\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 013 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) )
Principais pontos de investimento: Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) lançou o relatório anual de 2021: a receita operacional anual foi de 14,992 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,64%; O lucro total foi de 1,528 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,271 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 18,27%.
Com foco no crescimento constante dos principais produtos da aviação, a produção equilibrada levou à perturbação da empresa no quarto trimestre e no único trimestre. Em 2021, os produtos eletromecânicos da aviação alcançaram uma receita operacional de 11 163 bilhões, um aumento homólogo de 23,85%; A receita operacional de produtos de autopeças foi de 1,893 bilhão, um decréscimo homólogo de 1,14%; O negócio de compressores de ar condicionado obteve uma receita operacional de 1,826 bilhão, um aumento homólogo de 52,53%.
Em 2021, a proporção da receita operacional dos produtos eletromecânicos da aviação na receita principal do negócio aumentou para 74,46%, e a proporção do lucro bruto aumentou para 82,49%. A empresa fez conquistas notáveis em focar em seus principais produtos eletromecânicos de aviação empresarial.
A receita operacional do T1-T4 em 2021 foi de 3,58 bilhões, 4,282 bilhões, 3,695 bilhões e 3,435 bilhões, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 211 milhões, 318 milhões, 359 milhões e 383 milhões, respectivamente, o que aumentou ligeiramente em termos trimestrais. No primeiro trimestre de 2020, perturbado pela epidemia, a entrega de produtos caiu significativamente, resultando em uma alta base de entrega de produtos do quarto trimestre e reconhecimento de receita em 2020. Em 2021, a produção equilibrada foi basicamente alcançada ao longo do ano, pelo que o quarto trimestre diminuiu ligeiramente em comparação com o quarto trimestre de 2020 (a receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre de 2021 diminuíram 12,39% e 15,08%, respetivamente em termos homólogos). Acreditamos que esse declínio seja o distúrbio causado pela epidemia. Em todo o ano de 2021, o desempenho da empresa manteve um crescimento constante.
A margem de lucro bruto da empresa diminuiu ligeiramente, os passivos contratuais aumentaram significativamente e o fluxo de caixa melhorou significativamente
Em 2021, a margem de lucro bruta das vendas totais da empresa foi de 24,41%, queda de 2,33pct em relação ao ano anterior; A taxa de juro líquida foi de 9,01%, decréscimo homólogo de 0,36pct, deduzindo-se a taxa de juro não líquida de 7,41%, igual à do ano passado. A diminuição da margem de lucro bruto deve-se principalmente ao aumento dos salários dos empregados, resultando na diminuição da margem de lucro bruto.
Em termos de margem de lucro bruta dos subprodutos, a margem de lucro bruta dos produtos de aviação da empresa foi de 27,05%, queda de 2,74% em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto das autopeças foi de 18,79%, um ligeiro aumento de 1,33pct. O negócio de compressores de ar condicionado aumentou 52,53% em 2021. No entanto, devido ao forte aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto caiu para 12,57% face aos 17,7% no ano passado, queda de 5,13% em relação ao ano anterior, resultando no lucro bruto do negócio basicamente inalterado. No ano passado, o lucro líquido da empresa não foi significativamente espessado.
Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 9,45%, uma ligeira diminuição de 0,31% em relação ao ano passado.
Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 6,375 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 393,2%. O fluxo de caixa operacional da empresa melhorou significativamente. Em 2021, as responsabilidades contratuais da empresa foram de 2,499 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 685,9%, indicando que os pedidos da empresa eram bons.
Em 2022, espera-se que a quantidade de transações de partes relacionadas dos produtos vendidos aumente em 30%, e a prosperidade da indústria seja alta
Os objetivos de negócios da empresa em 2022 são alcançar receita de vendas de 15,447 bilhões de yuans e lucro total de 1,674 bilhões de yuans, com um aumento anual de 13,54% e 13,34%, respectivamente.
A empresa anunciou que o valor total de transações com partes relacionadas em 2022 deve ser de 24,914 bilhões, com um aumento homólogo de 24,07%. Entre eles, o valor estimado de transações com partes relacionadas de bens adquiridos é de 6 bilhões, com um aumento homólogo de 50%; As vendas de produtos devem chegar a 13 bilhões em transações com partes relacionadas, com um aumento homólogo de 30%. A quantidade estimada de transações de partes relacionadas da empresa mostra que a demanda da indústria é forte e a prosperidade é alta.
A empresa é a plataforma de listagem de ativos mecânicos e elétricos da AVIC, beneficiando da tendência de modernização de equipamentos de aviação e indústria da informação no 14º plano quinquenal
A empresa é uma plataforma profissional de integração e desenvolvimento de industrialização de negócios de sistemas eletromecânicos de aviação sob a indústria de aviação. É um fornecedor de nível de sistema de produtos eletromecânicos de aviação militar e civil na China, e tem uma posição de liderança absoluta na indústria eletromecânica de aviação da China.
A Quinta Sessão Plenária do 19º Comitê Central do PCC propôs que “devemos acelerar a modernização da defesa nacional e do exército, aderir ao fortalecimento do exército através da ciência e tecnologia, acelerar o desenvolvimento integrado da mecanização, informatização e inteligência e garantir que o objetivo centenário de construir o exército seja alcançado até 2027”. No futuro, a aviação militar da China estará na tendência acelerada de carregamento de novos modelos, carregamento de trens e em grande escala de vários tipos de aeronaves.O sistema eletromecânico de aeronaves militares se beneficiará do rápido crescimento da indústria, que é o principal fator impulsionador do crescimento endógeno da empresa.
Baseando-se nas principais vantagens técnicas da aviação militar, a empresa expande vigorosamente produtos de aviação civil, tem feito reservas técnicas em negócios de aviação civil e participou da pesquisa e desenvolvimento de produtos aéreos de aeronaves civis chinesas C919, Jiaolong 600, ma700, motores da série Changjiang e outros modelos.A posição da plataforma de integração de capital do negócio eletromecânico de aviação da empresa é proeminente. Com o lançamento da capacidade de produção de aeronaves civis nacionais representada por C919 e a melhoria adicional da taxa de localização do sistema eletromecânico de aeronaves civis, o desenvolvimento de suporte ao produto de aeronaves civis de produtos primários a médios e de alta qualidade e de produtos únicos a produtos de nível de sistema, o potencial de escala de mercado do sistema eletromecânico de aeronaves civis da empresa será enorme no futuro.
A empresa é a plataforma de listagem de ativos de sistemas eletromecânicos sob o sistema AVIC. Ainda existem muitos ativos eletromecânicos de aviação de alta qualidade sob a empresa-mãe, esperando ser injetados na empresa listada. A empresa planeja girar fora do negócio de compressores de ar condicionado, que tem baixa rentabilidade, e continuar a se concentrar no principal negócio de produtos eletromecânicos de aviação, o que é propício para concentrar recursos e expandir o principal negócio.
Previsão e avaliação dos lucros
Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 18,118 bilhões, 21,191 bilhões e 24,537 bilhões respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,59 bilhão, 1,925 bilhão e 2,239 bilhões respectivamente, e o PE correspondente será de 27,24x, 22,5x e 19,35x respectivamente. Comparado com outras empresas de apoio do núcleo militar, a avaliação da empresa é relativamente baixa. A avaliação da empresa está no fundo absoluto da história, é coberta pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1: o progresso da produção e entrega de produtos de equipamentos de aviação é menor do que o esperado; 2: A taxa de crescimento do orçamento das despesas de defesa é inferior ao esperado; 3: O preço das matérias-primas continua a subir; 4: A injecção de activos foi inferior ao esperado.
