\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Conclusões e sugestões:
Resumo do desempenho:
Foi anunciado que a receita anual foi de 25 bilhões, um aumento homólogo de 9,7%, o lucro líquido foi de 6,67 bilhões, um aumento homólogo de 4,2%, e a margem de lucro bruto diminuiu 3,5 pontos percentuais para 38,7%; A 4q obteve uma receita de 7,01 bilhões, um aumento homólogo de 23%, registou um lucro líquido de 1,96 bilhão, um aumento homólogo de 7,2%, e a margem de lucro bruto diminuiu 3,73 pontos percentuais para 38,13%. O 4q apresentou um desempenho ligeiramente melhor do que o esperado. Esquema de dividendos: dividendo em dinheiro de 7,6 yuan para cada 10 ações e ações bônus de 1 ação.
Ao longo do ano, a receita da empresa de molho de soja, molho de ostra e molho tempero atingiu 14,2 bilhões, 4,53 bilhões e 2,67 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 8,8%, 10,2% e 5,6%, respectivamente, e melhorou trimestralmente desde o segundo trimestre. A receita das três categorias foi de 4 bilhões, 1,34 bilhões e 660 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 20,8%, 21,3% e 13,6%, respectivamente. O crescimento é óbvio, devendo beneficiar principalmente do enfraquecimento do impacto das compras em grupo na comunidade e do aumento dos preços no final de outubro (variando de 3 a 7%). Atualmente, o aumento de preços tem sido digerido sem problemas, e as vendas terminais não foram significativamente afetadas. No curto prazo, afetado pelo mercado periférico, o preço da soja permanece alto, ou causa certa pressão de custo, mas o impacto global é controlável através do ajuste do portfólio de produtos e controle de custos.
Em termos de produtos, além dos atuais três produtos únicos, a empresa vem se transformando em uma empresa de plataforma de condimentos por muitos anos. Atualmente, cozinhar vinho, vinagre e outras categorias começaram a tomar forma e se desenvolver rapidamente. Em 21 anos, a receita total de outras categorias foi de 2,2 bilhões, um aumento anual de 13,4%. Este ano, espera-se que as novas categorias continuem a desenvolver-se bem e aumentem ainda mais a força competitiva da empresa.
No pipeline, após o impacto da compra de grupos comunitários no ano passado, a empresa acelerou significativamente o layout de novos pipelines de varejo e acelerou a transformação do mercado. No ano de 21, a receita anual on-line foi de 700 milhões, com um aumento homólogo de 85,2%, e a taxa de crescimento de 4q atingiu 186%. O pipeline off-line não foi relaxado. O número de revendedores tem sido continuamente aumentado, com um aumento líquido de 379. Este ano, espera-se que continue a desenvolver em profundidade o desenvolvimento colaborativo multicanal
Em termos de despesas, afetadas pela pressão de custos, a empresa ainda controlava rigorosamente as despesas. A taxa de despesa anual diminuiu 1,23 pontos percentuais para 7,75% em termos homólogos, e a taxa de despesa trimestral do 4º trimestre aumentou 3,24 pontos percentuais para 6,79%, principalmente devido à diferença do período base causada pelo ajuste do padrão de renda 20q4.
Em termos de fluxo de caixa, a entrada líquida de caixa das atividades operacionais no ano inteiro foi de 6,32 bilhões, uma diminuição homóloga de cerca de 9%, principalmente devido ao aumento dos custos de aquisição e remuneração da mão-de-obra causado pelo aumento do preço das matérias-primas no primeiro semestre do ano.
Em termos de capacidade, a empresa concluiu basicamente o layout das bases de capacidade nacionais. Atualmente, a taxa global de utilização da capacidade permanece acima de 95%. Espera-se acelerar a construção de várias bases e acelerar a liberação de capacidade no futuro.
A curto prazo, o saldo do passivo contratual 4q é de 4,7 bilhões, um aumento de 5,8% em relação ao ano anterior. Espera-se que o desempenho global no primeiro trimestre mantenha um crescimento estável. A epidemia doméstica suprimirá temporariamente a recuperação do catering, mas com a melhoria da epidemia, o consumo de catering acabará por se recuperar. Mantemos o julgamento de que o desempenho da empresa será melhor trimestre a trimestre. Espera-se que de 2022 a 2023, o lucro líquido seja de 7,46 bilhões e 8,68 bilhões respectivamente, com um aumento anual de 12% e 16%, respectivamente. O EPS será de 1,77 yuan e 2,06 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 51 vezes e 44 vezes do PE respectivamente, mantendo a proposta de investimento de “operação intervalada”.
Dica de risco: a pressão de custo é maior do que o esperado, a recuperação do catering é menor do que o esperado e a expansão de novos canais de varejo é menor do que o esperado
