\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita de 3,28 bilhões (+ 45,1%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,04 bilhão (+ 18,6%), dedução de lucro não líquido de 840 milhões (+ 37,3%) e fluxo de caixa líquido operacional de 1,86 bilhão (+ 23,1%). Os principais dados operacionais do relatório anual são basicamente consistentes com a divulgação do expresso de desempenho anterior.
O crescimento do negócio de autorização institucional é o mais significativo, enquanto o crescimento da I&D e de outras despesas leva à taxa de crescimento da dedução de Non Profits inferior à da receita. Em termos de negócios, impulsionados pela implementação acelerada da Xinchuang, o negócio de autorização institucional da empresa aumentou 107% para 962 milhões, enquanto o negócio de assinatura de serviços de escritório pessoal e assinatura institucional manteve crescimento estável e rápido, com receita aumentando em 44,2% e 23,4% para 1465 milhões e 446 milhões, respectivamente. O negócio de publicidade na Internet diminuiu 3,0% para 405 milhões devido à redução ativa do impulso publicitário. A taxa de crescimento do lucro líquido deduzido pela empresa foi menor do que a da renda, principalmente devido ao aumento significativo de 52,2% nas despesas de P & D da empresa para 1,08 bilhão e ao aumento de 41,55 milhões de yuans em despesas de pagamento baseadas em ações.
Os dados operacionais do negócio de assinatura de serviço de escritório pessoal tiveram um bom desempenho, e a quantidade total de assuntos relacionados recebidos antecipadamente aumentou rapidamente. A empresa continuou a manter o bom desempenho de vários dados operacionais, tendo o equipamento ativo mensal dos principais produtos aumentado 14,05% para 544 milhões, dos quais a atividade mensal da versão PC core aumentou 15,87% para 219 milhões, o que continuou a ser superior ao crescimento mensal global da atividade; O número anual cumulativo de indivíduos pagantes aumentou 29,3% para 25,37 milhões, o pagamento per capita também aumentou para 57,7 yuan e o número de documentos de armazenamento em nuvem aumentou para mais de 130 bilhões de 89,8 bilhões no ano passado. Atualmente, os recursos totais de conteúdo da biblioteca de material de casca de arroz excedem 100 milhões de cópias, e o total de downloads em todo o ano excede 700 milhões de vezes. Acreditamos que o crescimento contínuo e rápido da atividade mensal de PC e a melhoria contínua e rápida dos usuários pagantes apoiarão o crescimento contínuo e rápido dos serviços de escritório pessoal da empresa. Além disso, no final de 2021, a empresa refletiu que o montante total de receitas antecipadas (passivos contratuais, outros passivos correntes e outros passivos não correntes) foi de 1 682 mil milhões, um aumento de 73,2% face ao mesmo período do ano passado e 22,4% trimestral a trimestre, realizando crescimento acelerado, refletindo a boa expectativa de rápido crescimento das assinaturas no futuro.
Os produtos de serviços de assinatura institucional e o lado do mercado fizeram avanços, e espera-se que este ano inaugure um ponto de inflexão do desenvolvimento. Desde que a empresa adicionou “cooperação” à estratégia central da empresa no final de 2020, a empresa continuou a aumentar seu layout dos dois níveis de produtos e vendas. No ano passado, a empresa lançou uma plataforma de escritório digital suportada por duas plataformas intermediárias de documentos e colaboração, o que melhorou muito a riqueza e a capacidade global de solução de produtos de escritório colaborativos orientados para a organização. Durante o período de relatório, a empresa forneceu a Yunnan e outros lugares a solução integrada da nuvem de extremidade de escritório Xinchuang e também alcançou um avanço substancial no mercado de clientes de grande grupo de finanças, energia, operadores e outras indústrias. Acreditamos que o negócio institucional de assinatura da empresa tem mais espaço e potencial do que a assinatura de serviço pessoal. Atualmente, a completude do final do produto e o avanço na promoção do mercado devem ver o ponto de inflexão do desenvolvimento de negócios relevante este ano.
Depois de ajustar ligeiramente a taxa de crescimento da receita, margem de lucro bruto e taxa de despesa, prevemos que o EPS da empresa em 22-24 anos será de 2,94/3,87/5,14 yuan respectivamente (o EPS original em 22-23 anos foi de 3,26/4,47 yuan). Uma vez que a ova da empresa (ponderada) está em um nível alto em comparação com empresas comparáveis, de acordo com o nível de PE de empresas comparáveis por 22 anos, damos à empresa um prêmio de 10%, correspondente a 74 vezes de PE por 22 anos, e o preço alvo é 217,56 yuan, mantendo a classificação de excesso de peso.
Dicas de risco
O risco de substituição de localização ser menor do que o esperado; O risco de a taxa de conversão do pagamento ser inferior ao esperado;
