\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional de 21,086 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,15%; O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe foi de 3,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,67%; O lucro básico por ação foi de 2,078 yuans, um aumento homólogo de 22,67%. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas.
Sob o ano de conclusão, o poder de preços da Beixin é proeminente, e o volume e o preço do negócio de placas de gesso aumentaram ao mesmo tempo. Em 2021, a taxa de crescimento da construção de habitações comerciais foi de 11,20%, uma nova alta nos últimos 10 anos. A conclusão de habitações comerciais empurrou a demanda por placas de gesso a crescer rapidamente. Sob um bom ambiente de demanda, embora a taxa global de utilização da capacidade da indústria tenha sido baixa (tomando o oligarco da indústria Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) como exemplo, a taxa de utilização da capacidade permaneceu em cerca de 75%), o aumento acentuado do preço do carvão em 2021 forneceu suporte do lado de custo para o aumento de preços da empresa, Superimposta como oligarca industrial, sua capacidade de produção foi responsável por 68,53% do país (9,45 pontos percentuais acima da de 2020), sua forte capacidade de precificação foi destacada em um ambiente de boa demanda. O volume de vendas e o preço unitário da empresa aumentaram 18,01% e 6,72%, respectivamente, em relação ao ano anterior, tanto o volume quanto o preço aumentaram, e a margem de lucro bruta aumentou 1,36 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
A taxa de correspondência da quilha foi melhorada ainda mais, e a capacidade de produção ocupa o primeiro lugar no mundo. Em 2021, a receita da quilha foi de 2,756 bilhões, representando 13,07%, com uma taxa de crescimento de 40,32%, mais rápida que a da placa de gesso, o que significa que a estratégia da empresa para melhorar a taxa de correspondência de quilha a placa de gesso entrará em vigor rapidamente em 2021. Com o aumento acentuado do preço do aço galvanizado no final da matéria-prima, a margem de lucro bruto da quilha diminuirá em 6,25 pontos percentuais. Em 2021, a capacidade de produção da quilha atingirá 488000 toneladas, ocupando o primeiro lugar no mundo. Com a expansão da vantagem de escala e a melhoria da taxa de correspondência da placa de gesso, O preço e a rentabilidade do negócio de quilha da empresa também serão gradualmente aumentados.
Impermeável e revestimentos estão se desenvolvendo firmemente, mas a lucratividade é prejudicada pelo aumento do preço das matérias-primas. Em 2021, a receita comercial impermeável da empresa foi de 3,871 bilhões, um aumento homólogo de 16,17%, representando 18,36%, devido ao forte aumento do preço do asfalto e outras matérias-primas. A margem de lucro bruta do negócio impermeável diminuiu 10,34 pontos percentuais. A empresa está comprometida com o desenvolvimento de negócios à prova d’água e revestimento. Durante o período de relatório, Beixin impermeável Co., Ltd. e Beixin coating Co., Ltd. foram estabelecidas para ser responsável pela integração de negócios à prova d’água e revestimento respectivamente. O negócio à prova d’água classificou-se entre os três primeiros na China. O negócio de revestimento foi transferido para 100% patrimônio do revestimento longpai e 49% patrimônio do revestimento Farol, assumindo a liderança no estabelecimento da aliança de reavivamento de revestimento China.
Cash Cow ainda é verdade, e desenvolvimento de alta qualidade está a caminho. Em 2021, sob o pano de fundo de acelerar o desenvolvimento de negócios impermeáveis, de revestimento e outros e eventos frequentes de crédito imobiliário, o dinheiro líquido da empresa de atividades operacionais atingiu 3,831 bilhões de yuans, um aumento significativo de cerca de 2 bilhões ano a ano, e a escala de contas a receber aumentou em apenas 128 milhões, com um aumento de 2,39 pontos percentuais de 106,32%.
Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) ponto de vista: placa de gesso tem uma posição de mercado estável, baixo custo e forte poder de preços; Impermeável e quilha proporcionam crescimento; A médio e longo prazo, sob a estratégia de um corpo e duas asas, a placa de gesso é a marca líder absoluta para atualizar, melhorar ainda mais a proporção de produtos de média e alta qualidade, refletir ainda mais o poder de preços e construir um fosso profundo com vantagem de custo. A segunda curva de crescimento de impermeável, quilha e revestimento é clara: 1) quilha de aço leve tem forte coordenação com produtos de placa de gesso, alta coincidência entre canais e clientes, e o espaço de mercado é maior do que a placa de gesso. Embora a taxa de suporte da quilha Beixin seja baixa, começou cedo e tem vantagens da marca e do canal. A empresa está aumentando o investimento em capacidade de produção, cooperação com o cliente e marketing. O planejamento de capacidade de produção de médio e longo prazo é aumentado de 500000 toneladas para 1 milhão de toneladas. Ela coopera com as principais empresas imobiliárias e top 100 empresas de decoração para fortalecer a avaliação da taxa de correspondência de quilha e afundamento de canal. 2) Os produtos não padronizados na indústria impermeável têm grande espaço de transferência e baixa concentração. Beixin impermeável tem o endosso de crédito e a força financeira das empresas centrais, tem as vantagens da tecnologia e do R & D, e espera-se manter o crescimento elevado no lado da receita. A Beixin estabeleceu recentemente uma aliança de compras com Keshun e Karen, que se espera para complementar as vantagens uns dos outros, melhorar a economia e reduzir as flutuações das matérias-primas.
Previsão de lucro: o negócio de placas de gesso mantém forte crescimento, e a segunda curva de crescimento é clara. Como a recuperação da demanda do setor imobiliário é menor do que o esperado e a melhoria ainda precisa de tempo, reduzimos a previsão de lucro. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 e 23 anos seja de 4 bilhões (o primeiro valor é de 4,7 bilhões) e 4,9 bilhões (o primeiro valor é de 5,9 bilhões), correspondendo a 12 ou 10 vezes de PE. O lucro e a avaliação da empresa têm espaço para melhorar e manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a demanda das indústrias a jusante caiu acentuadamente; Os preços dos painéis de gesso caíram acentuadamente; A expansão no exterior é inferior ao esperado; A expansão do negócio Keel é menor do que o esperado; A expansão do campo impermeável é menor do que o esperado.
