\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 25 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,67 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,2%; Deduzir lucro não líquido de RMB 6,43 bilhões, um aumento homólogo de + 4,1%. Entre eles, 4q21 alcançou uma receita de 7,01 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,96 bilhão de yuans, um aumento anual de + 7,2%; Deduzir lucro não líquido de RMB 1,85 bilhão, um aumento homólogo de + 4,0%.
Pontos-chave que apoiam a notação
A empresa aumentou o preço de 4q, e os revendedores concentraram-se na compra de bens e produtos preparados antecipadamente durante o Festival da Primavera. 4q aumentou significativamente em um único trimestre. (1) Em 2021, a receita do negócio principal (excluindo outros produtos) foi de + 9% (1q / 2q / 3Q / 4q + 22% / – 9% / + 1% / + 21% respectivamente), e 4q aumentou significativamente em um único trimestre, julgamos que está relacionada com o aumento de preços dos produtos da empresa, a compra centralizada de revendedores e a preparação precoce de mercadorias no Festival da Primavera de 2022. (2) Por categoria, molho de soja / tempero molho / molho de ostra foram + 9% / + 6% / + 10% (4q + 21% / + 14% / + 21%) respectivamente em 2021, e as categorias principais cresceram de forma constante. Além disso, a receita de outras categorias atingiu 2,21 bilhões, um aumento anual de + 14%. Entre elas, vinagre, vinho de cozinha e outros produtos começaram a tomar forma. O desenvolvimento acelerado de novas categorias ampliará ainda mais a concorrência e vantagem de liderança da empresa e manterá forte impulso de desenvolvimento e vitalidade. (3) Em termos de sub-regiões, o Leste / Sul / Médio / Norte / Oeste será de + 8% / + 8% / + 14% / + 7% / + 9%, respectivamente em 2021, e os mercados central e ocidental continuarão a manter uma taxa de crescimento líder. (4) Em termos de número de concessionários, a empresa continuou a promover o afundamento e a cisão dos canais e o número de concessionários manteve uma tendência ascendente, com um aumento líquido de 379 para 7430 concessionários ao longo do ano. (5) Em termos de sub-canais, garantindo o desenvolvimento estável de canais off-line, a empresa acelerou o layout de negócios on-line para atender aos cenários iterativos rápidos de demanda do mercado e consumo, com um aumento anual de + 85% / + 8% on-line / off-line.
Afetada pelo aumento do custo das matérias-primas, a margem de lucro bruto anual foi de -3,5pct e a margem de lucro líquido foi de -1,4pct. (1) Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 38,7%, – 3,5pct, e a margem bruta de lucro do 4q único foi de 38,1%, – 3,7pct, causado principalmente pelo impacto dos padrões de renda e pressão do lado dos custos no mesmo período do ano passado. (2) Em 2021, as quatro taxas de despesa totalizaram -1,2pct, das quais a taxa de despesa com vendas foi de -0,6pct, que foi de 5,4%, e sob pressão de custos, a empresa contraiu as despesas; Taxa de despesa financeira -0,6pct; A taxa de I & D e despesas administrativas era fixa. (3) Sob o efeito combinado, a margem de lucro líquido das vendas em 2021 foi de 26,7% (-1,4pct), e a margem de lucro líquido diminuiu ligeiramente sob o aumento dos preços da soja, materiais de embalagem e pet.
A meta de 22 anos retornará a um crescimento de dois dígitos, e a margem de lucro será melhorada no segundo semestre do ano. A meta de 22 anos de receita e taxa de crescimento do lucro da empresa foi de 12%, retornando à faixa de dois dígitos de crescimento do desempenho. A Haitian anunciou o aumento de preços em 21 de outubro e, depois de aumentar o custo no início do ano, as vendas de terminais móveis aceleraram. De acordo com as rodadas anteriores de aumento de preços e retomada, a taxa de custo aumentará por 1-2 trimestres após o aumento de preço. Espera-se que o tema principal do primeiro semestre de 22 seja compensação de estoque + custo de investimento, e a taxa de custo volte ao normal após 3q, o que permitirá a melhoria da margem de lucro.
Avaliação
Esperamos que o EPS seja 1,79/2,08/2,35 yuan em 22-24 anos, com um aumento anual de + 13,2% / + 15,9% / + 13,0%. Manter a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O aumento do custo da matéria prima superou as expectativas; O impacto da epidemia repetida nos negócios de restauração; O resultado do projeto é inferior ao esperado; Riscos para a segurança alimentar; Risco de imparidade do goodwill.
