\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
Vista central
O desempenho anual está em linha com as expectativas, e o crescimento do quarto trimestre está sob pressão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 21,086 bilhões. Devido ao impacto da fusão e aquisição do Instituto de Pesquisa à prova d’água Suzhou sob o mesmo controle, o lucro anual ajustado retroativo de RMB 3,51 bilhões, o lucro anual ajustado de RMB 3,414 bilhões, o lucro anual ajustado de RMB 3,414 bilhões e o EPS anual ajustado de RMB 2,08 / ação estão de acordo com a previsão de desempenho anterior, e planeja pagar RMB 6,55 (incluindo impostos) por 10 ações; Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de RMB 5,163 bilhões em um único trimestre, um aumento homólogo de + 9,25%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 787 milhões, uma diminuição homóloga de – 7,87%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 748 milhões, uma diminuição homóloga de – 7,37%.
O volume e o preço da placa de gesso aumentaram simultaneamente, impulsionando o crescimento do desempenho, e o lucro do Q4 melhorou mês a mês. Em termos de produtos: 1) a receita da placa de gesso foi de 13,778 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 25,94%, representando 65,35%, o volume de vendas da placa de gesso foi de 2,378 bilhões de metros quadrados, um aumento ano a ano de + 18,0%, e o volume e preço do negócio da placa de gesso aumentaram simultaneamente; Calculamos que o preço unitário de vendas da placa de gesso é de 5,79 yuan / m2, ano a ano + 6,7%, o custo unitário é de 3,64 yuan / m2, ano a ano + 4,5%, o lucro bruto unitário é de 2,16 yuan / m2, a margem de lucro bruto é de 37,26%, ano a ano + 1,36pct; 2) A receita da quilha de aço leve foi de 2,756 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 40,32%, representando 13,07%, e a margem de lucro bruto foi de 18,43%, com um aumento ano a ano de -6,25 PCT. O negócio fez progresso significativo, com uma capacidade de produção total de 488000 toneladas, classificando o maior do mundo. O declínio na margem de lucro bruto foi principalmente devido ao aumento no custo de matérias-primas, como chapas galvanizadas; 3) A receita do negócio impermeável foi de 3,871 bilhões de yuans, representando 18,36%, incluindo 2,546 bilhões de yuans de materiais enrolados impermeáveis, com um aumento ano a ano de + 4,02%, representando 12,08%, e a margem de lucro bruto foi de 27,35%, com uma diminuição ano a ano de -9,33pct. O declínio na margem de lucro bruto foi principalmente devido ao aumento acentuado no preço do asfalto. Em todo o ano, a margem de lucro bruto abrangente foi de 31,83%, ano a ano -1,85pct, e a margem de lucro bruto no quarto trimestre foi de 31,91%, ano a ano -2,99pct, mês a mês + 3,62pct, e o lucro foi melhorado mês a mês.
“Um corpo e duas asas” foram constantemente promovidos e novos pontos de crescimento foram ativamente cultivados. 1) Negócios impermeáveis: em 2021, adquiriu o restante patrimônio de 30% de Yuwang e Shuyang, e reorganizou conjuntamente Xangai Taian (70% de patrimônio), Tianjin Aotai (70% de patrimônio) e Chengdu Saite (70% patrimônio), de modo a expandir ainda mais o layout da indústria impermeável. Atualmente, realizou o layout de 15 bases de produção impermeáveis, classificando-se entre a vanguarda da indústria. Ao mesmo tempo, estabeleceu Beixin impermeável como uma empresa de plataforma de negócios para completar totalmente a primeira etapa de integração de negócios impermeáveis; 2) Negócio de revestimento: estabeleça o revestimento Beixin, integre o negócio existente, adquira 49% de participação do revestimento do farol de Tianjin, acelere o layout do revestimento e assuma a liderança na formação da aliança de reavivamento do revestimento da China.
Aviso de risco: a conclusão do imóvel não é como esperado; As matérias-primas aumentaram mais do que o esperado; A expansão do revestimento impermeável é menor do que o esperado.
Sugestões de investimento: construir desenvolvimento de alta qualidade com múltiplas curvas de crescimento, ser otimista sobre o crescimento a longo prazo, manter a empresa “comprar” como líder de placa de gesso, aderir à estratégia de “altura de comando”, continuar a consolidar a vantagem principal, acelerar o desenvolvimento de negócios “placa de gesso +” como quilha, melhorar as vantagens industriais e promover constantemente o “um corpo, duas asas e layout global”, com objetivos claros de múltiplas curvas de crescimento e espaço aberto para o crescimento a longo prazo. Considerando a pressão de demanda de curto prazo e o impacto dos custos de matérias-primas, a previsão de lucro é reduzida. Espera-se que o EPS em 22-24 anos será de 2,41 / 2,77 / 3,15 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será de 12,2 / 10,6 / 9,3x, mantendo a classificação de “compra”.
