\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 655 Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co.Ltd(600655) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou o relatório anual de 2021, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 7% em termos homólogos. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 51,063 bilhões de yuans, ano a ano (após ajuste, o mesmo abaixo) + 12,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,861 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 6,9%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,799 bilhões, um aumento homólogo de + 13,4%. Entre eles, a receita do único Q4 foi de 18,832 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,06 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 1,9%. Sob o impacto adverso da epidemia, ela ainda cresceu de forma constante, principalmente devido à expansão ativa dos negócios de joias e moda na indústria de consumo.
Otimizar a estrutura de renda, expandir constantemente lojas de jóias e acelerar o crescimento das cadeias de catering. Em termos de negócios, em 2021, a receita da indústria de consumo / desenvolvimento imobiliário e vendas atingiu 33,062 / 16,634 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 30,7% / – 10,8%. O desenvolvimento acelerado da indústria de consumo levou ao crescimento geral da empresa; A proporção de receitas sub-empresariais foi de 65% / 33%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 9pct / – 8pct, e a proporção da indústria de consumo aumentou ainda mais. Entre eles, a receita do negócio de jóias foi de 27,448 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,8%; Em 2021, o número de lojas de jóias aumentou de 602 para 3981, incluindo 592 em Laomiao e Yayi. Ao mesmo tempo, a empresa expandiu a matriz da marca de jóias, djula e Salvini abriram lojas off-line, e incubaram e cultivaram com sucesso a marca de diamante lusant. A receita do negócio de catering foi 761 milhões de yuans, um aumento anual de + 56,8%; No final de 2021, havia 116 lojas culturais e de catering diretas, incluindo 91 torre Songhe; Em 2021, mais de 80 torres Songhe abriram e devem expandir-se rapidamente nos próximos três anos. Além disso, continuar a expandir licores, cosméticos e outros setores e enriquecer o layout das indústrias de consumo.
A margem de lucro bruta e a taxa de despesa do período estão sob pressão de curto prazo. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 19,21% (- 0,4pct) e a da indústria de consumo foi de 13,71% (+ 2,3pct), dos quais a margem de lucro bruta dos negócios de joalharia e restauração foi de 8,69% (+ 0,9pct) / 65,17% (+ 9,1pct) respectivamente, beneficiando principalmente do crescimento da margem de lucro bruta do negócio varejista de joalharia e da expansão ativa das lojas de joalharia e cadeia de catering. Durante 2021, a taxa de despesa foi de 14,24% (+ 2,5pct), e a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 5,22% / 6,29% / 0,17% / 2,56%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,2pct / + 0,3pct / + 0,1pct / + 0,8pct. O aumento das vendas e despesas de I&D deveu-se principalmente à aquisição das demonstrações consolidadas Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) no segundo semestre de 2020.
[sugestões de investimento]
A empresa adere à tração de duas rodas de operação industrial e investimento industrial, distribui amplamente a indústria de consumo, expande rapidamente o negócio de jóias e acelera a replicação de catering em cadeia. É otimista sobre a expansão constante da empresa contando com ricos recursos industriais. Esperamos que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa seja 58,573/66,663/74,730 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 14,71% / 13,81% / 12,10%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,297/47,46/5,131 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 11,30% / 10,46% / 8,09%, respectivamente; EPS é 1,10 / 1,22 / 1,32 yuan / share respectivamente, e o PE correspondente é 9 / 8 / 8 vezes respectivamente, que é classificado como “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A epidemia afeta repetidamente o consumo off-line;
O processo de expansão das lojas não é o esperado;
A colaboração empresarial é menor do que o esperado.
