\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 16 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de + 32,3%; O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 1,684 bilhão, aumento homólogo de + 15,18%; O fluxo de caixa operacional foi de 1,556 bilhões, um aumento homólogo de – 25,46%. O quarto trimestre obteve receita de 4,3 bilhões, aumento homólogo de + 22,3% e aumento mensal de + 6,31%. O 4º trimestre obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 391 milhões, um aumento homólogo de + 5,67% e um decréscimo mensal de – 16,71%.
1. O negócio automobilístico continuou a ser realizado, e as matérias-primas faseadas estavam sob pressão: durante o período analisado, a empresa consolidou e realizou uma receita operacional de 16 bilhões, um aumento de 32,3% em relação ao mesmo período do ano anterior; A receita do negócio de refrigeração e ar condicionado foi de 11,2 bilhões, um aumento homólogo de + 26,46%; A receita do negócio automóvel foi de 4,8 bilhões, com um aumento homólogo de + 94,5%, alcançando um rápido crescimento, alinhado com as expectativas. Em 2021, o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,684 mil milhões, um aumento de 15,18% face ao mesmo período do ano passado. A margem de lucro bruto anual foi de 25,68%, com um aumento homólogo de -4,13% e o principal motivo foi o aumento do custo das matérias-primas e taxas de transporte. A margem de lucro bruta do negócio de ar condicionado foi de – 531,46% em termos homólogos; A margem de lucro bruta do negócio automóvel foi de 23,85%, com um aumento homólogo de -3,41pct; Mostra que a transmissão de custos de matéria-prima do negócio de ar condicionado é mais flexível e rápida. Durante o período analisado, as quatro taxas representaram 13,49%, com uma taxa homóloga de -3,15pct, e as despesas foram bem controladas; Entre eles, os gastos com P&D aumentaram 44,9% em relação ao ano anterior. O investimento contínuo em P&D fortalecerá a construção do poder do produto e aumentará a competitividade das empresas no mercado através da otimização e iteração contínuas. Durante o período analisado, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 10,51%, com uma diminuição homóloga de 1,56pct. Sob o impacto negativo do ambiente externo, a taxa de juro líquida permaneceu boa, o que mostra que a empresa tem excelente capacidade de gestão.
2. O quarto trimestre alcançou a maior receita em um único trimestre: o quarto trimestre alcançou receita de 4,3 bilhões, 22,3% ano a ano e + 6,31% mês a mês, também a maior receita em um único trimestre da história da empresa. A margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 18,3%, com uma diminuição homóloga de -10,9pct e um decréscimo mensal de -5,83pct. O núcleo é também a influência das matérias-primas, que irá defasar no relatório. O 4º trimestre obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 391 milhões, com taxa de juros líquida de 9,13%, aumento homólogo de -1,55 PCT e aumento mensal de -2,62 PCT.
3. Automóvel + refrigeração e ar condicionado duas rodas de tração, continuar a cultivar o ritmo da Globalização: após mais de 30 anos de desenvolvimento, a empresa estabeleceu uma posição líder da indústria no campo de aparelhos de refrigeração global e gerenciamento térmico automotivo. a participação de mercado da válvula de expansão eletrônica de ar condicionado da empresa, válvula direcional de quatro vias, trocador de calor microcanal de válvula solenóide, válvula de expansão eletrônica automotiva, componentes integrados de gerenciamento térmico de veículos de energia nova, bomba Omega e outros produtos está em primeiro lugar no mundo. Com a rápida penetração de energia nova, a empresa entrou no campo automotivo de peças e gradualmente se desenvolveu em componentes e subsistemas, e desenvolveu com sucesso várias empresas automotivas globais, incluindo Volkswagen, Mercedes Benz, BMW, Volvo, Toyota, GM, Geely, Byd Company Limited(002594) , SAIC, Weilai, Tesla e outros clientes. Em segundo lugar, o negócio de refrigeração e ar condicionado da empresa também alcançou um rápido crescimento. No futuro, congeladores e transporte de cadeia de frio, como ponto de partida estratégico da empresa, devem acumular e realizar a substituição doméstica; Com a popularização e aplicação de eletrodomésticos high-end, espera-se que este negócio se torne também um ponto de crescimento potencial no futuro.
Estratégia de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de 2,3/2,7 bilhões em 22/23 anos. Atualmente, o preço das ações corresponde a 26 vezes do dinâmico Pe2 da empresa em 2022, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dica de risco: o volume de vendas dos clientes é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas continua a deteriorar-se.
