\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. 1) Da perspectiva de todo o ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá 15,7 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 141%; O lucro não líquido deduzido foi de cerca de 14,3 bilhões de yuans, um aumento de 83% ano a ano. 2) Em um único trimestre, 21q4 alcançou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,4 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 126% e uma diminuição mês a mês de 5%; O lucro não líquido deduzido foi de 4,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 153% e uma diminuição mensal de 4%.
O aumento do volume e do preço repercute com o desempenho. Volume: em 2021, as vendas de cobre, ouro e zinco foram de 567000 toneladas, 457000 toneladas e 399000 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de 26,1%, 19,5% e 14,9%, respectivamente; Preço: os preços de venda dos principais minerais cobre, ouro e zinco em 2021 são 53600 yuan / ton, 34869 yuan / g e 14100 yuan / ton respectivamente O aumento simultâneo do volume e preço do cobre e zinco eo crescimento da produção de ouro conjuntamente impulsionam o desempenho em 2021. Entre eles, o negócio de cobre contribuiu com 24% da receita e 53% do lucro bruto; O negócio do ouro contribui com 45% da receita e 21% do lucro bruto; O negócio de zinco (chumbo) contribui com 5% da receita e 8% do lucro bruto; Prata, ferro, cobalto, ácido sulfúrico e outros negócios contribuíram com 26% da receita e 18% do lucro bruto.
A expansão das três minas de cobre de classe mundial foi no momento certo. Em 2022, a produção de cobre é de 860000 toneladas, o que é principalmente devido à produção das três principais minas de cobre. 1) Mina de cobre Kamoa kakula: fase I concentrador de 3,8 milhões de toneladas foi concluído e colocado em operação em maio de 2021, com uma produção anual de 200000 toneladas de cobre após atingir a capacidade de produção, e 106000 toneladas de cobre excedeu o plano em 2021; O concentrador fase II de 3,8 milhões de toneladas foi colocado em operação com quatro meses de antecedência em 21 de março de 2022, e a produção anual total da mina deve chegar a 340000 toneladas de cobre; No seguimento, a capacidade de mineração e beneficiamento de 7,6 milhões de toneladas será aumentada para 9,2 milhões de toneladas através de uma transformação técnica de um ano, realizando uma produção anual de 450000 toneladas de cobre; Depois que a terceira fase é colocada em operação em 2024, a produção anual de cobre deve exceder 800000 toneladas. 2) Mina de ouro de cobre Peggy: o cinturão de minério superior foi oficialmente colocado em operação em outubro de 2021, com uma produção anual de 91400 toneladas de cobre e 2,5 toneladas de ouro, e uma produção anual máxima de 135000 toneladas de cobre e 6,1 toneladas de ouro. 3) Mina de cobre Julong: a fase I foi concluída e colocada em operação em dezembro de 2021. Estima-se que a produção anual de cobre será 160000 toneladas após atingir a capacidade de produção.
O projeto de 20000 toneladas Salt Lake fase I foi iniciado, e o layout estratégico da nova trilha energética foi o primeiro trabalho. Em outubro, a empresa investiu 4,9 bilhões de yuans para adquirir a nova empresa de lítio. Seu principal ativo é o projeto do lago sal de lítio 3Q na Argentina, com 7,63 milhões de toneladas de recursos LCE, 1,67 milhão de toneladas de reservas LCE e uma concentração média de lítio de 786mg / L. A entrega do projeto foi concluída em 25 de janeiro de 2012 e começou oficialmente em 20 de março. De acordo com o plano de estudo de viabilidade, a primeira fase do projeto é produzir 20000 toneladas de carbonato de lítio de grau de bateria por ano. O investimento do projeto é de 2,4 bilhões de yuans. É produzido principalmente pelo processo de precipitação. Espera-se que seja concluído e colocado em operação até o final de 2023. Tendo em vista a baixa taxa de recuperação de lítio anterior, a empresa também acredita que há espaço óbvio para melhoria após pesquisa experimental preliminar; Enquanto isso, a segunda fase do projeto também deve começar a construção em 2023. Após a conclusão, a capacidade de produção de sal de lítio será aumentada em 4-6 toneladas. De volta à capacidade específica, espera-se que a empresa tenha 20000 toneladas de capacidade de sal de lítio até o final de 2023 e 50000 toneladas de capacidade de sal de lítio até 2025.
Aconselhamento de investimento: influenciado por muitos fatores, como recuperação econômica no exterior e expectativas de inflação, os preços do cobre e do ouro continuam a permanecer altos. A empresa é rica em recursos minerais e o “modelo Zijin” melhora a eficiência dos negócios. Esperamos que a receita da empresa seja 277,65 / 313,29 / 323,76 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 23,3% / 12,8% / 3,4%, respectivamente; O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe foi de 27,307/31,8/35,42 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 74,2% / 13,8% / 13,9% respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações foi 11x / 10x / 8x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a produção de importantes projetos de mineração em construção da empresa não é como esperado; Os preços do cobre e do ouro caíram acentuadamente; Flutuação da taxa de câmbio RMB, etc.
