\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita operacional de 225,1 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,67 bilhões de yuans, um aumento anual de 141%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14,68 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 132,2%; Lucro básico por ação + 140% a 0,60 yuan. O volume e o preço dos principais produtos metálicos da empresa aumentaram simultaneamente, o que promoveu o crescimento substancial do desempenho da empresa.
A vantagem da inovação tecnológica tornou-se o núcleo da competitividade da empresa. A vantagem contínua da inovação tecnológica tornou-se a principal garantia para a empresa construir um “grupo de mineração internacional super de primeira classe verde de alta tecnologia”. A empresa tem profunda experiência e fortes vantagens técnicas em levantamento geológico, projeto de mina, construção e operação, hidrometalurgia e reciclagem de recursos, desenvolvimento e gerenciamento de projetos em larga escala, etc. A partir da observação dos dados, a tecnologia de exploração geológica eficaz permite à empresa investigar independentemente os novos recursos de cobre, ouro e zinco (chumbo) ao longo dos anos, representando 49,6% (31,16 milhões de toneladas), 54,6% (1295 toneladas) e 85,1% (8,19 milhões de toneladas), respectivamente; O modo de gestão de “cinco anéis de fluxo de minério” da empresa toma o fluxo de minério como a tendência, da exploração e mineração ao beneficiamento e metalurgia e proteção ambiental para formar um controle global com alta eficiência e alta eficiência e maximizar as economias de escala (a implementação do método de escavação natural na fase posterior melhorará ainda mais a vantagem de produção e custo da empresa). As vantagens tecnológicas e de inovação ajudam a melhorar a Elasticidade de Valor da empresa (baixo custo de aumentar as reservas de projetos de mineração / obtenção de recursos minerais), melhorar a elasticidade de desempenho da empresa (baixo custo e operação eficiente), e ajudam a empresa a manter uma alta tendência de crescimento (alta taxa de crescimento da capacidade de produção e produção).
A empresa tem reservas de recursos abundantes e expande-se para a nova indústria de energia: a empresa é a empresa com a maior quantidade de recursos minerais na China e o grupo listado com as maiores reservas de recursos China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) e reservas de recursos de cobre. A empresa possui 2373 toneladas de reservas metálicas de ouro (ano a ano + 1,67%, representando 41,1% das reservas nacionais), 62,06 milhões de toneladas de reservas metálicas de cobre (+ 1,14%, representando 72,3% das reservas nacionais), 9,62 milhões de toneladas de reservas metálicas de zinco (-6,9%, representando 14,7% das reservas nacionais) e 7,63 milhões de toneladas de novos recursos de carbonato de lítio. A partir da distribuição regional de recursos minerais, a empresa possui projetos de mineração em 13 países ao redor do mundo, dos quais os recursos de ouro e cobre no exterior representam 74% e 76%, respectivamente; A produção de ouro e cobre no exterior representou 60% e 53%, respectivamente. Além disso, a empresa distribui ativamente recursos minerais emergentes estratégicos. Além de concluir a M&A do projeto 3Q Salt Lake na Argentina, a empresa também realiza a exploração de lítio de rocha dura na República Democrática do Congo. Considerando as vantagens técnicas da exploração, construção e operação de recursos minerais da empresa, acreditamos que as reservas de recursos minerais da empresa possam continuar com um efetivo desenvolvimento diversificado.
Os negócios de ouro mineral e cobre da empresa formaram um efeito de grupo de crescimento em larga escala: a anuidade 2021 da empresa, a produção de cobre, zinco e prata apresentou expansão estrutural, com taxas de crescimento de + 17,2% / + 28,8% / 14,9% / + 3,38%, respectivamente; Entre eles, a produção de produtos minerais: Ouro / cobre / zinco / prata atingiu 475 toneladas / 584000 toneladas / 434000 toneladas / 309 toneladas respectivamente. A empresa tornou-se a empresa com o crescimento mais rápido da produção de cobre em minas de cobre no mundo, e os três projetos de cobre de classe mundial da empresa foram gradualmente concluídos e colocados em operação (kamoa kakula / Timok / Tibet dragon). Entre eles, a produção experimental da mina de cobre kamoa kakula em 2022 (a produção experimental de concentrador de 3,8 milhões de toneladas foi iniciada com antecedência) e a capacidade de produção em 2023 (cerca de 157000 toneladas de cobre mineral de capital), a mina de cinturão superior Timok (com uma média de cerca de 91400 toneladas de cobre mineral), a mina de cobre Qulong (com uma contribuição estimada de 65000 toneladas de cobre mineral de capital em 2022) e a transformação técnica das minas MS e VK de rtbbor (cerca de 70000 toneladas de cobre mineral de capital) foram concluídas. 59% superior a 2021. Além disso, do ponto de vista do setor de ouro mineral da empresa, com a conclusão de 4000 toneladas / dia de transformação técnica e expansão da mina de ouro wulitika (6,3 toneladas de ouro mineral anual, atingindo 9,1 toneladas após a entrega total), a conclusão da transformação técnica e otimização do processo da mina de ouro da Guiana (2 toneladas de ouro novo, com uma produção anual de cerca de 3,3 toneladas de ouro mineral em 2022), e a conclusão de 2000 toneladas / dia de mineração e beneficiamento da mina de ouro Longnan Zijin LIBA (cerca de 5 toneladas de ouro mineral em 2022), O projeto de reconstrução e expansão 6000 T / D da Shanxi Zijin atingiu a capacidade de produção (colocada em operação no segundo trimestre de 2022, e o aumento anual do ouro mineral é de cerca de 3,5 toneladas), os 5 milhões T / uma transformação técnica e otimização do processo do campo de ouro Norton foram concluídos (2,5 toneladas de ouro novo, e a produção anual de ouro mineral é de cerca de 6 toneladas em 2022), e a transformação técnica da mina de ouro caverna de mercúrio (cerca de 2,5 toneladas de ouro em 2022).Espera-se que a produção anual de ouro mineral da empresa atinja 84 toneladas até 2024, um aumento de 76,8% em relação a 2021.
A vantagem de recursos da empresa foi efetivamente transformada em vantagem de benefício: os recursos minerais da empresa com reservas ricas e baixo custo são sobrepostos, e a otimização eficaz do projeto destaca a competitividade global do custo de produção da empresa. Em 2021, sob o pano de fundo de que o custo total das matérias-primas de minério aumentou 46,2% ano a ano, o lucro bruto mineral global da empresa aumentou 11,27pct para 58,98%, dos quais o custo de produção de ouro mineral e cobre mineral diminuiu 0,66% (para 176,22 yuan / g) e 9,46% (para 18194 yuan / ton) respectivamente. Considerando a conclusão da transformação técnica da empresa e da mina/fundição, espera-se que o benefício em escala da empresa seja ampliado ainda mais. Acreditamos que o nível global de lucro bruto da empresa aumente de 15,4% para 17,3%.
A empresa começou a expandir-se no campo de novas energias e novos materiais e acelerou o estabelecimento do sistema ESG: a empresa começou a entrar nos recursos minerais metálicos relacionados a novas energias e novos materiais, como lítio, cobalto e níquel, e estabeleceu um novo Instituto de Pesquisa de Energia e Materiais. Na fase posterior, a empresa promoverá projetos de fatores de produção relacionados à construção de energia limpa, como fosfato de ferro de lítio, materiais de liga de alto desempenho e folha de cobre eletrolítica. Além disso, a empresa acelerou o estabelecimento de um sistema de governança ESG altamente adaptável e internacional, que é propício ao desenvolvimento sustentável e ordenado dos negócios da empresa no exterior, e a última classificação ESG da empresa obteve um – no índice de desenvolvimento sustentável Hang Seng.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a fermentação do prêmio de cobertura de ouro, prêmio de liquidez e prêmio de taxa de câmbio e a tendência de expansão da posição física global ETF, o preço médio do ouro RMB pode permanecer acima de 400 yuan / g. Os preços do cobre permanecem fortes periodicamente devido à oferta apertada no final da mina e à expansão da nova demanda de energia. De uma perspectiva de longo prazo, o equilíbrio contínuo entre oferta e demanda de cobre deve orientar os preços do cobre para manter um alto nível antes de 2023. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 266,97 bilhões de yuans, 296726 bilhões de yuans e 320993 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 21,797 bilhões de yuans, 24,564 bilhões de yuans e 26,523 bilhões de yuans respectivamente; EPS é 0,83 yuan, 0,93 yuan e 1,01 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 13,70, 12,16 e 11,26 respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de contração acentuada da liquidez e risco de queda dos preços dos metais; Risco de que a produção seja inferior ao esperado; O projeto aumentou o progresso do investimento e o progresso da transformação técnica do projeto são menores do que o risco esperado, o risco de flutuação da taxa de câmbio e o risco de não força maior no país onde o projeto está localizado.
