\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 299 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) recebeu o relatório simplificado de alteração de capital próprio emitido pelo acionista RWC asset advisors (US) LLC (doravante referido como “RWC”) em 18 de março de 2022.Em 16 de março de 2022, RWC aumentou suas participações de 1697100 ações da empresa através de negociação centralizada na Bolsa de Valores de Shenzhen, representando 0,136% do capital social total. Após esta alteração de capital próprio, a RWC detém Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) 63848323 acções, com um rácio de participação de 5,133%.
Guoxin ponto de vista agrícola: 1) Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) é o alvo de alta qualidade da indústria de frangos de corte de penas brancas, o que se reflete principalmente em: primeiro, como líder da indústria, tem as vantagens da integração e escala da cadeia industrial, e o custo unitário continua a diminuir; 2,A indústria de criação de galinhas de penas brancas entrou em um período maduro. Sob o pano de fundo do afundamento do centro de lucro da indústria para a jusante, a empresa organizou antecipadamente e acelerou a extensão para o setor de processamento profundo de alimentos a jusante, e o crescimento diversificado de canais pode ser esperado. A aquisição da empresa de participações estrangeiras RWC desta vez também mostra o seu optimismo para o desenvolvimento a longo prazo da empresa no futuro. 2) Atualmente, a indústria de frangos de penas brancas está na parte inferior do ciclo. Acreditamos que o ponto de tempo da reversão do fundo do mercado de frango branco pode estar se aproximando, o que é principalmente devido à profunda perda de mudas de frango, galinhas comerciais e outros elos de reprodução sob a dupla compressão do aumento do custo de alimentação e do mercado de preços deprimido. O custo de mudas de frango é de 2,5 yuan / peça, mas o preço de mudas de frango é de apenas cerca de 1 yuan / peça. A eliminação tardia da mudança de penas na indústria tem diminuído, e a tendência de eliminação da capacidade é esperada para acelerar, Ao mesmo tempo, esperamos que o ciclo suíno provavelmente reverta em 2023, o que deve impulsionar a demanda por frangos de corte de penas brancas. Além disso, do ponto de vista do investimento, sob o pano de fundo de valor desvalorizado, Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) tem margem de segurança suficiente, por isso sugere-se focar no layout. 3) Aviso de risco: doença epidêmica descontrolável em grande escala súbita; A expansão da escala é menor do que o risco esperado. 4) Sugestão de investimento: Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) como uma empresa líder em toda a cadeia da indústria de frango de penas brancas, em termos de negócios de criação, a barreira da concorrência de toda a cadeia da indústria é profunda, a vantagem de custo e vantagem de negociação são gradualmente destacadas, e a tenacidade da lucratividade pode ser mantida mesmo na parte inferior do ciclo da indústria; Em termos de negócios de alimentos, o negócio de alimentos da empresa está crescendo rapidamente, com categorias de produtos ricos, forte capacidade de P & D e cobertura multi-nível de canais. Para resumir, acreditamos que, como líder da integração da cadeia industrial de frango de penas brancas, a proporção de seu negócio de alimentos continua a aumentar. Por um lado, melhorará significativamente a capacidade anticiclo da empresa e aumentará constantemente o centro de lucro. Por outro lado, pode levar toda a indústria a afundar no processamento profundo de alimentos e construir uma marca líder de consumo de frango na China. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos será de RMB 459 / 16,72 / 3,341 bilhões, o lucro por ação será de RMB 0,37 / 1,34 / 2,68, e a taxa de crescimento do lucro será de – 77,5% / 264% / 100% respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Comentários:
Foi aumentado pela RWC asset advisors (US) LLC estrangeira, demonstrando sua confiança no desenvolvimento a longo prazo da empresa
De acordo com o anúncio da empresa, a RWC asset advisors (US) LLC aumentou suas participações de 1697100 ações da empresa em 16 de março, representando 0,136% do capital social total. Após esta mudança de capital, o acionista RWC detinha Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) 63848323 ações, com um rácio acionário de 5,133%, tornando-se o segundo maior acionista da empresa. Além disso, a RWC divulgou que começou a aumentar gradualmente suas participações de Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) , através de negociação centralizada nos seis meses anteriores a 16 de março. De setembro de 2021 a março de 2022, o total de compras líquidas a cada mês representou, respectivamente, 0,37%, 54,38%, 22,90%, 11,97%, 1,00%, 1,02% e 5,27% do total das participações correntes. O valor de crescimento líquido das participações totais nos seis meses anteriores representou 97,7% do total das participações correntes, A disposição constante da RWC de Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) mostra a sua total confiança no desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Barreiras profundas para negócios de aquicultura, espaço de desenvolvimento de negócios de alimentos
Acreditamos que Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) é a cadeia mais completa da indústria de frangos de penas brancas do mundo e espera-se que inaugure uma nova era de transformação acelerando sua extensão ao setor de processamento profundo de alimentos a jusante. Por um lado, a empresa tem as vantagens da integração e escala da cadeia industrial, e o custo unitário está diminuindo. De 2009 a 2019, a capacidade de produção anual de frangos de penas brancas da empresa aumentou de 96 milhões para 500 milhões, um aumento de 4,2 vezes. Graças às vantagens de escala, o custo unitário da empresa vem diminuindo. Desde o terceiro trimestre de 2021, as empresas do setor sofreram perdas frequentes, e o setor de melhoramento da empresa alcançou lucro inferior. Além disso, até o final de 2019, a empresa alcançou a autossuficiência de todas as galinhas reprodutoras ancestrais, livrou-se da restrição do fornecimento de sementes estrangeiras e destacou ainda mais suas principais vantagens.Ao mesmo tempo, após dez anos de layout de criação, a empresa forjou com sucesso a linha de correspondência de frangos de penas brancas “Shengze 901” e obteve oficialmente o certificado de novas variedades de gado e aves (linhas de correspondência) emitido pelo Comitê Nacional de Recursos Genéticos de Pecuária e Aves em dezembro de 2021, proporcionando um novo ponto de crescimento de lucro para a empresa no futuro. Por outro lado, a cadeia industrial da empresa acelerou para se estender ao setor de processamento profundo de alimentos downstream, e o crescimento de múltiplos canais pode ser esperado. A empresa tem categorias ricas e posicionamento diferenciado de várias fábricas. com base em excelente capacidade de P & D do produto, pode efetivamente atender às necessidades diversificadas dos clientes e é favorecido por grandes clientes de alta qualidade. Além disso, a empresa está comprometida em construir uma cozinha central e especialistas em alimentos convenientes para famílias. Considerando que a cozinha central e pratos pré-fabricados estão no estágio de saída de mercado e o espaço de mercado das extremidades 2B e 2C é amplo, o negócio em ambas as extremidades deve inaugurar um alto crescimento no futuro.
A capacidade de produção de frangos de corte de penas brancas pode ser acelerada e eliminada, e a avaliação da placa está na parte inferior
Do ponto de vista da indústria, o final da criação beneficiou-se do alto ciclo de preços da proteína animal trazido pela peste suína africana em 2019, e a indústria de frango de penas brancas esteve em um pico histórico de lucro ao longo do ano. De acordo com os dados do ramo avícola, a capacidade da indústria recuperou rapidamente desde 2019. A partir de 13 de março de 2022, o estoque de frango dos avós (em produção + reserva) é de 1,7265 milhões, e o estoque de frango dos pais (em produção + reserva) é de 30,878 milhões. O estoque de frango reprodutor dos avós e pais está em alta de todos os tempos; O preço das mudas de galinha substitutas comerciais é de 1,08 yuan / set, e o preço das mudas de galinha substitutas parentais é de 23,28 yuan / set, ambos em um nível historicamente baixo. Olhando para a frente a tendência de desenvolvimento do lado da oferta da indústria no futuro, esperamos que a capacidade de produção da indústria de galinha de penas brancas possa enfrentar a eliminação acelerada, que é principalmente devido à profunda perda de reprodução de plântulas de galinha e reprodução terminal de galinha comercial em toda a indústria Tomando a criação de plântulas de galinha como exemplo, o custo de plântulas de galinha é de cerca de 2,5 yuan / peça, enquanto o preço de venda de plântulas de galinha está perto de 1 yuan / peça, e a perda profunda de plântulas de galinha única está perto de 1,5 yuan, Além disso, afetado pela dupla compressão do aumento do preço das matérias-primas para alimentação animal no upstream e pela queda do preço de venda no downstream, a tendência de perda é ainda mais agravante. Portanto, prevemos que o comportamento de retardar a eliminação de frangos reprodutores por penas na indústria de criação de frangos de penas brancas será bastante reduzido e, ao mesmo tempo, alguns grupos de reprodução com sérias perdas podem tomar a iniciativa de eliminar a capacidade de produção. Além disso, do lado da demanda da indústria, esperamos que o ciclo do suíno reverta em 2023, o que deve impulsionar o mercado de frangos de penas brancas. Actualmente, a relação preço-porco atingiu 4,24, o nível mais baixo da história. Tanto os leitões como os leitões de engorda estão no nível mais grave da história. A eliminação das porcas ternárias na indústria deve acelerar. Ao mesmo tempo, há uma grande pressão sobre os preços dos suínos no primeiro semestre de 2022, ou pode haver um duplo fundo, e espera-se que os investidores de retalho se concentrem na compensação da capacidade de produção e invertam o ciclo com antecedência.
Como o frango de penas brancas é um dos principais substitutos da carne suína, sua demanda de consumo beneficiará com a inversão do ciclo suíno. Em geral, acreditamos que a indústria de frangos de penas brancas deve inaugurar o mercado de reversão inferior sob a tendência de eliminação acelerada da capacidade de produção e impulsionar a demanda.
Em termos de negócios de alimentos, o modelo do lado da oferta da criação de galinhas brancas é maduro, e o centro de lucro da indústria nada downstream e afunda no processamento profundo. Do lado da oferta, a indústria de criação de galinhas de penas brancas entrou em um estágio maduro, e o centro de lucro da indústria de galinhas de penas brancas está afundando a jusante: 1) as galinhas reprodutoras ancestrais de frangos de penas brancas chinesas dependem principalmente da introdução no exterior, as variedades introduzidas são relativamente homogêneas e há pouca diferença na tecnologia de reprodução; 2) Como as empresas de criação de galinhas de penas brancas principais começaram a se estender espontaneamente ao processamento profundo de alimentos a jusante após a última rodada de perdas, de modo a suavizar a flutuação do ciclo de lucro e melhorar a estabilidade do lucro. Do ponto de vista do consumo, o potencial de desenvolvimento do negócio de cozinha central é enorme, o que se espera abrir um novo espaço de crescimento para empresas de criação de galinhas de penas brancas: 1) frango de penas brancas é mais adequado para produção industrial em grande escala e tem as vantagens inerentes de desenvolver negócios de cozinha central. Além disso, a cozinha central adota o modo de aquisição centralizada, que requer fabricantes profissionais de matérias-primas com grande volume de reprodução e fornecimento estável. 2) A demanda por cozinha central está crescendo rapidamente, o que conectará mais clientes de alta qualidade para a empresa. Em 2018, a escala de mercado da cozinha central da China atingiu 275,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composto de cinco anos de 23,2%. Além disso, o negócio de cozinha central concentra-se em clientes b-end, o que é propício para o desenvolvimento de cooperação de fornecimento estável.
Sugestão de investimento: o frango branco é o líder da integração da cadeia industrial, o negócio alimentar desenvolve-se rapidamente e a classificação “comprar” é mantida
Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) como uma empresa líder em toda a cadeia da indústria de frango de penas brancas, em termos de negócios de criação, a barreira da concorrência de toda a cadeia da indústria é profunda, a vantagem de custo e vantagem de negociação são gradualmente destacadas, e a tenacidade da lucratividade pode ser mantida mesmo na parte inferior do ciclo da indústria; Em termos de negócios de alimentos, o negócio de alimentos da empresa está crescendo rapidamente, com categorias de produtos ricos, forte capacidade de P & D e cobertura multi-nível de canais. Para resumir, acreditamos que, como líder da integração da cadeia industrial de frango de penas brancas, a proporção de seu negócio de alimentos continua a aumentar. Por um lado, melhorará significativamente a capacidade anticiclo da empresa e aumentará constantemente o centro de lucro. Por outro lado, pode levar toda a indústria a afundar no processamento profundo de alimentos e construir uma marca líder de consumo de frango na China. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos será de RMB 459 / 16,72 / 3,341 bilhões, o lucro por ação será de RMB 0,37 / 1,34 / 2,68, e a taxa de crescimento do lucro será de – 77,5% / 264% / 100% respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Doença epidêmica súbita e incontrolável em larga escala; A expansão da escala é menor do que o risco esperado.
