\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
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Na noite de 24 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 4,478 bilhões de yuans, um aumento de 57,31% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 154 milhões de yuans, um aumento de 160,6% ao mesmo tempo; Dedução de não RMB 122 milhões, um aumento de 173,7% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
No quarto trimestre, acelerou mês a mês, e o palito de queijo de temperatura normal contribuiu
A receita da empresa em 2021 foi de 4,478 bilhões de yuans, um aumento de 57,31% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 154 milhões de yuans, um aumento de 160,6% ao mesmo tempo; Dedução de não RMB 122 milhões, um aumento de 173,7% ao mesmo tempo. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 1,334 bilhões de yuans, um aumento de 37,5% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11 milhões de yuans, um aumento de 72,7% ao mesmo tempo. Receitas e lucros aceleraram mês a mês no quarto trimestre, e palitos de queijo de temperatura normal também contribuíram no quarto trimestre. Esperamos contribuir com receita de 200 a 300 milhões.
A margem de lucro bruto foi de 38,2% (com aumento de 2pct) em 2021, dos quais 39,2% (com aumento de 6pct) em 2021q4, o que se deve ao aumento da margem de lucro bruto causado pela modernização da estrutura da placa de queijo. A margem de lucro líquido em 2021 foi de 4,33% (com aumento de 1,7pct), dos quais 2021q4 foi de 2,77% (com aumento de 1,2pct), devido ao aumento da margem de lucro bruta. Em 2021, a despesa de vendas foi de 1,159 bilhão de yuans (um aumento de 63% ao mesmo tempo), o que foi devido ao rápido crescimento do negócio de queijo.O investimento de canal da empresa e construção de marca levou ao aumento das despesas de publicidade e promoção, eo aumento do vendedor levou ao aumento do salário do funcionário. Em 2021, a taxa de gestão foi de 343 milhões de yuans, um aumento de 145% em relação ao mesmo período do ano passado, o que foi devido ao aumento do salário dos funcionários e da taxa de incentivo de capital durante o mesmo período do ano passado.
Os palitos de queijo continuam a funcionar e a capacidade de produção continua a expandir-se
Em termos de produtos, a receita de queijo em 2021 foi de 3,335 bilhões de yuans, um aumento de 61% ao mesmo tempo, representando 75% (um aumento de 2pct ao mesmo tempo), e a margem de lucro bruto foi de 48,5% (um aumento de 3PCT ao mesmo tempo); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 1,053 bilhão de yuans, um aumento de 44% ao mesmo tempo. Em 2021, a receita de leite líquido foi de 430 milhões de yuans, com um aumento de 4% e uma margem de lucro bruto de 14% (com uma diminuição de 4pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 111 milhões de yuans, um aumento de 2% ao mesmo tempo. Em 2021, a receita comercial foi de 704 milhões de yuans, um aumento de 97% e a margem de lucro bruto foi de 4% (um aumento de 2pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 166 milhões de yuans, um aumento de 27% ao mesmo tempo.
Em termos do segmento de queijo, a receita da série de nutrição instantânea em 2021 foi de 2,51 bilhões de yuans, um aumento de 71% ao mesmo tempo, representando 75% (um aumento de 4pct ao mesmo tempo), e a margem de lucro bruto foi de 55% (um aumento de 2pct ao mesmo tempo); Esperamos que a receita do queijo de baixa temperatura seja de cerca de 2,3 bilhões de yuans. A receita da série de mesa de jantar familiar foi de 350 milhões de yuans, um aumento de 6% ao mesmo tempo, representando 11% (diminuição de 6pct ao mesmo tempo), e a margem de lucro bruto foi de 35% (aumento de 1PCT ao mesmo tempo); A receita da indústria de restauração foi de 470 milhões de yuans, um aumento de 73% ao mesmo tempo, representando 14% (um aumento de 1PCT ao mesmo tempo), e a margem de lucro bruto foi de 21% (um aumento de 5pct ao mesmo tempo).
Em termos de capacidade de produção, a capacidade total de produção de queijo em 2021 será de 78400 toneladas, um aumento de 107% ao mesmo tempo. Após a conclusão do projeto de investimento levantado de RMB 2,98 bilhões, a empresa formará o layout de capacidade de cinco fábricas em quatro cidades: Xangai, Tianjin, Jilin e Changchun (incluindo duas fábricas em Xangai). Em 2021, a produção de queijo será de 56000 toneladas (aumento de 56% ao mesmo tempo), das quais a produção de palitos de queijo será de 31300 toneladas (aumento de 79% ao mesmo tempo), e a taxa de utilização da capacidade será de 76%; A produção de masurila é de 15200 toneladas, com um mesmo aumento de 23% e uma taxa de utilização da capacidade de 65%; A produção de outros queijos foi de 9500 toneladas, um aumento de 64% ao mesmo tempo, e a taxa de utilização da capacidade foi de 67%. De acordo com a divisão de volume e preço, o volume de vendas de queijo em 2021 é de 54600 toneladas (com um aumento de 56%), e o preço da tonelada correspondente é de 61100 yuan / ton (com um aumento de 3,6%).
Em termos de canais, a receita de vendas dos canais de distribuição em 2021 foi de 3,31 bilhões de yuans, um aumento de 54% ao mesmo tempo; Entre eles, 2021q4 foi de 1,01 bilhão de yuans, um aumento de 38% ao mesmo tempo. A receita direta foi de 460 milhões de yuans, um aumento de 33% ao mesmo tempo; Entre eles, 2021q4 foi de 155 milhões de yuans, um aumento de 40% ao mesmo tempo. A receita comercial foi de 700 milhões de yuans, um aumento de 97% ao mesmo tempo; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 170 milhões de yuans, um aumento de 27% ao mesmo tempo. Em 2021, a receita on-line foi de 448 milhões de yuans, dobrando no mesmo período.
De uma perspectiva regional, a receita do Distrito Norte em 2021 foi de 2,03 bilhões de yuans, um aumento de 51% ao mesmo tempo; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 620 milhões de yuans, um aumento de 37% ao mesmo tempo. A receita da região central foi de 1,61 bilhão de yuans, um aumento de 60% ao mesmo tempo; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 510 milhões de yuans, um aumento de 58% ao mesmo tempo. A receita do Distrito Sul foi de 830 milhões de yuans, um aumento de 67% ao mesmo tempo; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 200 milhões de yuans, um aumento de 2% ao mesmo tempo..
Fortalecer a mente de liderança do queijo e fazer esforços concertados nos canais de produtos da marca
Em termos de marca, a empresa continua a fortalecer a construção de marca, fortalecer marketing e publicidade e consolidar a primeira posição de marca. Os dados do Euromonitor mostram que Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ficou em primeiro lugar no mercado varejista chinês de queijo com 27,7% em 2021. Em termos de produtos, em termos de queijo nutricional instantâneo, a empresa lançou palitos de queijo dourado com 51% de teor de queijo e fórmula enriquecida com leite puro, bem como mais palitos de queijo high-end 0 adicionados para atender às necessidades dos consumidores em diferentes níveis com um layout de produto rico. Em setembro de 2021, a empresa assumiu a liderança no lançamento do palito de queijo de temperatura normal com alto conteúdo técnico na indústria, e a participação de mercado geral do palito de queijo foi de 36%. Em termos de queijo de mesa familiar, os “três tesouros assados” compostos por mussarela, manteiga e cream cheese são enriquecidos. A empresa lançou o “queijo assado” com pequenas embalagens independentes, a manteiga original importada de grãos pequenos e queijo creme embalado Huanxin, e inovativamente lançou fatias de queijo doce adequadas para o café da manhã. No campo do queijo da indústria de restauração, continuamos a manter a posição de liderança do queijo mozzarella de grande pacote doméstico. Também fizemos grandes conquistas nos campos de fatias de queijo SOS, creme, dados de queijo industrial, molho de queijo e assim por diante, e foram amplamente utilizados em alimentos ocidentais, panificação, chá, indústria e canais de alimentos chineses. Em termos de canais, para canais TOC, a empresa adere à estratégia de “refino a baixa temperatura e expansão a temperatura normal” e inovação contínua de e-commerce / novo varejo. Até o final de 2021, a empresa tinha 5363 distribuidores (2444 no norte, 1610 no meio e 1309 no sul), e sua rede de vendas cobria cerca de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminais de varejo, cobrindo mais de 96% das cidades de nível de prefeitura e mais de 85% das cidades de nível municipal na China. Em termos de negócios de e-commerce, Geng tmall, jd.com, pinduoduo e outras plataformas tradicionais de e-commerce; Layout rápido de novas plataformas de comércio eletrônico, como buffeting e mão rápida; Vamos expandir ativamente novas formas de negócios, como alimentos frescos HEMA e compras de alimentos dingdong. Em termos de indústria de restauração, com a estratégia central de “ganhar o terminal e principal comida chinesa”, a empresa cooperou com a maioria das empresas líderes da China no campo de expresso ocidental e panificação, como damelor catering, Burger King, 85 ° C e salia, bem como empresas de chá, como Naixue e Gu Ming, bem como empresas de alimentos chineses bem conhecidas, como a casa da avó. A empresa tem mais de 300 revendedores em todo o país para fornecer serviços para uma gama mais ampla de clientes.
Em 2022, a empresa tomará quatro medidas importantes para garantir a realização de seus objetivos: 1) enriquecer ainda mais a estrutura do produto de queijo e criar um líder na categoria de queijo. Em termos de produtos de varejo, a empresa se concentrará em promover o crescimento rápido de palitos de queijo, “tornando largos à temperatura ambiente e refinados a baixa temperatura”, formando um desenvolvimento de relé em categorias de produtos. Na série de queijos de catering, a empresa fortalecerá ainda mais o desenvolvimento e promoção de fatias de queijo, queijo creme, creme, manteiga e outros produtos com base no produto vantajoso existente queijo mozzarella, e enriquecerá constantemente o portfólio de produtos. 2) Fortalecer a construção da marca e atualizar o posicionamento mental dos consumidores. 2022 é o primeiro ano do segundo plano quinquenal, moldando de forma abrangente a imagem da marca e apelo de valor de “escolha Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ” e construindo ” Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ” em uma marca de queijo nacionalmente famosa familiar aos consumidores. 3) Continuar a expandir a cobertura da rede de marketing e criar vantagens de canal de todo o sistema. Para canais de varejo off-line, sob a orientação de “expansão à temperatura ambiente e refinamento a baixa temperatura”, a empresa continuará a promover o afundamento e cultivo profundo de canais, fortalecer a cobertura de pontos de venda como supermercados nacionais e regionais, lojas de conveniência e lojas mãe e filho, e garantir o crescimento do número de pontos de venda de terminais de varejo. Para canais de e-commerce, a empresa consolidou continuamente a fundação das plataformas de e-commerce tmall e jd.com, e melhorou ainda mais a cobertura multi-plataforma de toda a rede. A empresa também irá abraçar ativamente novos canais de varejo, como plataforma social, plataforma para levar para casa, grandes compras on-line de supermercados e plataforma de chegada oportuna. 4) Melhorar continuamente o nível de gestão e estabelecer uma base sólida para o desenvolvimento sustentável. A empresa continuará a promover a construção de “inteligência digital e tecnologia inteligente”, construir uma plataforma de cadeia de suprimentos inteligente, construir uma plataforma média digital, construir uma fábrica química digital, realizar automação de escritório, etc.
Previsão de lucros
Estamos otimistas de que a empresa continuará a se concentrar em palitos de queijo, fortalecer a mente dos consumidores e construir um líder de categoria de queijo. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será 0,8 / 1,26 / 1,85 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será 46 / 29 / 20 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e será dada uma classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos negativos, o arrasto epidêmico no consumo, a promoção de palitos de queijo de temperatura normal é menor do que o esperado, o crescimento da placa de queijo é menor do que o esperado e a concorrência no mercado é intensificada.
