\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 em 21 de março. Em 2021, a receita operacional foi de 2,577 bilhões de yuans (+ 52,42%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 514 milhões de yuans (+ 287,20%), o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 444 milhões de yuans (+ 101388%), a margem de lucro bruto foi de 58,91% (+ 12,95 PCTs), e a margem de lucro líquido foi de 21,70% (+ 12,22 PCTs).
Principais pontos de investimento:
As cinco linhas de negócios fazem esforços concertados, e IC de alta confiabilidade tem impulso de crescimento abundante
Xangai Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) subsidiária Co., Ltd. foi fundada em 1987 e listada com sucesso em Hong Kong em 2000, tornando-se a primeira empresa listada na indústria de design de circuito integrado da China; Em 2014, o grupo foi transferido para o conselho principal de Hong Kong para listagem; Em 2021, desembarcou no Conselho de Ciência e Inovação da Bolsa de Valores de Xangai, formando um padrão de capital “a + H”. A empresa é uma empresa profissional envolvida no projeto, desenvolvimento e teste de VLSI, e fornecendo aos clientes soluções de sistema. Atualmente, a empresa estabeleceu e melhorou linhas de produtos como ① chip de segurança e identificação, ② memória não volátil, ① chip de medidor inteligente, ① chip FPGA e ⑤ serviço de teste de circuito integrado.Os produtos são amplamente utilizados em muitos campos, como finanças, segurança social, transporte público urbano, licença eletrônica, pagamento móvel, rastreabilidade anti-falsificação, telefone inteligente, monitoramento de segurança, controle industrial, processamento de sinais, computação inteligente e assim por diante. Em 2021, a empresa aproveitou a oportunidade de desenvolvimento da indústria, explorou ativamente o mercado e novos clientes, otimizou a estrutura do produto e do cliente, alcançou um rápido crescimento nas cinco linhas de negócios, melhorou significativamente os indicadores operacionais, alcançou uma receita operacional anual de 2,577 bilhões de yuans (+ 52,42%), um aumento significativo no lucro líquido atribuível à empresa-mãe (514 milhões de yuans, + 287,20%) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução de Non Profits (444 milhões de yuans, + 101388%), e a ova da empresa também atingiu um recorde alto (16,38%, + 9,50pcts), Acreditamos que isso se deva principalmente ao rápido crescimento da receita da empresa, ao aumento significativo da margem de lucro bruto em vários segmentos de negócios e à diminuição da taxa de despesa durante o período.
① chip de segurança e identificação: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) linha de produtos de segurança e identificação formou muitas séries de produtos, tais como RFID e chip de sensor, cartão inteligente e chip de segurança, chip de dispositivo de identificação inteligente e assim por diante, contando com RF auto-desenvolvido, memória e tecnologia anti-ataque de segurança. Os produtos cobrem dezenas de produtos, tais como cartão de memória, tag de alta frequência / ultra-alta freqüência, nfctag, contato / sem contato / dupla interface smart card, chip de segurança se, chip MCU de segurança, leitor sem contato e gravador equipamentos e pagamento móvel.É um dos fornecedores com uma gama completa de produtos de chip de segurança e identificação na China. Em 2021, a receita operacional foi de 866 milhões de yuans (+ 42,19%), e a margem de lucro bruta foi de 51,07% (+ 17,05 PCTs).
② memória não volátil: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ‘s linha de produtos de chip de memória pode fornecer produtos de memória não volátil com várias interfaces, vários pacotes, capacidade abrangente e alto desempenho de custo. Atualmente, os principais produtos são memória EEPROM, memória norflash e memória slcnandflash, que têm uma variedade de capacidade, interfaces e formas de embalagem. Em 2021, a receita operacional foi de 721 milhões de yuans (+ 41,56%), e a margem de lucro bruta foi de 55,65% (+ 10,32 PCTs).
① chip de medidor inteligente: medidor inteligente MCU é o componente principal do medidor de energia eletrônico e medidor inteligente, que pode realizar as funções de medição de informações de consumo de energia, leitura automática, transmissão de informações e assim por diante para usuários de energia industriais e domésticos; Os produtos MCU gerais de baixa potência podem ser aplicados a muitos campos, como medidor de eletricidade inteligente, medidor de calor de gás de água inteligente, casa inteligente, Internet das coisas e assim por diante. Em 2021, a receita operacional será de 296 milhões de yuans (+ 64,18%), e a margem de lucro bruto será de 56,60% (+ 22,79 PCTs).
① chip FPGA: a empresa é uma das empresas líderes no campo da tecnologia FPGA na China. Tem três variedades principais: chip FPGA de 10 milhões de portas, chip FPGA de 100 milhões de portas e dispositivo programável embutido PSoC. Entre eles, o chip FPGA de 65 nm 10 milhões de portas é adequado para aplicações de alto desempenho e grande escala, como comunicação de rede, segurança da informação, controle industrial e alta confiabilidade; 28nm 100 milhões de portas FPGA chip é adequado para comunicação de 5g, inteligência artificial, data center, alta confiabilidade e outras aplicações de alto desempenho, grande largura de banda e grande escala; 28nm dispositivo programável incorporado PSoC é adequado para vídeo, controle industrial, segurança, IA, alta confiabilidade e outras aplicações. Em 2021, a receita operacional foi de 427 milhões de yuans (+ 109,49%), e a margem de lucro bruta foi de 84,71% (+ 261 PCTs).
⑤ serviço de teste de circuito integrado: a empresa fornece aos clientes soluções globais de serviço de teste de circuito integrado de análise de verificação de chip, teste de bolacha para teste de produto acabado através de sua subsidiária Hualing Co., Ltd. o conteúdo específico do teste de circuito integrado inclui teste de bolacha e teste de produto acabado. A capacidade de teste cobre uma ampla gama de campos de produtos, tais como terminal inteligente móvel, segurança da informação, comunicação digital, FPGA, CIS, cartão IC financeiro, eletrônica automotiva, dispositivos IOT, dispositivos MEMS, dispositivos tridimensionais de alta densidade, novos materiais, novas estruturas e assim por diante. Em 2021, a receita operacional foi de 242 milhões de yuans (+ 44,17%), e a margem de lucro bruta foi de 53,90% (- 2,02pcts).
A taxa global de custos mostra uma tendência descendente, e a empresa atribui grande importância ao investimento em I & D
No lado das despesas, a receita da empresa aumentou rapidamente em 2021. Embora as despesas globais mantiveram o crescimento, a taxa de despesas mostrou uma tendência descendente (37,80%, – 4,43 PCTs), das quais as despesas de gestão foram 112 milhões de yuans (+ 8,81%), representando 31,18% (- 3,92 PCTs) da receita; A despesa de vendas foi de 172 milhões de yuans (+ 46,16%), representando 6,66% da receita (-0,28pcts); Despesas financeiras -01 milhões de yuans; A despesa de P & D da empresa foi de 692 milhões de yuans (+ 40,99%). De acordo com o anúncio da empresa, o número de pessoal de P & D da empresa em 2021 foi de 830, representando 54,21%. O aumento nas despesas de P & D foi principalmente devido ao aprimoramento contínuo da empresa do investimento de P & D, especialmente a P & D de produtos de processo avançado, eo aumento correspondente no investimento de PI, materiais, taxas de processamento e salário; Aumento da amortização de ativos intangíveis; Ao mesmo tempo, as despesas previdenciárias foram reduzidas ou isentas devido à epidemia no ano passado, resultando em baixa base salarial; Durante o período de referência, foi implementado o plano de incentivo às ações restritas e a taxa de pagamento baseada em ações aumentou; Acreditamos que a empresa atribui grande importância à I&D, mantém um elevado nível de investimento em I&D durante muito tempo, visa campos emergentes, adere à inovação tecnológica e enriquece constantemente os produtos. O investimento em P & D da empresa em 2021 foi de cerca de 749 milhões de yuans, representando 29,06% da receita operacional do ano. Através de P & D, a empresa continuou a assumir a liderança no campo da segurança de chips e está se expandindo para as áreas de segurança de software e sistema, segurança de Internet das coisas, segurança AI, computação de privacidade e assim por diante; Construa ativamente uma plataforma de computação inteligente baseada na série de produtos FPGA, aumente o valor do produto com algoritmos e soluções gerais e explore e expanda novos campos de aplicação.
Contas a receber aumentaram e o cash flow operacional melhorou significativamente
Em termos de ativos e passivos, as contas a receber + notas a receber da empresa em 2021 totalizaram 824 milhões de yuans, um aumento de 11,96% em relação ao final de 2020. Entre eles, as contas a receber são principalmente a combinação de vendas de produtos altamente confiáveis, vendas de produtos industriais e serviços de teste.
No lado do fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 602 milhões de yuans (+ 173,64%), principalmente devido ao alto crescimento geral das cinco linhas de negócios em 2021, resultando em fluxo de caixa abundante.
Tendência da indústria e análise da competitividade de cada linha de negócio
① FPGA negócio: alto crescimento impulsionado por três “acelerações” no campo da eletrônica de alta confiabilidade.A empresa está em uma posição de liderança no campo do projeto de chip FPGA na China e é o primeiro fabricante a lançar 100 milhões de produtos FPGA de porta na China. Até o final de 2021, a empresa vendeu produtos relacionados FPGA baseados no processo de 28nm para mais de 300 clientes, incluindo clientes no campo de comunicação, campo de controle industrial e campo de alta confiabilidade. De acordo com a previsão do futuro da pesquisa de mercado, o espaço de mercado global FPGA deve atingir US $ 12,521 bilhões em 2025, dos quais a participação da região Ásia-Pacífico no mercado global FPGA deve continuar a aumentar para 43,94%. Acreditamos que FPGA tem um amplo espaço de mercado no campo de circuitos integrados de alta confiabilidade. De acordo com o relatório financeiro da Xilinx, maior fabricante de FPGA do mundo, a AIT (Aeroespacial e defesa, indústria e testes, testes e medição) é seu maior segmento de negócios. Atualmente, o campo eletrônico altamente confiável da China está enfrentando grandes oportunidades de desenvolvimento, que são refletidas especificamente em três “acelerações”. ① a primeira aceleração: o grande volume de equipamentos especiais e a melhoria da prosperidade; ② Segunda aceleração: referindo-se ao grau de informatização de equipamentos especiais no exterior, o conteúdo de informatização do equipamento especial da China deve continuar a melhorar; ① Terceira aceleração: sob os requisitos de autocontrole, a taxa de localização de componentes eletrônicos e chips em equipamentos especiais continua a aumentar. Acreditamos que a taxa de crescimento do FPGA deve ser significativamente maior do que a da cadeia da indústria de equipamentos especiais “top cinco” durante a cadeia da indústria de equipamentos especiais “Top 14”.
② segurança e negócio de chip de identificação: a interconexão de todas as coisas apresenta requisitos mais altos para precisão e segurança de identificação
De acordo com as estatísticas de Sullivan, de 2014 a 2018, as remessas de chips de cartão inteligente da China aumentaram de 3,671 bilhões para 6,766 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composta de 16,52%, e a escala de mercado aumentou de 7,691 bilhões de yuans para 9,591 bilhões de yuans; A taxa de crescimento anual composta foi de 5,67%. Estima-se que em 2023, o volume de remessa de chips de cartão inteligente na China atingirá 13,936 bilhões e a escala de mercado atingirá 12,982 bilhões de yuans. Na aplicação futura da Internet das coisas, o chip de segurança baseado no chip de cartão inteligente também será aplicado em grande escala. No aplicativo Internet das coisas, cada item precisará de um cartão de identificação digital único. Cada item precisa de pelo menos um chip de segurança para completar sua identificação de segurança de identidade, conexão de segurança de comunicação e armazenamento de segurança de dados. A tecnologia de segurança centrada no chip de segurança (incluindo segurança Se e segurança MCU) será profunda e amplamente aplicada à percepção, conexão de rede e aplicação da Internet das coisas. Com o avanço da tecnologia 5g, especialmente a Internet de veículos e outras aplicações que prestam especial atenção à segurança, chip de segurança se tornará um dos módulos mais importantes de equipamentos eletrônicos.
A linha de produtos de segurança e identificação da empresa tem três direções de produto: RFID e chip de sensor, cartão inteligente e chip de segurança e chip de identificação inteligente.É um fornecedor líder de chip RFID, cartão inteligente, módulo de segurança e produtos NFC na China. Em 2021, a linha de produtos de segurança e identificação enviou mais de 1,5 bilhão de chips. Com base em manter a vantagem competitiva dos produtos tradicionais de chips, está expandindo ativamente seu portfólio de produtos e soluções globais para chips RFID e aplicativos anti-falsificação, segurança da Internet das coisas, soluções de aplicativos NFC, etc.
① negócios de memória não volátil: melhore ainda mais os indicadores de alta velocidade, baixo consumo de energia, baixo custo e alta estabilidade
Chips de memória ocupam uma posição muito importante no mercado de circuitos integrados. De acordo com as estatísticas da World Semiconductor Trade Statistics Association (WSTS), a escala do mercado global de circuitos integrados em 2020 foi de US $ 361226 bilhões, incluindo chips de memória e chips lógicos, representando 32,52% e 32,78% da participação de mercado, respectivamente; Os chips analógicos e os microprocessadores representam, respectivamente, 15,41% e 19,29% da quota de mercado dos circuitos integrados. Em termos de EEPROM, atualmente, o nó principal do processo é 0.13um, e os fabricantes igualmente promovem ativamente a realização de dispositivos alternativos do processo abaixo de 9xnm (não FLOTOX) a fim obter a otimização contínua do custo e da confiança. A demanda por EEPROM em campos com requisitos de alta confiabilidade (como motor de frequência variável, equipamento Netcom, instrumento, eletrônica automotiva, novo sistema de energia, controle industrial, etc.) também continuará aumentando, e a tecnologia do produto se desenvolverá gradualmente para maior confiabilidade. Em termos de norflash, está evoluindo gradualmente para nós de processo de 50nm e 40nm. A arquitetura de etox mainstream evoluiu para os nós de processo 55nm / 50nm, e a velocidade de iteração subsequente diminuirá gradualmente, enquanto novos dispositivos e arquiteturas ainda estão sendo explorados, e a confiabilidade e estabilidade do produto precisam ser fortalecidas. As especificações do produto da Norflash estão se desenvolvendo gradualmente na direção de alta velocidade, baixo consumo de energia e alta confiabilidade. Comunicação de rede (estação base 5g / PON, CPE), módulo de telefone celular (módulo de tela, módulo de toque, módulo de reconhecimento facial, etc.), Internet das coisas IOT (WiFi, ble, ZigBee, 4glte, etc.), monitoramento de segurança, dispositivos wearable (pulseira, relógio, fone de ouvido TWS) e outras aplicações emergentes estão aumentando e em grande demanda, o que melhora muito a capacidade de mercado da norflash. Em termos de slcnandflash, após uma maior otimização de custo e confiabilidade, os produtos slcnandflash entrarão em mais campos de aplicação, como comunicação de rede, set-top box, dispositivos wearable e casa inteligente, e a capacidade do mercado aumentará ainda mais. Com o rápido desenvolvimento de equipamentos Netcom, monitoramento de segurança, Internet móvel, big data e Internet das coisas, os usuários têm apresentado requisitos cada vez maiores para a capacidade de chips de memória. Nandflash em alguns campos até mostra a tendência de substituir norflash para realizar a aplicação de armazenamento de código de programa.
Os chips de memória da empresa concentram-se principalmente em produtos de interface serial EEPROM, norflash e slcnandflash com alta confiabilidade.O nível de tecnologia de processo deste tipo de produto pode ser dividido em dois aspectos: o nível de processo de fluxo e o nível de processo de embalagem. Em termos do nível de tecnologia de streaming, diferentes dispositivos de memória estão em diferentes nós de processo devido aos seus diferentes mecanismos de operação física e limites. No campo dos produtos EEPROM, o nó maduro do processo é 0,13 μ m. Atingiu basicamente o limite de desempenho físico do mecanismo do dispositivo, e a China está no mesmo nível que o mundo. No campo dos produtos norflash, atualmente, os nós de 55nm entraram na fase de produção em massa, os nós de 50nm-40nm estão na fase de desenvolvimento e atingem basicamente o limite de desempenho físico do mecanismo do dispositivo, que está no mesmo nível na China e no mundo. No campo de produtos slcnandflash, 2xnm é um processo maduro de fabricantes internacionais de IDM mainstream, e o OEM chinês ainda está no nó 3xnm. Em termos de nível de processo de embalagem, atualmente, formas de embalagem de plástico como SOP / tssop / DFN são as principais formas de embalagem de produtos industriais de consumo convencionais. As formas de embalagem WLCSP são amplamente utilizadas em campos sensíveis ao volume, como telefones celulares e módulos CCM, e sip e embalagens 3D também são amplamente utilizadas em clientes específicos e campos de aplicação específicos.
① negócio de chips de medidor inteligente: chips MCU desenvolveram-se rapidamente e os produtos domésticos penetraram de aplicações low-end a aplicações high-end
O desenvolvimento iterativo de produtos de chips MCU é rápido. No nível técnico, 8 / 32 bits ocupam o mainstream. Entre eles, 8 bits têm as vantagens de baixo custo, baixo consumo de energia e fácil desenvolvimento, enquanto 32 bits são usados principalmente em cenários de médio e high-end. Tomando o medidor inteligente MCU como exemplo, o chip MCU de controle principal atual geralmente adota núcleo de 32 bits. Com a ascensão da inteligência artificial e da Internet das coisas, MCU será criado no futuro
