\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 22 de março, com receita anual de 4,73 bilhões de yuans, yoy + 29,5%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 960 milhões de yuans, yoy + 56,8%; Deduza lucro não líquido de 950 milhões de yuan, yoy + 61,9%. O desempenho global está alinhado com as expectativas e está basicamente dentro do escopo da previsão de desempenho.
A receita trimestral foi relativamente equilibrada, e o lucro líquido do 4q21 diminuiu em termos homólogos. De 2021q1 ao Q4, a empresa alcançou receita de 1,15 bilhão de yuan, 1,26 bilhão de yuan, 1,18 bilhão de yuan e 1,14 bilhão de yuan respectivamente, yoy + 90,7%, + 40,8%, + 21,4% e – 3,8%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 260 milhões de yuans, 290 milhões de yuans, 230 milhões de yuans, 170 milhões de yuans, yoy + 276,7%, + 42,0%, + 53,3%, – 5,5%. 2021q1 ~ Q4 margens de lucro bruto são 35,0%, 37,7%, 35,3% e 33,9%, respectivamente; As taxas de juros líquidas foram de 22,6%, 24,1%, 20,3% e 15,2%, respectivamente, e a queda da taxa de juros líquida 4q21 deveu-se principalmente ao aumento das despesas.
A capacidade geral de controle de custos foi melhorada e a coleta de vendas melhorou o fluxo de caixa operacional. 1) A taxa de taxa de gestão foi de 4,0%, com decréscimo homólogo de 0,04ppt; 2) O rácio de despesas com vendas foi de 3,1%, com uma diminuição homóloga de 0,17ppt; 3) O custo de P & D é de 110 milhões de yuan, yoy + 58,1%; 4) Em 2021, a empresa doou 15,86 milhões de yuans e amortizou 11,58 milhões de yuans de despesas de incentivo de capital, afetando parcialmente os lucros. No final de 2021, o 5) pré-pagamento da empresa foi de RMB 90 milhões, um aumento de 670% em relação ao início do ano, devido ao aumento do pré-pagamento para negócios comerciais; 6) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 590 milhões de yuans, yoy + 2237%, o que foi devido às receitas de vendas.
O negócio de capacitores continua crescendo, e a nova fundição de material tem a segunda curva de crescimento. 1) Componentes auto-produzidos: a receita foi de 1,52 bilhão yuan, yoy + 43,0%, representando 32,2% da receita total, e a margem de lucro bruto aumentou em 7,5ppt para 78,0% ano a ano. Entre eles, a renda de Guangzhou Tianji é de 170 milhões; Lucro 58,19 milhões, ano a ano + 45%. 2) Novo setor de materiais: a receita foi de 66 milhões de yuan, yoy + 34,8%, e a margem de lucro bruto aumentou em 3,9 ppt para 74,4% ano a ano. Entre eles, Liya novo material foi classificado como o terceiro lote de novas empresas especializadas e especiais “pequenas gigantes” no país, com uma renda de 120 milhões; Lucro 41,05 milhões, ano a ano + 27%; Liya chemical foi listada como uma empresa provincial gigante da ciência e tecnologia em 2021, e seu desempenho transformou perdas em lucros. 3) Setor de comércio: a receita foi de 3,06 bilhões de yuan, yoy + 23,9%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 1,0ppt para 12,9% ano a ano. O novo setor de materiais da empresa formou uma capacidade de fornecimento estável. A produção anual de precursores cerâmicos é de 31,2 toneladas, yoy + 80%; Volume de vendas: 7,4 toneladas, yoy + 436%; Inventário 21,5 toneladas, yoy + 118%. A produção, vendas e estoque dos precursores cerâmicos da empresa aumentaram significativamente, o que pode refletir o potencial de crescimento futuro do setor.
Sugestão de investimento: o crescimento do MLCC especial, o core business da empresa, tem uma boa sustentabilidade, e há pedidos suficientes na mão. A indústria e os principais negócios da empresa devem estar no “14º plano quinquenal” “O boom continua durante este período. Ao mesmo tempo, a tecnologia proprietária da empresa para a industrialização de materiais cerâmicos especiais de alto desempenho é a primeira na China, que tem altas barreiras e forte competitividade, e tem amplas perspectivas de desenvolvimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,301 bilhão de yuans, 1,617 bilhão de yuans e 1,945 bilhão de yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao PE de 19x / 15x / 13X de 2022 a 2024. Para a competitividade da indústria, a empresa receberá 25 vezes PE em 2022, e o EPS em 2022 será de 2,83 yuan / ação, correspondendo ao preço alvo de 70,71 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a taxa de crescimento da demanda downstream desacelera, a expansão da capacidade é menor do que o esperado e a margem de lucro bruta diminui
