\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 25,004 bilhões de yuans, yoy + 9,71%, basicamente em linha com nossas expectativas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, yoy + 4,18%, basicamente em linha com nossas expectativas; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 6,43 bilhões de yuans, yoy + 4,09%.
O crescimento estável da renda foi alcançado sob múltiplas pressões, e o quarto trimestre acelerou mês a mês. Nos últimos 21 anos, as empresas da indústria de condimentos enfrentaram múltiplas pressões, tais como compras de grupos comunitários pressionando o tráfego de Superman, fraca demanda de terminais, desestabilização de canais e deterioração do padrão de concorrência. Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional total de 7,01 bilhões de yuans, yoy + 22,85%. Acreditamos que é principalmente devido à flexibilização da pressão sobre os canais de compra do grupo comunitário, a recuperação marginal da demanda terminal e a melhoria marginal do ambiente da indústria. A empresa tem organizado ativamente canais de compra do grupo comunitário desde o terceiro trimestre. Ao mesmo tempo, tem impulsionado continuamente o afundamento dos canais e a expansão dos canais contribuiu para o aumento da renda.
O aumento do volume é maior do que o do preço, e o crescimento multi-regional equilibrado. O volume de vendas do consumo de molho de soja/molho/óleo da empresa aumentou 8,44% / 5,19% / 11,46%, respectivamente, e o preço da tonelada aumentou +0,31% / + 0,40% / – 1,15%, respectivamente, ano a ano. O crescimento das vendas é a principal fonte de incremento de receita. O crescimento da receita das regiões Leste/Sul/Central/Norte/Oeste da empresa foi de 7,47% / 8,40% / 14,03% / 6,69% / 9,34%, respectivamente, e o crescimento de cada região foi relativamente equilibrado.
Custo suprime lucros, controla despesas e alcança eficiência. A margem bruta de lucro do principal negócio da empresa em todo o ano foi de 39,78%, uma queda de 3,73 PCT em relação ao ano anterior, principalmente devido ao rápido aumento dos custos de matérias-primas e ao desbaste dos lucros da empresa. A fim de lidar com o aumento do custo das matérias-primas, a empresa tomou a iniciativa de agilizar o investimento de custos, e a taxa de despesas de vendas / gestão / Finanças / I & D diminuiu 0,56/0,01/0,62/0,04pct respectivamente ano a ano. A queda das taxas impulsionou a taxa de juros líquida.
Sugestão de investimento: reduzimos a previsão de receita da empresa de 2022 a 2023 para 28,490/32,269 bilhões de yuans, esperados para alcançar receita de 36,866 bilhões de yuans em 2024, reduzimos a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2023 para 7,519/8,712 bilhões de yuans, e esperamos alcançar lucro de 10,085 bilhões de yuans em 2024, correspondendo a EPS 1,5 bilhão de yuans em 20222024 78 / 2,07/2,39 yuan / share, correspondente a pe50 / 44 / 38x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: os preços das matérias-primas aumentam, a concorrência da indústria se intensifica e a situação epidêmica se repete.
