melhorar ainda mais a penetração de produtos finais e o valor ARPU de clientes individuais. Com a expansão gradual de Xinchuang e a penetração contínua dos mercados 2C e 2b, espera-se que a empresa abra espaço de crescimento a longo prazo.
Manter a classificação “comprar”. De acordo com as principais suposições e anúncios recentes para ajustar a previsão de lucro, esperamos que a receita da empresa seja de 4,545 bilhões de yuans, 6,159 bilhões de yuans e 8,020 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 1,385 bilhões de yuans, 1,844 bilhões de yuans e 2,515 bilhões de yuans respectivamente.
Dica de risco: o risco de promoção da nuvem é menor do que o esperado, o risco de intensificação da concorrência do setor e o risco de macro ambiente.
