\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 73 Hichain Logistics Co.Ltd(300873) )
Principais pontos de investimento
Perfil da empresa: operador de cadeia de suprimentos integrada e soluções logísticas integradas na indústria eletrônica de consumo. Fundada em 2011, a empresa é operadora e gerente de soluções de cadeia de suprimentos na indústria de eletrônicos de consumo, fornecendo principalmente às empresas globais de fabricação de tecnologia soluções logísticas abrangentes que integram transporte, armazenagem, alfândega e outros serviços de valor agregado. Em termos de desempenho, a margem de lucro bruto da empresa manteve-se acima de 27% de 2017 a 2021, e a margem de lucro líquido das vendas aumentou ano a ano. As margens de lucro líquido em 20172021 foram de 10,27%, 10,62%, 14,64%, 18,86% e 21,97%, respectivamente; O Roe também foi mantido em mais de 15%. Em termos financeiros, o fluxo de caixa líquido operacional é bom, o rácio do passivo do ativo é inferior a 20% e a posição financeira é muito estável. Em 2021, a empresa distribuiu um dividendo em dinheiro de 60 milhões de yuans e aumentou 6 ações para cada 10 ações a todos os acionistas com reserva de capital.
Análise da indústria: Embora o espaço de mercado seja amplo, está se desenvolvendo no sentido da fragmentação, refinamento e especialização. Esperamos que a taxa de crescimento composta da escala de mercado de logística da China, escala de mercado de logística de terceirização e escala de mercado de logística de cadeia de suprimentos integrada de 2020 a 2025 seja de 6,2%, 7,1% e 9,5%, respectivamente, com amplo espaço de mercado. Entre eles, a logística integrada da cadeia de suprimentos é a tendência inevitável do desenvolvimento da indústria logística, que se espera desenvolver continuamente e rapidamente com o apoio de políticas. Até 2020, o maior mercado integrado de serviços de logística da cadeia de suprimentos é automóvel, FMCG, roupas e eletrônicos 3C. Esperamos que os campos que mais crescem de 2020 a 2025 sejam alimentos frescos, FMCG e roupas, entre os quais eletrônicos de consumo, novos veículos de energia, eletrodomésticos e dispositivos médicos são as principais direções de negócios da empresa. 1) Confiando no Grupo Lenovo, a empresa está profundamente envolvida na indústria de eletrônicos de consumo. Em 2021, a receita da empresa do Grupo Lenovo representou 40,44% de sua receita. 2) A empresa desenvolveu rapidamente o novo negócio de veículos energéticos através do corte no veículo ideal, tornando-se o segundo maior cliente da empresa em 2021. 3) Além disso, a empresa continua a expandir o mercado de serviços de logística da cadeia de suprimentos em outros campos de fabricação.Em 2021, a empresa operou com sucesso o armazém de peças de reposição no exterior da Midea (indústria de eletrodomésticos) e Corning China Logistics Distribution Center (materiais especiais, vidro, etc.).
Julgamento de valor: Fine Management + nível de informatização + equipe profissional + replicação cross industry, tão poucos quanto estrelas da manhã. 1) Gestão de multas. O controlador real tem mais de 20 anos de experiência em pesquisa operacional e gestão financeira, o que se reflete nas reservas estáveis, sólidas e suficientes na qualidade das demonstrações. 2) Em termos de investimento em informações, a empresa está em conformidade com a tendência de desenvolvimento da indústria, presta atenção ao investimento de equipamentos de logística inteligente por um longo tempo, constrói armazenamento logístico automático, projeta e desenvolve sistemas de informação independentemente, incluindo “sistema ShenZhang”, e lidera a indústria em termos de automação, inteligência e digitalização. 3) Equipe profissional: a equipe de gestão sênior do núcleo é principalmente a geração pós-80, e tem mais de 10 anos de experiência de trabalho em diferentes campos (mercado, tecnologia e finanças), com alto nível profissional e esforço total.A empresa liga os interesses da equipe em maneiras orientadas para o mercado tais como propriedade de ações de funcionários, e a eficiência humana é melhorada ano a ano. 4) Replicação transversal da indústria, a base de clientes da empresa expandiu gradualmente da eletrônica 3C para novos veículos de energia, materiais especiais, a Internet, eletrodomésticos, fotovoltaica e outras indústrias.A razão principal é que a empresa continua a quebrar seu próprio limite de capacidade de padronização para personalização e, em seguida, para o sistema de negócios padronizado.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 2,59, 3,42 e 4,34 yuan respectivamente, e o PE correspondente seja de 18, 14 e 11 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a dependência de clientes-chave e situação epidêmica fazem com que os negócios da indústria eletrônica 3C não atendam às expectativas; Riscos de remessas de veículos novos de energia ficarem aquém das expectativas, etc.
