\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Evento: em 23 de março de 2022, Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) divulgou o relatório anual de 2021. Em 21 anos, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 226225/4,132 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 16,1% / – 31,1%; 21q4 empresa realizou receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 63,500451 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 15,6% / – 50,5%.
Receitas de comida de cozinha cresceram constantemente. (1) Por produto, em 2021, os alimentos para cozinha / matérias-primas para alimentação animal e tecnologia de petróleo / outros produtos alcançaram receita de RMB 141979/82,515/1,731 bilhão, respectivamente, com aumento homólogo de + 17,14% / + 13,83% / + 40,92%. (2) De acordo com o modo de vendas, em 2021, a receita de vendas diretas / distribuição da empresa atingiu 160198 / 66,026 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 22,41% / + 3,08%. Em termos de número de concessionários, até o final de 2021, a empresa contava com 6121 concessionários, um aumento de 1024 em relação ao final de 2020. (3) Em termos de regiões de vendas, a receita dentro / fora da China em 2021 foi 221323 / 4,902 bilhões de yuans, respectivamente, um aumento anual de + 15,82% / + 27,90%.
O aumento dos custos exerce pressão sobre a margem bruta de lucro. (1) A margem bruta de lucro em 2021 foi de 8,18%, um aumento homólogo de -2,83pcts. As razões para o declínio da margem de lucro bruta são as seguintes: ① lado do custo: o preço da matéria-prima soja continuou a subir em 2021, com um grande aumento. Com base no preço do mercado nacional da soja divulgado pela Secretaria Nacional de Estatística, o preço médio em 2021 é 14,5% superior ao de 2020. Embora a empresa tenha aumentado o preço de alguns produtos, não pode cobrir totalmente o aumento dos custos das matérias-primas. ② Lado da demanda: afetado pela epidemia, o consumo é relativamente fraco e os consumidores estão mais em busca do desempenho de custos, o que afeta as vendas de produtos de cozinha de média e alta qualidade da empresa. ① Estrutura do canal: devido ao melhor controle da epidemia na China e à recuperação do mercado de catering, a proporção de produtos do canal de catering com baixa margem de lucro bruto aumentou. (2) Em 20212021q4, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 2,93% / 2,63%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,10pcts / – 1,77pcts. (3) Globalmente, a margem de lucro líquido das vendas da empresa em 20212021q4 foi de 1,98% / 0,73%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,39pcts / – 1,32pcts.
Explore ativamente o negócio de cozinha central e procure novos pontos de crescimento. Expanda a linha de produção de cozinha central, promova a “nova moda alimentar” do consumo de alimentos e construa uma plataforma chinesa da cadeia de fornecimento de alimentos industrializados com alimentos básicos de grãos como núcleo. Fengchu central kitchen park cobrirá todos os tipos de negócios e produtos da cozinha central. Contando com Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) matérias-primas próprias, produtos e canais, espera-se que se torne um novo ponto de crescimento dos negócios da empresa. Atualmente, o projeto de cozinha central de Hangzhou da empresa foi colocado em operação, e os produtos devem ser listados no futuro próximo. Os projetos de cozinha central em Chongqing, Langfang, Xi’an e outros lugares também estão em construção acelerada e serão colocados em operação em 2022.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: afetado pelo clima na América do Sul e pela situação na Rússia e Ucrânia, pode haver pressão ascendente sobre os preços da soja em 22 anos, e a tendência de recuperação do consumo no futuro ainda é incerta. Reduzimos a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 para RMB 6,905/8,436 bilhões, respectivamente (em comparação com o valor anterior de – 7,4% / – 5,4%), e introduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para RMB 9,466 bilhões. O preço atual da ação é 39x / 32x / 29x correspondente ao PE em 2022 / 23 / 24, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço das matérias-primas, risco de segurança alimentar, risco de cobertura
