\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 22,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,097 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 72,2%; O lucro líquido após a não dedução da empresa-mãe foi de 4,064 bilhões de yuans, um aumento anual de 70,4%; Após o ajuste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de não IFRS foi de 5,131 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 41,1%.
O desempenho está alinhado com as expectativas, e o principal negócio continua a crescer fortemente. 1) Em 2021, o principal negócio cresceu fortemente, entre os quais a receita em 2021q4 aumentou cerca de 35,1% ano a ano e 6,6% mês a mês, mantendo o trimestre em crescimento trimestral; Sob a forte demanda de pedidos, o principal negócio, especialmente o setor químico, cresceu fortemente. 2) A empresa otimizou continuamente sua eficiência operacional, melhorou continuamente sua utilização de capacidade e refletiu continuamente o efeito da escala.A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe e do lucro líquido não IFRS ajustado atribuível à empresa-mãe excedeu o nível de crescimento do lucro. 3) Em 2021, a margem bruta de lucro do principal negócio foi de 36,27%, queda de 1,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior, o que foi afetado principalmente pela acentuada depreciação do dólar americano em relação ao RMB, o aumento do preço das matérias-primas e a isenção de despesas de segurança social durante o período epidêmico na China no ano passado. 4) Estamos otimistas de que o modelo de negócios integrado único de crdmo e ctdmo da empresa continuará a se desenvolver, com alto crescimento em 2022 e forte certeza. De acordo com o recente anúncio, a taxa de crescimento homólogo das receitas de encomendas e vendas da empresa de janeiro a fevereiro de 2022 ultrapassou 65%, atingindo um recorde. Espera-se que o crescimento homólogo das receitas atinja 65-70%.
1) negócio químico: em 2021, a receita foi de cerca de 14,09 bilhões de yuans (ano a ano + 46,9%), dos quais a receita de descoberta de drogas de pequena molécula, processo de P & D e serviços de produção foi de 6,17 bilhões de yuans (ano a ano + 43,2%) e 7,92 bilhões de yuans (ano a ano + 49,9%). Após a integração do negócio químico, continuaremos a construir um negócio de crdmo “integrado, end-to-end”. A forte demanda por pedidos acelerará o crescimento da receita do setor. A empresa espera que o crescimento da receita do setor químico em 2022 seja quase o dobro do de 2021.
2) negócio de testes: em 2021, a receita foi de cerca de 4,525 bilhões de yuans (ano a ano + 38,0%), dos quais a receita de serviços de análise laboratorial e testes, serviços clínicos cro e SMO foi de 3,05 bilhões de yuans (ano a ano + 38,9%) e 1,48 bilhões de yuans (ano a ano + 36,2%). Os serviços de análise e testes de medicamentos excluindo testes de dispositivos alcançaram um aumento anual de cerca de 52,1%. A empresa espera que a receita do negócio de teste em 2022 continue o rápido impulso de crescimento nos últimos anos.
3) negócios de biologia: em 2021, a receita será de cerca de 1,985 bilhões de yuans (ano a ano + 30,1%). A empresa espera que a receita do setor em 2022 continue o rápido impulso de crescimento nos últimos anos.
4) Wuxi ATU: em 2021, a receita foi de cerca de 1,026 bilhões de yuans (ano a ano – 2,79%), dos quais ctdmo de terapia celular e gênica na China cresceu rapidamente, e a receita aumentou cerca de 87% ano a ano, o que aliviou parcialmente o impacto da submissão atrasada de pedidos de listagem por alguns clientes e epidemia de covid-19 nos Estados Unidos. A empresa espera que o negócio do setor acelere em 2022, e o crescimento da receita deve exceder o crescimento da indústria.
5) Wuxi ddsu: em 2021, a receita será de cerca de 1,251 bilhão de yuans (ano a ano + 17,47%). em 2022, ele será atualizado iterativamente para atender às exigências mais altas dos clientes para novos serviços de P & D de drogas na China.
Previsão de lucro e classificação: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 8,36 bilhões de yuans, 10,55 bilhões de yuans e 13,83 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 64,1%, 26,1% e 31,0%; O PE correspondente é 39x, 31x e 24x respectivamente. Estamos otimistas de que a empresa, como líder de novos serviços de P&D de medicamentos e terceirização de produção, continuará a crescer e manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a epidemia afeta o risco operacional, o risco de que a execução da ordem seja menor do que o esperado, o risco de diminuição da demanda por pesquisa e desenvolvimento farmacêuticos, o risco de agravar disputas comerciais internacionais e o risco de mudanças cambiais.
