\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Evento: em 23 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 226225 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,06%; O quarto trimestre foi de 63,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,61%. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 4,132 bilhões de yuans, um aumento anual de – 31,15%; O quarto trimestre foi de 451 milhões de yuans, um aumento anual de – 50,55%. O EPS básico anual é de 0,76 yuan.
A receita do negócio principal aumentou constantemente, as vendas totais dos principais produtos diminuíram e o preço médio aumentou. Em 2021, houve grande pressão ascendente sobre o custo anual, e o preço médio de venda dos principais produtos da empresa aumentou ano a ano, mas ainda não conseguiu cobrir totalmente a faixa ascendente do custo. A margem de lucro bruta e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe diminuíram significativamente em termos homólogos. Especificamente, em 21 anos, a receita de alimentos de cozinha / matérias-primas de ração foi 142,0 / 82,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,14% / + 13,83%, e o de 21h2 foi 76,0 / 46 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 13,08% / + 15,03%. Em 21 anos, o volume de vendas de alimentos para cozinha / matérias-primas para alimentação animal foi de 20,66/22,84 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 3,25% / – 9,23%; A 21h2 alcançou vendas de 12,63/14,72 milhões de toneladas, um aumento homólogo de -1,03% / – 5,35%. Em 21 anos, o preço médio de venda de alimentos de cozinha / matérias-primas para alimentação animal foi 6873 / 3612 (yuan / ton), um aumento anual de + 13,45% / + 25,41%; O preço médio de venda de 21h2 foi 6019 / 3127 (yuan / ton), um aumento anual de + 14,27% / + 21,53%, porque a empresa aumentou o preço dos principais produtos, resultando no aumento do preço de venda médio geral ano a ano.
O aumento do custo das matérias-primas e as mudanças na estrutura do produto deprimem a margem de lucro bruto, e a empresa reduz o investimento em vendas para aliviar a pressão. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 8,18%, em termos homólogos -4,15ppt (21q4 foi de 6,70%, em termos homólogos -6,22ppt). A margem de lucro bruta das matérias-primas alimentícias/rações para cozinha em 21 anos foi de 8,30% / 7,41%, com um aumento homólogo de -3,20ppt / – 2,22ppt respectivamente. Em termos de alimentos de cozinha, (1) a empresa aumentou o preço de venda de alguns produtos, mas a gama não foi suficiente para cobrir o aumento de custos; (2) O volume de vendas de produtos a retalho de média e alta qualidade é fortemente afectado negativamente por factores como a intensificação da concorrência no mercado e o fraco consumo; (3) O mercado da restauração recuperou e a proporção de vendas de produtos de canais de restauração com baixa margem de lucro bruto aumentou. Em termos de matérias-primas para alimentação animal, (1) o volume de compra e prensagem de soja diminuiu em termos homólogos e o lucro de prensagem diminuiu; (2) As empresas relacionadas com a cobertura de soja sofreram certas perdas.
Em 21 anos, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 2,93%, ano a ano -1,42ppt (21q4 foi de 2,63%, ano a ano -1,77ppt), devido à redução das despesas com publicidade e promoção. O rácio de despesas de gestão foi de 1,51%, ano a ano + 0,05ppt (21q4 foi de 1,75%, ano a ano + 0,33ppt). A taxa de despesa em P&D foi de 0,11%, homóloga + 0,02ppt (21q4 foi de 0,17%, homóloga + 0,07ppt), devido ao aumento salarial e terceirização das despesas em P&D. O rácio de despesa financeira foi de 0,11%, homólogo + 0,54ppt (21q4 foi de 0,17%, homólogo + 0,66ppt), devido à diminuição da receita de juros.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa alcançará uma receita de 257874 / 290237 / 324921 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 76,77 / 89,23 / 10,487 bilhões de yuans em 22-24 anos, equivalente a EPS de 1,42 / 1,65 / 1,93 yuan respectivamente. Atualmente, o preço das ações corresponde a 35 / 30 / 26 vezes de PE em 22-24 anos. Atualmente, a avaliação da empresa em 2022 é 43 vezes menor do que o nível geral do setor de tempero (vento previu unanimemente que a indústria CITIC). A empresa é uma empresa líder na indústria alimentar de cozinha. Óleo comestível, macarrão de arroz e outros produtos têm fortes vantagens de escala e efeito de marca. Em 2022, os projetos de cozinha central em Hangzhou, Chongqing, Langfang e outros lugares devem ser colocados em operação um após o outro, e a empresa tem bom crescimento a médio e longo prazo. Para resumir, mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: a concorrência industrial intensifica-se, os aumentos de custos excedem as expectativas, problemas de segurança alimentar, etc.
