\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e seu desempenho atingiu as expectativas do mercado. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 226225 bilhões de yuans, yoy + 16,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,132 bilhões de yuans, yoy-31,1%; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 4,996 bilhões, ano-43,2%. Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional total de 63,5 bilhões de yuans, yoy + 15,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 451 milhões de yuans, yoy-50,49%; Deduza 839 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, yoy-66,84%.
Recuperação da demanda + aumento de preços, receita do quarto trimestre aumentou mês a mês. A receita da empresa no trimestre único do 21q1-q4 foi de + 28,0% / + 10,8% / + 12,2% / + 15,6% em relação ao ano anterior, respectivamente. A receita de produtos de cozinha aumentou 17,14% e a receita de matérias-primas para rações e tecnologia de petróleo aumentou 13,83% em relação ao ano anterior. Desde as 21h2, a receita trimestral da empresa acelerou gradualmente. (1) acreditamos que a empresa é uma marca de pequena escala em processo de declínio contínuo na indústria de grãos e petróleo, e acreditamos que a empresa está no processo de emergir do mercado; (2) Lado de restauração: a epidemia da China foi efetivamente controlada, o mercado de restauração da China se recuperou e os canais de restauração foram gradualmente restaurados; (3) Aumento dos preços: a empresa ajustou os preços dos diferentes óleos no final de 20 e de março a abril de 21, com um aumento global dos preços de cerca de 10% – 15%.
Apertar e pequenas embalagens lucra “matar duas vezes”, e o desempenho continua sob pressão. Em 2021, a escala de britagem de soja da empresa diminuiu significativamente, e a capacidade real de britagem de sementes oleaginosas diminuiu 29,58% em todo o ano. Esperamos que o lucro de britagem de soja em 2021 seja negativo por muito tempo. Em 2021, a margem bruta de lucro da comida de cozinha foi de 8,3%, queda de 3,2pct ao mesmo tempo. Esperamos que as principais razões sejam as seguintes: ① o custo das matérias-primas aumentou significativamente. Embora a empresa tenha aumentado o preço de alguns produtos, não cobriu totalmente o aumento do custo da matéria-prima, e o lucro diminuiu ano a ano; ② A intensificação da concorrência no mercado e os fatores de fraco consumo afetaram grandemente o volume de vendas dos produtos de varejo de média e alta qualidade da empresa; ① Com a recuperação dos canais de catering, a proporção de vendas de produtos de canais de catering com baixa margem de lucro bruto aumentou. Além disso, a empresa sofreu algumas perdas em instrumentos financeiros derivados relacionados ao negócio de cobertura de soja. Sob esta influência, o lucro líquido anual da empresa atribuível à empresa-mãe foi de 1,83%, diminuindo 1,25 PCT ao mesmo tempo.
O projeto de cozinha central está prestes a ser colocado em operação, e o negócio de condimentos ainda está no centro das atenções. Contando com a rica matriz de grãos e produtos petrolíferos da empresa, base nacional de produção e sistema de cadeia logística de suprimentos, o projeto de cozinha central realiza a industrialização de alimentos de mesa, que deve se tornar um novo motor de desempenho da empresa. O projeto de cozinha central de Hangzhou deve ser colocado em operação no segundo trimestre de 2022, que será o teste preliminar de água do projeto de cozinha central. Em termos de negócios de condimentos, o projeto de fase II do molho de soja Wanzhuang da empresa em Taizhou está em preparação, e a capacidade de produção dobrará após a conclusão. Ao mesmo tempo, a empresa está se preparando para construir uma fábrica em Yangjiang, Guangdong, e planeja produzir molho de soja cantonês. No futuro, a empresa adotará dupla marca e dupla estratégia para desenvolver negócios de molho de soja. A fábrica de vinagre Liangfen da empresa em Shanxi também está expandindo sua produção.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Considerando o aumento mais alto do que o esperado de matérias-primas no upstream, o impacto da epidemia na recuperação da demanda downstream e o progresso constante de condimentos e projetos de cozinha central, ajustamos a previsão de lucro.Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos será 2571 / 2896 / 321,7 bilhões de yuans respectivamente (2579 / 279,5 bilhões de yuans nos 22 / 23 anos anteriores), o lucro líquido será 65,40 / 82,09 / 9632 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será 1,21 / 1,51 / 1,78 yuan respectivamente (1,37 / 1,62 yuan nos 22 / 23 anos anteriores), O PE atual correspondente é 41 / 33 / 28 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: risco de segurança alimentar, risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas, risco de cobertura e risco de expansão de novos negócios ser menor do que o esperado.
