\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 25,004 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,18%. Entre eles, o único Q4 alcançou uma receita operacional de 7,010 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,963 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,19%.
A receita melhorou trimestre a trimestre, e o efeito de aumento de preços no quarto trimestre apareceu. A receita de cada trimestre foi de + 22% / – 9% / + 3% / + 23% em termos homólogos, e continuou a melhorar mês a mês. As vendas dinâmicas da empresa foram fracas no segundo trimestre. Achamos que as principais razões são: 1) epidemia repetida; 2) O acúmulo doméstico trazido pela epidemia em 20 anos abrandou a demanda na extremidade C; 3) O impacto dos canais emergentes de compra coletiva comunitária; 4) A base de reabastecimento de canais em 20 anos é alta. No segundo semestre do ano, a empresa colaborou com a compra de grupos comunitários, e o impacto dos canais emergentes na empresa foi aliviado, sobreposto à recuperação da demanda da indústria e à melhoria das vendas dinâmicas mês a mês. Por outro lado, a fim de lidar com a crescente pressão dos custos das matérias-primas, a empresa aumentou os preços à saída da fábrica de alguns produtos em 3% – 7% em outubro. No quarto trimestre, o efeito do aumento de preços apareceu, ea taxa de crescimento da receita aumentou mês a mês em comparação com o terceiro trimestre.
As três categorias principais mantiveram um desenvolvimento estável, e os novos canais de varejo alcançaram resultados notáveis. Por produto, o consumo de molho de soja / molho / óleo da empresa alcançou uma receita de 14,2 / 27 / 4,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9% / 6% / 10%; O volume de vendas do consumo de molho de soja/molho/óleo foi de + 8% / 5% / 11% ano a ano, respectivamente, e o preço da tonelada foi de + 0,3% / + 0,4% / – 1,2% ano a ano, respectivamente. Em termos de sub-regiões, as regiões Leste / Sul / Médio / Norte / Oeste aumentaram 7% / 8% / 14% / 7% / 9% em termos homólogos, e os mercados central e ocidental continuaram a manter uma taxa de crescimento líder. No segundo semestre do ano, a empresa respondeu ativamente ao impacto da compra de grupos comunitários, acelerou o layout de novos canais de varejo e reforçou a cooperação aprofundada com a compra de grupos comunitários, plataforma residencial Shida e comércio eletrônico das principais plataformas. Além disso, a empresa continuou a promover a fissão e afundamento de canais e, em 2021, contava com 7430 revendedores, um aumento de 379 em relação ao ano anterior.
Sob a pressão do custo, o lucro da empresa está sob pressão no curto prazo. O preço dos materiais de embalagem, soja e outras matérias-primas continuou a subir, o que ainda exerceu pressão sobre a margem de lucro bruto da empresa. Em 21 anos, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 39%, uma diminuição homóloga de 3,5pcts, e a margem de lucro bruto do consumo de molho de soja / molho / óleo diminuiu 4,5/4,7/0,8pcts ano a ano. O rácio de despesas vendas/gestão/I&D a 21 anos da empresa foi de 5,43% / 1,58% / 3,09%, respetivamente, com uma variação homóloga de -0,56 / -0,01 / -0,03pct, e o rácio de despesas diminuiu. A taxa de juro líquida anual foi de 26,68%, uma diminuição homóloga de 1,44 PCT. Olhando para a frente para 22 anos, a pressão de custo de matéria-prima da empresa ainda existe, mas sob o pano de fundo do efeito de aumento de preços e redução de custos e aumento de eficiência da própria empresa, espera-se que a rentabilidade mantenha um nível estável.
A vantagem competitiva do C-end continua a fortalecer-se, e a competitividade abrangente da empresa continua a assumir a liderança. Olhando para a frente para 22 anos, a empresa planeja alcançar uma meta de receita operacional de 28 bilhões de yuans e uma meta de lucro de 7,47 bilhões de yuans, ou seja, planeja alcançar um aumento anual de 11,98% / 11,98% em receita / lucro. Espera-se manter o nível da taxa de juros líquida em 2021 e mostrar confiança. Sob a pressão do catering em 20 e 21 anos, a empresa ainda pode manter um crescimento estável. Julgamos que a empresa fortalece o layout e desenvolvimento do mercado C-end, e a competitividade do C-end continua a melhorar. Ao mesmo tempo, a empresa concluiu basicamente o layout das bases nacionais de produção e acelerou a liberação da capacidade de bases múltiplas. Atualmente, a taxa total de utilização da capacidade da empresa permanece acima de 95%, e a liberação da capacidade também fornece garantia para o desenvolvimento a longo prazo e estável da empresa. Previsão de lucro: de acordo com as diretrizes de metas de 22 anos da empresa e o custo atual da matéria-prima ainda é alto, ajuste
De acordo com a previsão geral de lucro, espera-se que a empresa atinja uma receita de 28,9/33,6/39 bilhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento anual de 15,67% / 16,26% / 16,04% (o valor antes de 22/23 era 18,5% / 17,4%), um lucro líquido de 7,515/93,50/11,213 bilhões de yuans, com um aumento anual de 13% / 24% / 20% (o valor antes de 22-23 era 19,68% / 19,06%) e EPS de 1,78/2,22/2,66 yuans respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; Riscos para a segurança alimentar; Risco epidêmico de Covid-19; Risco de aumento dos custos
