Biologia Heyuan (688238)
Guia do relatório
Como uma empresa líder local de cgtcdmo, Heyuan bio está otimista de que os negócios em grande escala da empresa devem entrar no período acelerado de saque, e a reserva de tecnologia e capacidade da empresa deve lançar uma base para o alto crescimento. É coberto pela primeira vez e classificado como "excesso de peso".
Principais pontos de investimento
Resumindo: após anos de trabalho duro, o negócio entrou em um período de rápido desenvolvimento
Como a primeira empresa listada com cgtcdmo como o principal negócio na China, a biologia Heyuan vem acompanhando de perto o desenvolvimento da indústria de terapia celular e gênica (CGT) desde seu estabelecimento em 2013, e gradualmente se destacou em virtude de sua capacidade técnica de estabelecer bons contatos comerciais com muitas empresas chinesas de drogas inovadoras de terapia celular e gênica downstream. Olhando para a frente para 20222025, acreditamos que a empresa deve entrar em um novo período de transformação, pós ind projeto (fase clínica I / II projeto cdmo) deve entrar em um período de grande escala, e projetos de grande escala devem entrar em um ponto de virada.
Negócios: concentre-se em projetos iniciais e entre no período de saque para projetos posteriores
Divisão de negócios: pedidos antecipados são o principal negócio, e projetos posteriores entram no período de atendimento. Os projetos iniciais de estágio ind-cmc são os principais (representando 55,24% da receita global da empresa e 77,45% da receita comercial de cdmo em 2020), sendo relativamente poucos os projetos de estágio clínico e todos eles são estágios clínicos I e II. O Post ind entrou gradualmente no período de caixa, e sua participação de receita em terapia gênica cdmo aumentou rapidamente de 0% em 2019 para 11,76% em 2020 e 26,39% em 2021h1. Julgamento de crescimento: Com base na expansão contínua da capacidade produtiva da empresa e na análise de promoção do progresso da pesquisa clínica de pedidos em mãos, esperamos que a receita comercial do pós ind continue aumentando de 2022 a 2024.
Tecnologia: reservas abundantes para apoiar cro / cdmo para realizar encomendas diversificadas
① barreiras: As barreiras de desenvolvimento CGT são altas e a tecnologia é a chave. Como analisamos no relatório de profundidade da indústria cgtcdmo relatório de profundidade cdmo da terapia celular e gênica: dez vezes a indústria na próxima década lançada em 30 de junho de 2021: um dos principais gargalos no desenvolvimento de drogas de terapia celular e gênica reside no processo extremamente difícil do vetor do vírus e produção de GMP em larga escala, processo complexo, falta de capacidade de produção e longo ciclo de preparação, o que também limita o desenvolvimento de toda a indústria. ② Tanto a tecnologia quanto a capacidade de produção fornecem suporte para o crescimento de alta renda. A tecnologia central da empresa é dividida em dois clusters: tecnologia de desenvolvimento de vetores de terapia gênica, tecnologia de produção e tecnologia de controle de qualidade. A empresa tem uma variedade de processos de cultura celular mainstream e processos de cultura celular de suspensão de várias células na indústria. tem quase 4500m2 de plataforma abrangente para P & D e produção de vetores de terapia gênica, quase 7000 m2 de plataforma de produção GMP para produtos de terapia gênica, e 1000 m2 de plataforma piloto para produtos de terapia gênica. Desde 2020, a empresa iniciou a construção de 77000 metros quadrados de base da indústria médica de precisão na área nova de Lingang da zona piloto de comércio livre de Xangai, e projetou 33 linhas de produção GMP para servir o mercado global de terapia gênica. Em 2021, haverá um aumento significativo nos projetos em construção, indicando a aceleração do progresso da construção. Com base nisso, acreditamos que isso também estabelecerá uma boa base de capacidade para a implementação de projetos em grande escala da empresa de 2022 a 2025.
Indústria: a noite antes do surto de cgtcdmo, pode ser esperado dez vezes em dez anos
① Investimento e financiamento CGT: o boom continua a subir, estabelecendo uma boa faixa para cdmo. Desde 2020, o investimento e financiamento da indústria local de CGT tem testemunhado um crescimento explosivo. Acreditamos que a empresa deve se beneficiar do alto boom de investimento e financiamento da indústria de CGT de 2014 a 2021, estabelecendo uma base sustentável para o alto crescimento da renda. ② Cdmo crescimento: dez vezes em dez anos. Referindo-se aos dados no relatório de profundidade da indústria cgtcdmo célula e terapia gênica cdmo relatório de profundidade: dez vezes a indústria na próxima década emitida em 30 de junho de 2021, prevemos que o mercado local de cgtcdmo da China deve atingir 12,3 bilhões de yuans em 2030. O CAGR é de 50% em 20202025 e 31% em 20252030. Se considerarmos que algumas empresas líderes de cgtcdmo na China podem realizar pedidos offshore no exterior, esperamos que a taxa de crescimento real seja mais rápida.
Previsão e avaliação dos lucros
Com base na análise do negócio principal da empresa, prevemos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,17, 0,22 e 0,43 yuan / ação respectivamente, correspondendo a 151 vezes PE em 2022 (116 vezes em 2023) de acordo com o preço de fechamento em 23 de março de 2022. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, considerando que a empresa, como uma cgtcdmo local, levou outras empresas comparáveis no negócio cgtcdmo a obter lucros, a capacidade de produção também entrou no período de liberação acelerada, e as ordens cgtcdmo entraram em um bom período de saque, cobrimos e damos a classificação de "excesso de peso" pela primeira vez.
Dicas de risco
O risco de liberação de capacidade ficar aquém das expectativas, risco de concorrência, risco de falha do projeto de serviço, risco regulatório e político.
