\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório financeiro de 2021 e alcançou uma receita operacional de 25,004 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,18%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 7,010 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,963 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,19%. Em 2022, a empresa planeja ter uma meta de receita operacional de 28 bilhões de yuans e uma meta de lucro de 7,47 bilhões de yuans. Propõe-se distribuir dividendos em dinheiro de RMB 7,6 por 10 ações e 1 ação bônus (incluindo impostos).
Pingar uma Vista:
A receita das categorias principais manteve crescimento, com volume significativo de molho de ostra, vinagre e vinho de cozinha. Em termos de produtos, as principais categorias da empresa mantiveram crescimento. Em 2021, a receita de molho de soja / molho de ostra / molho tempero atingiu RMB 14,188 / 45,32 / 2,666 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 8,78% / 10,18% / 5,61%. A taxa de crescimento do negócio principal de molho de soja foi estável, o volume de negócios de molho de ostra (produção + 13,42%, volume de vendas 11,46%) e a taxa de crescimento do negócio de molho tempero desacelerou devido à pressão dos canais de catering. Ao aderir às três categorias principais, a empresa fez todos os esforços para promover o desenvolvimento acelerado de novas categorias. Em todo o ano, outras categorias alcançaram uma receita de 2,211 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,37%. Novas categorias, como vinagre e vinho de cozinha começaram a tomar forma e se tornar um novo ponto de crescimento.
A taxa de crescimento nas regiões central e ocidental acelerou e a proporção da receita online continuou a aumentar. Em termos de sub-regiões, as regiões com rápido crescimento da receita são as regiões central, ocidental e sul, com um aumento homólogo de + 14,03% / 9,34% / 8,4%, respectivamente, impulsionado principalmente pela cobertura de canais vazios e pelo cultivo intensivo de canais originais. Em termos de sub-canais, a receita de canais offline / online em 2021 foi de 22,892 bilhões de yuans / 704 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 7,73% / 85,20%. O desempenho brilhante dos canais on-line decorre do fortalecimento ativo da empresa do layout de canais de comércio eletrônico, incluindo a compra de grupos comunitários.
O custo crescente suprime a margem de lucro bruto, reduz o custo e melhora a eficiência, e mantém a margem de lucro líquido. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 38,66%, uma diminuição homóloga de -3,51pct, principalmente devido ao aumento significativo dos preços das principais matérias-primas, como a soja. A margem de lucro líquido foi de 26,68%, com uma diminuição homóloga de -1,44pct. A principal razão pela qual a margem de lucro líquido caiu menos do que a margem de lucro bruto foi devido ao adequado controle de custos. Especificamente, a taxa de despesa no período foi de 7,75%, com uma taxa homóloga de -1,23pct, da qual a taxa de despesa de vendas/gestão foi de 5,43% / 1,58%, com uma taxa homóloga de -0,57 / -0,01pct. A empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 38,13% no 4º trimestre de 2021, com um aumento homólogo de -3,73pct; A taxa de juros líquida foi de 28,01%, com aumento homólogo de -4,09pct, mais afetado pelo custo do que o de todo o ano.
Dores de desempenho a curto prazo, retorno a médio e longo prazo a benigno. O desempenho de curto prazo da empresa está sob pressão devido à pressão de custos e fraca demanda. No entanto, de acordo com as diretrizes de desempenho dadas no relatório anual, a meta de receita operacional / lucro líquido da empresa em 2022 aumentará 12% / 12% em relação a 2021, retornando a um crescimento de dois dígitos. No longo prazo, como líder de condimentos, a empresa tem excelentes vantagens competitivas em marca / canal. Durante o período de remodelação da indústria, a empresa continua a expandir sua cobertura e acelerar a melhoria da quota de mercado. Ainda estamos otimistas com o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Considerando o aumento contínuo dos custos, reduzimos o EPS da empresa de 2022 para 2024 para 1,78/2,02/2,39 yuan (o valor anterior é esperado para ser 1,91/2,27 yuan para 20222023 EPS respectivamente), e o preço atual da ação corresponde a pe50,00 yuan 7x, 44.5x, 37.7x, manter a classificação “recomendada”.
1. Risco de fraqueza macroeconómica: declínio do crescimento económico e modernização do consumo não satisfaz as expectativas, resultando na desaceleração do crescimento do consumo; 2. Risco de incidentes graves de segurança alimentar: os consumidores são particularmente sensíveis às questões de segurança alimentar. Em caso de acidentes graves de segurança alimentar, a confiança dos consumidores na marca diminuirá até ao ponto de congelamento a curto prazo e levará muito tempo para reconstruir a sua confiança; 3. A flutuação de preços das matérias-primas e produtos do açúcar é menor do que o esperado, o que pode levar a um aumento acentuado no preço das matérias-primas e produtos do açúcar.
