\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Eventos
Na noite de 24 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 25,004 bilhões de yuans (ano a ano + 9,71%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,671 bilhões de yuans (ano a ano + 4,18%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 6,43 bilhões de yuans (ano a ano + 4,09%); Em 2021q4, a receita foi de 7,010 bilhões de yuans (ano a ano + 22,85%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,963 bilhões de yuans (ano a ano + 7,19%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 1,849 bilhões de yuans (ano a ano + 4,02%).
Principais pontos de investimento
O quarto trimestre melhorou mês a mês, e o preço foi aumentado no quarto trimestre para lidar com o aumento do custo
A taxa de crescimento da receita e do lucro líquido em 2021q4 aumentou, o que se espera ser principalmente devido ao aumento de preços da empresa. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 38,66%, em termos homólogos -3,51pct e a margem de lucro bruta de 2021q4 foi de 38,13% (em termos homólogos -3,71pct), principalmente devido ao aumento dos custos de matérias-primas. O rácio despesa com vendas/despesas administrativas/despesas financeiras em 2021 foi de 5,43% / 4,66% / – 2,34%, com um aumento homólogo de -0,56 / – 0,45 / – 0,61pct. A diminuição do rácio despesa com vendas deveu-se principalmente ao reforço do controlo de despesas e à redução da publicidade. A diminuição do rácio despesa administrativa deveu-se principalmente à elevada base do ano passado, à diminuição do rácio despesa financeira e ao aumento da receita de juros. A taxa de juro líquida em 2021 foi de 26,68%, com uma taxa homóloga de -1,44pct, da qual a taxa de juro líquida em 2021q4 foi de 27,99% (com uma taxa homóloga de -4,12pct), principalmente devido à diminuição da margem bruta de lucro.
As categorias principais cresceram de forma constante, com o crescimento do volume como a principal força motriz
Por produto, a receita de molho de soja / molho de ostra / molho / outras categorias foi 141,88/45,32/26,662211 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,78% / + 10,18% / + 5,61% / + 13,37%. Em 2021q4, a receita de molho de soja / molho de ostra / molho foi de 4,005 / 13,40 / 657 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,78% / + 21,32% / + 13,58%. As três categorias principais cresceram constantemente e novas categorias desenvolveram-se a um ritmo acelerado, entre elas, vinagre, vinho de cozinha e outros produtos começaram a tomar forma.
Em termos de preço do componente, o volume total de vendas dos três principais produtos em 2021 foi de 3,9312 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de + 9,90%, e o preço da tonelada correspondente foi de 5440 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de – 0,21%. O volume de vendas de molho de soja / consumo de óleo / molho foi de 266,03/96,14309600 toneladas, com um aumento homólogo de + 8,44% / + 11,46% / + 5,19%, e o preço da tonelada foi de 5333 / 4714 / 8612 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de + 0,31% / – 1,15% / + 0,40%. O preço médio foi basicamente o mesmo e o volume de vendas aumentou constantemente, que foi a força motriz principal.
Em termos de regiões, as regiões Leste/Sul/Centro/Norte/Oeste alcançaram uma receita de RMB 4.818/44,70/53,09/60,562944 bilhões, um aumento homólogo de + 7,47% / + 8,40% / + 14,03% / + 6,69% / + 9,34%. Entre eles, 2021q4 vendeu 1,372/13,06/14,71/16,20/768 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 20,27% / + 20,97% / + 30,49% / + 12,10% / + 19,75%.
A receita off-line / online atingiu 22,892704 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,73% / + 85,20%, representando 97,02% / 2,98%. Em 2021q4, a receita foi de 6,243295 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 17,11% / + 186,18%, e o volume de canais de comércio eletrônico aumentou. Em 2021, houve um aumento líquido de 379 para 7430 concessionários.
Expansão do produto + avanço do canal + liberação da capacidade, crescimento constante pode ser esperado
Em 2022, a meta de receita operacional planejada da empresa é de 28 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12%, e a meta de lucro é de 7,47 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12%. O layout é principalmente dos seguintes aspectos:
Lado do produto: expandir as principais vantagens das três categorias principais de molho de soja, molho de ostra e molho, e acelerar o desenvolvimento de novos produtos, como vinagre, vinho de cozinha e condimentos compostos.
Lado do canal: acelere a inovação na construção de canais, produtos e terminais, acelere o avanço substantivo no varejo novo, clientes-chave e outros canais, e realize o desenvolvimento coordenado de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) , multicanal.
Lado da capacidade: o layout da capacidade multi base foi acelerado. A capacidade anual de molho de soja e molho na base Gaoming aumentou em 300000 toneladas, e a capacidade anual de molho de ostra e vinagre na base Suqian aumentou em 200000 toneladas. A capacidade da nova base será liberada gradualmente em 2022, fornecendo garantia de capacidade.
Previsão de lucros
Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Considerando que o aumento de preços é subterrâneo, a elasticidade do lucro é proeminente, e novas categorias como coalhada de feijão fermentado e tempero composto expandem novos pontos de crescimento, espera-se alcançar um crescimento estável em 2022. Esperamos que o EPS de 2022 a 2024 seja de 1,81/2,07/2,36 yuan, e o preço atual correspondente ao PE será de 50, 43 e 38 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de baixa, consumo arrastado para baixo pela epidemia, intensificação da concorrência industrial, construção ou utilização de capacidade menor do que o esperado, aumento de preços menor do que o esperado, etc.
