\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita operacional total de todo o ano foi de 25,004 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 9,71%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,18%. O EPS foi de 1,58 yuan / ação, e foi proposto enviar 1 para cada 10 ações e pagar 7,6 yuan (incluindo impostos).
Principais pontos de investimento:
Responda ativamente a múltiplas pressões no setor e a receita do quarto trimestre superou as expectativas. A receita trimestral do quarto trimestre da empresa foi de 7,010 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 22,85%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 1,963 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,19%, e o lucro não líquido deduzido foi de 1,849 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,02%. A receita do Q4 superou as expectativas do mercado, principalmente porque o aumento de preços estimulou o entusiasmo do canal para preparar mercadorias, sobreposto ao festival do início da primavera em 2021, e o canal preparou mercadorias com antecedência. A empresa transitou o período de preços favorável oferecendo novos produtos e produtos com ciclo de estoque longo. Até agora, o aumento de preços em todos os canais foi basicamente concluído. Em 2021, diante das múltiplas pressões do setor, como a fraca demanda do consumidor, o aumento dos custos de matérias-primas e o impacto da compra de grupos comunitários, a empresa passou por um ano muito difícil, durante esse período, através de ajustes positivos, não é fácil alcançar um crescimento quase de dois dígitos na receita.
As três categorias cresceram constantemente, e vinagre e vinho de cozinha começaram a tomar forma. Em termos de categorias, a receita do molho de soja foi de 14,19 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 8,8%, o que foi contribuído principalmente pelo aumento homólogo de 8,4% no volume de vendas; A renda do molho de ostra foi de 4,53 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 10,2%, o volume de vendas aumentou 11,5% e o preço da tonelada diminuiu 1,1% ano a ano. A diminuição no preço da tonelada deve estar relacionada principalmente ao declínio do consumo doméstico, o declínio na proporção de molho de ostra de tamanho pequeno, e o lançamento de produtos de drenagem de molho de ostra conjunta de compra de grupo comunitário no segundo semestre do ano; A receita do molho de tempero foi de 2,67 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,6%, e o preço da tonelada foi basicamente o mesmo que no mesmo período; A receita de outras categorias foi de 3,62 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,3%. Entre eles, o molho de soja Q4 e o molho de ostra alcançaram uma taxa de crescimento de mais de 20%, vinagre, vinho de cozinha e outras categorias alcançaram uma receita total de 1,01 bilhão de yuans, um aumento anual de 42,7% e outras categorias além das três categorias cresceram rapidamente. Do ponto de vista regional, a receita da região central aumentou 14% em todo o ano, e as demais regiões alcançaram alto crescimento de um dígito, entre elas, a receita das regiões central, sul, leste, oeste e norte do 4º trimestre aumentou 30,5%, 21,0%, 20,3%, 19,7% e 12,1%, respectivamente. Ao promover continuamente o cultivo profundo de canais e cisão de redes, a empresa aumentou a reforma da mão de obra de marketing e alcançou um crescimento constante na receita regional.
Afectada pelo aumento das matérias-primas, a margem de lucro bruto anual está sob pressão óbvia. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa diminuiu 3,51% para 38,7%, o que foi afetado principalmente por fatores como aumento dos custos e queda da demanda doméstica. No entanto, afetada pelo alto preço das matérias-primas Q4 e pela política de dupla redução, a margem de lucro bruto do Q4 não melhorou significativamente mês a mês, e a margem de lucro bruto do Q4 aumentou em 0,2pct para 38,1% mês a mês. Em termos de despesas, a taxa anual de despesas de vendas diminuiu 0,56pct para 5,43% ano a ano. As despesas anuais de vendas da empresa foram ligeiramente apertadas, principalmente através de programas de variedades populares como “jornada da juventude”, “conferência de poesia da China”, bem como novas formas de publicidade de mídia, como transmissão ao vivo, plantação de grama e cooperação de talentos de cabeça, em estreita combinação com as tendências de consumo, de modo a melhorar continuamente a consciência da marca. A taxa de juros líquida anual diminuiu 1,4pct para 26,7% ano a ano, dos quais a taxa de juros líquida do 4º trimestre aumentou 4,08pct para 28,0% mês a mês, com melhora significativa mês a mês.
O objetivo anual é fazer progressos, mantendo a estabilidade, e ativamente ajustar e responder às variáveis do setor. Em 2022, a empresa planeja aumentar a receita em 12% a 28 bilhões de yuans e lucro líquido em 12% a 7,47 bilhões de yuans. Combinado com a atual demanda e situação de custo, a meta deste ano é mais cautelosa do que a dos anos anteriores. Olhando para a frente para o festival do início da primavera em q2021, a demanda de catering é repetidamente afetada pela epidemia. Ao mesmo tempo, os preços das principais matérias-primas ainda são altos e voláteis, e a indústria ainda enfrenta grandes variáveis. A este respeito, em combinação com a tendência de consumo e o ambiente de consumo atual, a empresa aumentou o layout do mercado de varejo C-end, como produtos powerhealth “série 0”, produtos econômicos “série Hui”, embalagens inovadoras, etc. Ao mesmo tempo, a empresa continua a expandir a cobertura da categoria, expandir novas categorias, como tempero, óleo de gergelim, arroz e óleo comestível, e explorar novos pontos de crescimento enquanto enriquece a estrutura do produto. Além disso, o lado dos custos controla a pressão ascendente sobre os custos, bloqueando os preços, reduzindo os custos e aumentando a eficiência, e o efeito do aumento dos preços será refletido gradualmente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como líder na indústria de condimentos, o efeito de escala da empresa e controle de custos estão muito além do nível geral da indústria. Atualmente, o aumento de preços da empresa é conduzido sem problemas, e presta mais atenção ao desenvolvimento de novas tendências de consumo e múltiplas categorias. Considerando que o consumo de catering ainda é afetado pela epidemia repetida e a demanda global da indústria de condimentos ainda é fraca, não é adequado ter expectativas muito altas para a recuperação completa da rentabilidade da empresa no curto prazo. No entanto, a longo prazo, o impacto da compra de grupos comunitários e pressão de estoque são gradualmente aliviados. Sob esta rodada de compressão de custos, a participação de mercado da indústria deve inclinar-se ainda mais para as principais empresas. O Haiti deve continuar a crescer mais rápido do que a indústria. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,45/86,4/10,1 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de + 12% / + 16% / + 17%, EPS de 1,77/2,05/2,40 yuan / ação e PE de 51/44/38 vezes respectivamente.A empresa é classificada como “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco: 1) o preço das matérias-primas sobe acentuadamente; 2) A intensificação da concorrência leva as vendas a ficarem aquém das expectativas; 3) Incidentes de segurança alimentar; 4) O impacto da epidemia superou as expectativas; 5) A recuperação da demanda do consumidor não atendeu às expectativas.
