\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Visão geral do evento. Em 24 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita anual foi de RMB 16,021 bilhões, com um aumento homólogo de 108,77%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 1,684 bilhões, com um aumento homólogo de 104,40%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 1,487 bilhões, com um aumento homólogo de 106,66%.
Excelente desempenho no Q4 de 22. Receita e lucro líquido: a receita 2021q4 da empresa foi de 4,301 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,30%, um aumento mês a mês de 6,31%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 391 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 5,67%, uma diminuição mês a mês de 16,71%, e o lucro líquido após a dedução foi 321 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 2,42% e uma diminuição mês a mês de 28,13%. Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro de 2021q4 foi de 21,63%, ano a ano -10,89pct e mês a mês -5,83pct. Taxa de juro líquida: a taxa de juro líquida de 2021q4 foi de 9,13%, homóloga -1,54% e mês a mês -2,62%.
A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido são ligeiramente corrigidas, e espera-se que a rentabilidade em 22 anos melhore: a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquida da empresa em 21 anos são de 25,68% e 10,64%, com uma diminuição homóloga de 4,13% e 1,53% As razões para a diminuição são as seguintes: 1 O preço das matérias-primas a montante aumentou acentuadamente e o mecanismo de ajustamento dos preços tem um certo atraso; 2. Os negócios estrangeiros da empresa representaram 49,36% em 21 anos, o que foi muito afetado pela taxa de câmbio; 3. ajustar a estrutura do produto do negócio das peças de automóvel e aumentar a proporção dos componentes; 4. A depreciação de uma grande quantidade de ativos fixos input na fase inicial é incluída no custo, o que afeta a margem de lucro bruta da empresa; 5. Aumento substancial dos custos de transporte; 6. A política estratégica da empresa é aproveitar o mercado e solidificar os clientes, com transmissão de custos limitados. Os fatores negativos do lucro em 22 anos desaceleraram: 1 O impacto das flutuações cambiais é reduzido; 2. Aparece o efeito do mecanismo de ajustamento de preços da empresa; 3. Diluição de custo fixo devido à melhoria da capacidade.
A receita do negócio de auto zero dobrou, e o armazenamento de energia trouxe um novo nível de crescimento. Em 21 anos, o negócio de autopeças da empresa alcançou uma receita de 4.802 bilhões, um aumento homólogo de 94,50%, representando 29,98% da receita operacional total. Prevemos que o setor de autopeças da empresa ultrapasse os 8 bilhões em 22 anos, com um aumento homólogo de mais de 60%. Em 21 anos, o volume de vendas de novos produtos de gerenciamento térmico de veículos de energia atingiu 188118 milhões, com um aumento homólogo de 167,39%. Atualmente, a empresa entrou com sucesso na cadeia de suprimentos dos principais clientes na América do Norte e alcançou cooperação estratégica com clientes como Valeo, Volkswagen, Mercedes Benz, BMW, Volvo, Toyota, GM, Geely, Byd Company Limited(002594) , SAIC e Weilai. Usando os recursos-chave existentes do cliente e a acumulação térmica da gestão, espera-se que a empresa entre rapidamente no campo do armazenamento de energia e do controle de temperatura, realize a fonte de massa e forme a terceira linha de crescimento.
Os negócios de ar condicionado progrediram constantemente e a refrigeração comercial abriu novos incrementos. Em 21 anos, o negócio de ar condicionado e refrigeração da empresa alcançou uma receita de 11.218 bilhões, um aumento homólogo de 16,36%, representando 70,02% da receita operacional total. Com a normalização da situação epidêmica e o novo incremento da cadeia comercial de frio trazido pelo transporte de medicamentos e distribuição de alimentos frescos, esperamos que o negócio de ar condicionado da empresa aumente 30% em relação ao ano anterior em 22 anos.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,286 bilhões, RMB 3,132 bilhões e RMB 4,191 bilhões, aumentando 35,8%, 37,0% e 33,8% ao mesmo tempo, correspondendo à avaliação de 27, 19 e 15 vezes PE. Considerando o progresso constante do negócio de auto zero + ar condicionado da empresa, mantemos a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia terminal é menor do que o esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; O RMB apreciou significativamente.
