\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Evento: a empresa recentemente emitiu um anúncio sobre o ajuste da escala fixa de aumento. O conselho de administração da empresa planeja ajustar o esquema de emissão de ações para objetos específicos, transferir o “projeto base de produção de bolacha de substrato de carboneto de silício” deste projeto de investimento levantado, e mais tarde planeja usar seus próprios fundos e outros métodos de financiamento. O montante de fundos a ser levantado é reduzido de não mais de 5,7 bilhões de yuan (inclusive) para não mais de 1,42 bilhão de yuan (inclusive).
Beneficiando da expansão dos fabricantes de wafer de silício downstream, os pedidos em mãos apoiaram o alto crescimento do desempenho da empresa: de acordo com o terceiro relatório trimestral da empresa de 2021, a partir do terceiro trimestre de 2021, a empresa não tinha concluído contratos para equipamentos de crescimento de cristal e equipamentos de processamento inteligente totalizando 17,76 bilhões de yuans (incluindo impostos).Em 2021, o Q4 assinou 1,485 bilhões e 1,615 bilhões de contratos com materiais de silício Gaojing e Shuangliang respectivamente, com mais de 20 bilhões de pedidos em mãos. De acordo com o desempenho expresso em 2021, a receita em 2021 foi de 5,961 bilhões de yuans, um aumento anual de + 56,44%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,718 bilhões de yuans, um aumento anual de + 100,23%. Os fabricantes de bolachas de silício downstream promoveram ativamente o progresso da expansão da produção, e o desempenho da empresa excedeu as expectativas.
No campo de equipamentos de semicondutores, acelere o processo de substituição doméstica: a quantidade de investimento aumentado após o ajuste não excede 1,42 bilhão de yuans, dos quais 564 milhões são investidos no projeto de linha de teste de equipamentos de wafer de silício de 12 polegadas de circuito integrado, e 432 milhões são investidos no projeto de produção e fabricação de 80 conjuntos de equipamentos de polimento e afinamento de material semicondutor por ano. Os fabricantes chineses de vedação e teste expandiram ativamente sua produção. Três fábricas chinesas de vedação e teste Jcet Group Co.Ltd(600584) , Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) e Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) aumentaram as despesas de capital, e há uma forte demanda por equipamentos de polimento e desbaste. Após o lançamento da capacidade de produção, o equipamento de semicondutores engrossará o desempenho da empresa.
O carboneto de silício tem amplas perspectivas de aplicação e abre a segunda curva de crescimento da empresa: a empresa transferirá o “projeto de base de produção de wafer de substrato de carboneto de silício” do projeto de investimento levantado, o que não afetará o layout geral e o desenvolvimento do carboneto de silício no futuro. Atualmente, os principais indicadores técnicos da empresa de carboneto de silício atingiram ou melhor do que o nível técnico na indústria. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa obteve a ordem de intenção de carboneto de silício. De 2022 a 2025, a empresa dará prioridade a fornecer ao cliente um total de não menos de 230000 substratos de carboneto de silício. A quantidade esperada do contrato de intenção é de 1,3-1,4 bilhão de yuan. Após a conclusão do projeto de carboneto de silício, estima-se que a receita anual aumentará em 2,356 bilhões de yuans, abrindo a segunda curva de crescimento da empresa.
Previsão de lucro: como líder do equipamento de cristal longo da China, a empresa tem pedidos completos na mão e continuará a se beneficiar da expansão dos fabricantes de bolachas de silício no futuro; O layout de equipamentos semicondutores e materiais de substrato de carboneto de silício abrirá uma nova curva de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 1,72 bilhão, 2,53 bilhões e 3,41 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 46, 32 e 23 vezes, respectivamente, dando uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão dos fabricantes de bolachas de silício a jusante é menor do que o esperado; O novo projecto não está a progredir como esperado
