\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Principais pontos:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 11,091 bilhões de yuans, um aumento anual de 169%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,208 bilhões de yuans, um aumento anual de 314%; Deduzir lucro não líquido de RMB 2,17 bilhões, com aumento homólogo de 311%; A margem bruta de lucro foi de 34,98%, com um aumento homólogo de 0,01pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 20,80%, com um aumento homólogo de 8,65pct. Os resultados do relatório anual enquadram-se no âmbito da comunicação previamente emitida pela empresa, o que está de acordo com as expectativas.
O volume e o preço do negócio do eletrólito aumentaram simultaneamente, e o desempenho aumentou significativamente
Em 21 anos, a empresa enviou mais de 144000 toneladas de eletrólito, com um aumento anual de 97%; Estima-se que o preço unitário anual do eletrólito seja de cerca de 6 Shenzhen Sdg Information Co.Ltd(000070) 000 yuan / ton, o lucro líquido por tonelada é de cerca de 1 Eve Energy Co.Ltd(300014) 000 yuan, e o lucro líquido correspondente é de cerca de 2,1 bilhões de yuan; O negócio químico diário alcançou uma receita operacional de 1,1 bilhão de yuans e um lucro líquido de 200 milhões de yuans é esperado; Além disso, a provisão para perda de imparidade de ativos foi de 142 milhões de yuans e perda de imparidade de crédito foi de 22 milhões de yuans. Beneficiando do aumento do volume e do preço dos negócios de eletrólitos durante o período analisado, o desempenho da empresa alcançou um crescimento significativo, alinhado com as expectativas como um todo.
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21q4 foi 655 milhões de yuans, uma ligeira diminuição mês a mês, que foi devido à compra de hexafluoreto e à provisão para imparidade
A expedição do eletrólito 21q4 foi de cerca de 50000 toneladas, um aumento de 47% mês a mês; A empresa alcançou uma receita de 4,5 bilhões de yuans, um aumento de 53% mês a mês, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 655 milhões de yuans, uma diminuição de 15% mês a mês. A razão é que a nova capacidade de produção de hexafluoreto da empresa não liberou totalmente a capacidade de produção, o envio de eletrólitos aumentou significativamente no quarto trimestre e a proporção de hexafluoreto comprado aumentou. Além disso, a provisão da empresa para perda de imparidade de ativos afetou o lucro.
A integração de eletrólitos continua a ser promovida para criar vantagens de custo, e o fosfato de ferro deve contribuir para o incremento do desempenho
Como líder na indústria de eletrólitos, a empresa organiza profundamente hexafluoreto, aditivos e outros links para integração industrial para criar vantagens de custo. Eletrólito, com uma capacidade existente de 310000 toneladas/ano, espera-se alcançar 510000 toneladas/ano em 22 anos, e a capacidade total planejada atingirá 700000 toneladas/ano; Hexafluoreto, a capacidade de produção existente é convertida em 32000 T / A, e espera-se que seja colocada em operação em 22 anos, com uma capacidade de produção fixa de 30000 T / A, e a taxa de auto-fornecimento continua a aumentar; Lifsi atingiu um estado de produção estável, com uma capacidade existente de 6300 toneladas / ano, 10000 toneladas / ano em 22 anos, e um planejamento total de mais de 60000 toneladas. A expansão da capacidade de produção de fosfato de ferro é estável, a empresa planeja construir uma capacidade de produção de fosfato de ferro 300000 t/uma, e a fase I 100000 t/um projeto está em construção, o que se espera contribuir para o incremento de desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: Com base na expansão estável da capacidade e forte capacidade de liberação da empresa; O centro de preços de produtos relacionados permanece alto; Além disso, o layout aprofundado da empresa e a integração da cadeia da indústria de eletrólitos apresentam vantagens de custo significativas.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 anos foi aumentado para RMB 4,624/56,09/6,795 bilhões respectivamente, e o PE correspondente foi de 21/18/15 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a capacidade de produção não está progredindo como esperado; Queda dos preços dos produtos; A procura a jusante é inferior ao esperado
