\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Evento: no dia 24 de março, Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) divulgou o anúncio do plano de incentivo de ações restritas para 2022, propondo-se a concessão de 2 milhões de ações restritas, incluindo diretores, gerentes seniores, técnicos de núcleo e outros funcionários considerados pelo conselho de administração como necessitados de incentivo, representando 1,4286% do capital social total da empresa no momento do anúncio do projeto de plano de incentivo. O preço do subsídio (incluindo subsídios reservados) é de 25 yuan por ação, e os objetos de incentivo concedidos não são mais do que 150, representando 34,25% do número total de funcionários da empresa (o número total de funcionários da empresa em 31 de dezembro de 2021 é de 438).
O esquema de incentivo patrimonial foi implementado além das expectativas, demonstrando a alta confiança da empresa em crescimento
O ano de avaliação das ações restritas no plano de incentivos é o ano fiscal de 2022 a 2024, sendo avaliado o lucro líquido após dedução de lucros e perdas não recorrentes em cada ano de avaliação. As condições de desbloqueio correspondem à meta de lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes em 2022, 2023 e 2024 respectivamente de RMB 161 / 201 / 248 milhões, e a taxa de crescimento da meta de lucro não líquido é de 30% / 62% / 100% em comparação com 2021. O incentivo de ações pode estabelecer um mecanismo de contenção de longo prazo para a gestão da empresa e efetivamente ajudar o crescimento do lucro líquido futuro da empresa.
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 91,13%, o que refletiu o efeito da escala e aumentou significativamente a rentabilidade
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 960 milhões de yuans, um aumento anual de + 43,11%. A receita operacional alcançou um crescimento sustentado e estável, principalmente devido ao aumento da demanda do mercado e do cliente nos campos de aviação, aeroespacial, turbina a gás e equipamentos de energia da empresa. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 139 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 91,13%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 124 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 76,25%, que excedeu o crescimento esperado; Margem de lucro bruto de vendas + 763,3% ano a ano; A margem de lucro líquido sobre as vendas atingiu 14,48%, um aumento homólogo de + 3,64 pcts. Sob o efeito de grande escala, a empresa reduziu ainda mais os custos e aumentou a eficiência, e sua rentabilidade foi significativamente melhorada. Acreditamos que um número de novos aeromotores na China estão no período de pouso acelerado de produção em lote de modelos de pesquisa, e a empresa participou do desenvolvimento síncrono de forjamento de anel de muitos modelos de pré pesquisa e pesquisa de aeromotores na China. Espera-se que a participação da pesquisa e participação de fluxo de peças na nova geração de modelos de aeromotores será melhorada em comparação com modelos maduros, que se espera beneficiar mais plenamente do novo aeromotor entrando no período de produção em lote e volume e entrando na trilha de crescimento de alta velocidade a longo prazo. Ao mesmo tempo, a empresa inaugurará a melhoria da utilização da capacidade trazida pela otimização da estrutura do produto (lotes pequenos e variedades múltiplas afetam a alocação de capacidade). Ao mesmo tempo, o custo marginal será reduzido sob o efeito de escala após a subida de novos produtos (incluindo a redução da alocação de custos fixos e a diminuição dos custos conversíveis causados pela modernização da fabricação). A rentabilidade entrará no caminho da melhoria contínua com base na produção em larga escala.
O negócio de comércio exterior recuperará gradualmente ou retornará ao nível pré-epidêmico em 2022
Em 2021, os negócios no exterior da empresa alcançaram uma receita de 195 milhões, um aumento homólogo de + 50,58%, retornando para 84,49% da receita no exterior em 2019 antes da epidemia. O impacto da epidemia na produção foi significativamente controlado, e os negócios no exterior aceleraram a recuperação. Esperamos que, com a epidemia de covid-19 gradualmente controlada globalmente, as ordens comerciais de motores de aviação civil no exterior devem se recuperar ainda mais.
Pré-pagamento + 131,55%, preparação ativa para produção e bens e aceleração da entrega do produto
No final de 2021, o pagamento antecipado da empresa atingiu 52 milhões de yuans, um aumento anual de + 131,55%. O saldo contábil de matérias-primas em estoques no final do período foi de 289 milhões de yuans, um aumento de 50,46% sobre o mesmo período do ano passado; O saldo contábil dos produtos em processo foi de 120 milhões de yuans, um aumento de 109,86% sobre o mesmo período do ano passado; A empresa está na fase de preparar ativamente a produção e os bens, e a velocidade de entrega do produto pode continuar a melhorar.
Levantar fundos para expandir a capacidade de produção principal e promover a atualização digital do sistema de forjamento de aviação
O projeto de investimento levantado pelo IPO da empresa é usado principalmente para a construção de parque industrial de fabricação de precisão de forjamentos laminados de anel de liga especial para aeromotores e turbinas a gás. Espera-se que seja colocado em operação em agosto de 2022 e alcance a produção total após dois anos de operação. Depois de atingir a capacidade de produção, espera-se aumentar a receita de vendas em 1,162 bilhões de yuans por ano, que é 121,03% da receita em 2021, e aumentar o lucro líquido anual médio em 185 milhões de yuans (incluindo dois anos de período de construção). Acreditamos que a nova capacidade continuará a ajudar a empresa a aumentar a escala de receita operacional, reduzir custos de produção, otimizar os indicadores financeiros da empresa e melhorar ainda mais a lucratividade e participação de mercado.
Previsão de lucros e classificação: acreditamos que o principal negócio da empresa se beneficiará com a montagem acelerada e atualização de nossos equipamentos de aviação militares durante o 14º período do Plano Quinquenal, e espera-se manter um rápido crescimento nos próximos três anos; Ao mesmo tempo, com o pouso de grandes projetos domésticos de aeronaves e a redução do impacto da epidemia no mercado de aviação comercial no exterior, espera-se que os forjamentos de anel da empresa e outros negócios na direção comercial atinjam volume de salto. Sob este pressuposto, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 206303/400 milhões, respectivamente, com um P/E correspondente de 37,73/25,61/19,39x
Aviso de risco: o aumento do preço das matérias-primas metálicas excede a expectativa do mercado; Liberação e entrega de pedidos não atendem às expectativas; O desenvolvimento e montagem de novos equipamentos não atenderam às expectativas; Riscos de que o processo de construção de projetos de investimento levantados não atenda às expectativas, etc
