\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Principais pontos de investimento
Encomendas em mãos: acelere e coloque a certeza do alto crescimento da receita em 2022
De acordo com o relatório anual da empresa, 29,1 bilhões de pedidos foram feitos em 2021 (YoY 83,5%). As responsabilidades contratuais foram de 2,986 bilhões de yuans (aumento de 105% ano a ano em 2020), os estoques foram de 5,905 bilhões de yuans (aumento de 241% ano a ano em 2020), e o pessoal aumentou 32% ano a ano. Tanto a tendência de crescimento da ordem quanto a reserva de pessoal estabelecem as bases para o alto crescimento da renda em 2022.
Novos negócios: realização contínua traz novo incremento
Constatamos que muitos novos negócios da empresa entraram em um estágio de desenvolvimento relativamente benigno, o que também fornece certeza para o crescimento estável da receita da empresa em 20222025 ou mesmo dimensões mais longas. 1) Cdmo de polipeptídeos e oligonucleotídeos: em 2021, a receita chegará a 150 milhões de dólares americanos (YoY 145%), e a nova capacidade de produção também é continuamente colocada em operação, que deve continuar a crescer em alta taxa. 2) Preparação de cdmo: até o final de 2021, existiam 4 projetos de preparação de produção comercial, e outros 8 projetos de preparação estavam na fase de aplicação clínica III ou NDA. Com o volume contínuo de variedades comerciais, o negócio de preparação de cdmo também deve entrar no período de aceleração de desempenho. 3) ATU: de acordo com o relatório anual, o negócio de cdmo da terapia celular e gênica tem uma receita de 92 milhões na China e 934 milhões no exterior. Considerando que os projetos CGT entrarão na fase BLA e comercialização sucessivamente a partir de 2022, acreditamos que os negócios ATU deverão entrar em um período de crescimento acelerado.
Investimento em I & D: Reservar novas plataformas tecnológicas e estabelecer o desenvolvimento de novos negócios a médio e longo prazo
Em 2021, 942 milhões de yuans (YoY 35,91%) foram investidos em P & D, atingindo uma nova alta. Foco na construção do empoderamento da plataforma, incluindo catálise enzimática, química do fluxo, etc. Também inclui uma série de novas atividades de I & D de capacitação, como Tessa, protac, drogas oligonucleotídicas, drogas polipeptídicas, drogas de acoplamento, terapia celular e gênica e desenvolvimento de algoritmos de sequenciamento de recursos, de modo a fornecer suporte técnico para o crescimento de novos negócios e novas encomendas de 2022 a 2025.
Ciclo de aceleração: otimista sobre a aceleração composta da renda de 2021 a 2025
Estamos otimistas sobre o negócio de estoque ①: a molécula pequena cdmo entrou no período de saque do efeito do funil, e a descoberta de drogas, os serviços de teste e os serviços biológicos mantiveram o crescimento alto. ② Negócio incremental: ATU entra no período de aceleração do desempenho, e peptídeo e oligonucleotídeo cdmo e preparação cdmo entram no período de colheita, trazendo flexibilidade. ① Abertura do ciclo de aceleração: acreditamos que a renda de curto, médio e longo prazo da empresa tem uma forte tendência de crescimento, e estamos otimistas de que Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 2021-2025 entrará em uma nova rodada de ciclo de aceleração de crescimento de renda composta de 5 anos.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa seja de 2,95, 3,45 e 4,36 yuan / ação de 2022 a 2024. O preço de fechamento em 24 de março de 2022 corresponde a 37 vezes de PE em 2022 (32 vezes de PE em 2023), que ainda é relativamente subestimado e mantém a classificação de "compra".
Dicas de risco
Risco de declínio da prosperidade do investimento global em I & D inovador em drogas; Risco de declínio do negócio devido à expansão internacional desfavorável; Cada risco competitivo; Risco cambial; Risco de incerteza causado pela flutuação do justo valor.
