\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Evento: em 22 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 4,734 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 956 milhões de yuans, um aumento anual de 56,83%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 949 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 61,88%. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu um plano de distribuição de lucros e distribuiu um dividendo em dinheiro de 0,48 yuan / ação a todos os acionistas, totalizando 220 milhões de yuan.
O volume de negócios e o preço dos componentes aumentaram simultaneamente, e o fornecimento estável de novos materiais foi realizado: no geral, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,734 bilhões de yuans em 2021, yoy + 29,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 956 milhões de yuans, yoy + 56,83%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 949 milhões de yuan, yoy + 61,88%; Margem de lucro bruta atingiu 35,52%, homóloga + 3,67pct; As receitas de vendas aumentaram significativamente, e o fluxo de caixa operacional líquido atingiu 594 milhões de yuans, yoy + 223702%. Por negócio:
(1) componentes: eletrônica militar, 5g, nova energia e outra demanda a jusante é forte, com substituição doméstica acelerada, e o negócio de componentes auto-produzidos mantém rápido crescimento. A empresa continuou a expandir a produção e aumentar a eficiência, otimizou continuamente a estrutura do produto, aumentou significativamente o envio de produtos de alto valor agregado e melhorou constantemente sua lucratividade. Em 2021, o negócio de componentes auto-produzidos alcançou uma receita de 1,523 bilhões de yuans, yoy + 43,01%, margem de lucro bruto de 78,02%, yoy + 7,49pct. Entre eles, a empresa acionária alcançou uma receita de 1,361 bilhão de yuans, yoy + 42,65%, e um lucro líquido de 689 milhões de yuans, yoy + 58,87%; Guangzhou Tianji alcançou uma receita de 174 milhões de yuan, yoy + 37,48%, e um lucro líquido de 58 milhões de yuan, yoy + 44,97%; Fujian mm alcançou uma receita de 73 milhões de yuans e um lucro líquido de 02 milhões de yuans.
(2) novos materiais: em 2021, os produtos formaram uma capacidade de fornecimento estável, o volume de negócios aumentou constantemente, e a receita foi de 66 milhões de yuans, yoy + 34,80%, a margem de lucro bruto foi 74,44%, yoy + 3,91pct. Entre eles, Liya novo material alcançou uma receita de 122 milhões de yuans, yoy + 15,12%, e um lucro líquido de 41 milhões de yuans, yoy + 26,54%; Liya química transformou perdas em lucros e realizou um lucro líquido de 05 milhões de yuans; Liyatao ainda não é rentável.
(3) Comércio Internacional: mantenha uma cooperação estável com fabricantes internacionais bem conhecidos, explore ativamente mercados emergentes, como IOT, 5g e veículos de energia novos, e obtenha uma receita de 3,062 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 23,86% e uma margem de lucro bruto de 12,92%, com uma diminuição anual de 1,02pct.
Vantagens claras em tecnologia R & D e aumento contínuo de investimento em P & D: a empresa tem um sistema completo de P & D de tecnologia e forma uma série de tecnologias chave desde o design do produto, desenvolvimento de materiais até o processo de produção. Guangzhou Tianji, uma subsidiária, tem tecnologia de preparação de material dielétrico cerâmico independente e controlável e processo de filme semicondutor. é uma das poucas empresas na China a realizar todo o processo, desde a preparação de cerâmica, filme e outros materiais dielétricos para a produção de componentes passivos de microondas. Sua capacitância de microplaquetas de microondas e tecnologia de preparação dielétrica “substrato dielétrico de camada limite de grãos” está no nível líder na China; Liya novo material casas-300 materiais cerâmicos especiais dominou uma série de tecnologias proprietárias para a industrialização de “materiais cerâmicos especiais de alto desempenho” por meio de licença técnica exclusiva. Em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 108 milhões de yuans, yoy + 58,12%.
Atribuir grande importância ao desenvolvimento de talentos, e o incentivo patrimonial mostra confiança: a empresa recomprou ações com recursos próprios por meio de licitação centralizada por três anos consecutivos para a implementação do plano de propriedade acionária de funcionários ou incentivo patrimonial. Em 2021, a empresa utilizou RMB 29994500 para recompra de 560600 ações e, após a recompra, a conta especial de títulos para recompra detinha um total de 1953300 ações. No mesmo período, a empresa implementou incentivo de ações restritas e concedeu 826800 ações a 147 funcionários principais da espinha dorsal, representando 0,18% do capital social total, e o preço do exercício foi de 30 yuans / ação. O plano de incentivos baseia-se na receita ou no lucro líquido em 2020 e avaliado em dois anos: a primeira meta de avaliação para o levantamento das restrições às vendas é que a taxa de crescimento da receita ou do lucro líquido em 2021 não seja inferior a 30%, e a primeira meta de avaliação para o levantamento das restrições às vendas é que a taxa de crescimento da receita ou do lucro líquido em 2022 não seja inferior a 69%. O incentivo de ações ajuda a estabilizar a equipe principal de talentos e injetar poder no desenvolvimento de longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 5,941 bilhões de yuans, 7,192 bilhões de yuans e 8,691 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,253 bilhões de yuans, 1,580 bilhões de yuans e 1,991 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será de 2,73 yuan, 3,44 yuan e 4,33 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 19,5 vezes, 15,5 vezes e 12,3 vezes respectivamente.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A expansão do produto é inferior ao esperado; As contas a receber continuaram a aumentar; A concorrência no mercado intensifica-se.
