\u3000\u30003 Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) 00294)
Evento:
1) a empresa liberou seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional de 2,651 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 345 milhões de yuans, um aumento anual de + 32,48%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 293 milhões de yuans, um aumento anual de + 18,00%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 1,345 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 87,23%; EPS0. 79 yuan. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
2) a empresa emitiu o relatório do estudo de viabilidade sobre o projeto de construção da fábrica inteligente dos produtos do sangue (fase I).
Comentários:
A provisão para imparidade afetou o lucro atual, e os produtos de sangue recuperaram crescimento constante: de 2021q1 a Q4, a receita operacional trimestral única da empresa foi de 6,24/6,71/7,17/639 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,38% / + 9,61% / + 8,43% / – 2,56%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 101 / 0,97 / 1,26 / 0,21 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,04% / 48,71% / 100,36% / – 41,78%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 99 / 0,96 / 124 / – 25 milhões, um aumento homólogo de + 12,38% / + 47,10% / + 95,32% / – 179,64%. O crescimento negativo do lucro do quarto trimestre deve-se principalmente à provisão de RMB 75034400 para imparidade de vários ativos em 2021. O lucro e perda não recorrentes é de 51 milhões de yuans, incluindo 32 milhões de yuans de renda de investimento de gestão financeira e dividendos de empresas de investimento, e 11 milhões de yuans de renda de mudanças no justo valor de empresas de investimento. O aumento substancial do cash flow líquido das actividades operacionais deveu-se principalmente à recuperação do pagamento antecipado do plasma biológico Danxia. O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 2,032 bilhões de yuans, de negativo para positivo, principalmente devido à emissão direcional de ações para a China Resources Pharmaceutical Holdings. Por segmento de negócio:
Negócio de produtos de sangue (empresa mãe Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) ): receita operacional de 1,232 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,94%; O lucro líquido foi de 385 milhões de yuans, um aumento anual de + 125,45%. Como o impacto da epidemia de covid-19 tende a ser suave, as vendas de produtos sanguíneos da empresa retornam ao crescimento normal, e a proporção de vendas de variedades de alto lucro bruto aumenta. A receita de vendas de Jingbing foi de 364 milhões de yuans, um aumento anual de + 29,16%; A receita de vendas da albumina humana foi de 358 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,06%; A receita de vendas do fibrinogênio humano foi de 417 milhões de yuans, um aumento anual de + 80,99%; A renda comercial de outros produtos de sangue foi de 72 milhões de yuans, um aumento anual de – 16,22%. Atualmente, a empresa conta com 14 estações de coleta de plasma simples. Em 2021, serão coletadas cerca de 420 toneladas de plasma bruto. O PCC será recém-listado em 2021 e o fator VIII será listado em 2022. No futuro, novos produtos serão continuamente listados e a linha de produção será enriquecida.
Negócio de diabetes (Tian’an farmacêutica): a receita operacional foi de 238 milhões de yuans, um aumento anual de – 25,72%; O lucro líquido foi de 32 milhões de yuans, um aumento anual de – 39,52%. O crescimento negativo do desempenho deve-se principalmente ao declínio do volume de vendas e da margem de lucro bruto devido ao impacto da compra centralizada de produtos;
Negócio de medicina bioquímica (farmacêutica Xinbai): a receita operacional foi de 511 milhões de yuans, um aumento anual de – 19,47%; O lucro líquido foi de 39 milhões de yuans, um aumento anual de – 39,44%. O crescimento negativo do desempenho deve-se principalmente ao declínio das vendas devido à intensificação da concorrência no mercado e à compra centralizada;
Negócio de distribuição de medicamentos (Fuda farmacêutica): a receita operacional foi de 664 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,74%; O lucro líquido foi de 44 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,73%. O crescimento do lucro foi superior à receita, principalmente devido à significativa diminuição homóloga das despesas com doações;
Negócio de medicina química (farmacêutica Xinhe): a receita operacional foi de 30 milhões de yuans, um aumento anual de + 14,84%; O lucro líquido foi de – 106 milhões de yuans, e a perda expandiu-se. A principal razão para a perda é que a produção de variedades API não foi realizada em grande escala, o lucro bruto das vendas não pode digerir totalmente a depreciação de ativos fixos e a provisão para imparidade de vários ativos em 2021 é feita ao mesmo tempo. Expanda a produção de fábrica inteligente e digera totalmente o crescimento do volume de plasma: o investimento total do projeto da fábrica é de 3,097 bilhões de yuans, incluindo 2,047 bilhões de yuans para a construção do projeto e 1,05 bilhão de yuans para o capital de giro inicial do projeto.A fonte de fundos é 996 milhões de yuans levantados pela empresa em 2018 e fundos auto-levantados. A entrada anual projetada de chorume da nova planta é de 1800 toneladas, que é significativamente expandida em comparação com o esquema anterior. Com a aprovação da Comissão Provincial de Saúde de Shanxi em dezembro de 2021, a empresa concordou em criar estações únicas de coleta de plasma no condado de Yangcheng (em construção), o número de estações de plasma da empresa aumentará para 14 e se esforçará para alcançar mais de 30 estações de plasma e mais de 1000 toneladas de escala de coleta de plasma durante o 14º período do Plano Quinquenal. Atualmente, a capacidade máxima de produção da oficina de produção da empresa é de 600 toneladas de plasma, o que é difícil de combinar o crescimento do volume de plasma.O projeto de fábrica inteligente melhorará muito a capacidade futura de alimentação de polpa da empresa, assegurará o desenvolvimento saudável a longo prazo e demonstrará a confiança suficiente da empresa. A empresa estima que a receita operacional anual média (excluindo impostos) do projeto é de 5,332 bilhões de yuans.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando que o negócio de produtos não sanguíneos da empresa é mais afetado pela compra centralizada e outros fatores do que esperávamos, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 é reduzida para 511 / 606 milhões de yuans (a previsão original é de 541 / 681 milhões de yuans, queda de 6% / 11% respectivamente), e a nova previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é de 725 milhões de yuans. De acordo com o último cálculo de capital próprio, EPS é de 1,00 / 1,19 / 1,42 yuan respectivamente, e o preço atual correspondente ao PE é de 32 / 27 / 23 vezes respectivamente, Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a recuperação da pasta é inferior ao esperado; O progresso do desenvolvimento de produtos sanguíneos é mais lento do que o esperado; Risco de redução de preço de diabetes ou drogas bioquímicas.
