\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
Eventos:
Em 2021, China Life Insurance Company Limited(601628) receita operacional foi 858,51 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50,92 bilhões de yuans, um aumento anual de + 1,3%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 11,0%, em termos homólogos -0,9pct; O valor de novos negócios foi de 44,78 bilhões de yuans, um aumento anual de – 23,3%; O valor incorporado foi de 1,2 trilhão de yuans, alta + 12,2% do início do ano; O dividendo por ação foi de 0,65 yuan, um aumento anual de + 1,6%.
Comentários:
A reforma continuou a aprofundar-se, a mão-de-obra total foi de – 39,0% em termos homólogos, e o prémio anual alcançou um crescimento positivo. A empresa consolidou o desenvolvimento de alta qualidade e continuou a compactar o tamanho da equipe. No final de 2021, a mão-de-obra total de vendas da empresa era de 890000, com uma diminuição homóloga de – 39,0%, um aumento de 2,3% em relação aos três primeiros trimestres, dos quais 162000 foram perdidos no quarto trimestre, incluindo 160000 em vendas de seguros pessoais; Ao mesmo tempo, com base no calibre da mão de obra total de vendas, a taxa de manuseio per capita e comissão da empresa aumentaram 27,7% ano a ano, para 74000 yuans / pessoa em 2021, com uma taxa de crescimento de 5,3 pct em comparação com os três primeiros trimestres. Com a perda contínua de agentes, a renda do prêmio 21q4 da empresa foi de 64,89 bilhões de yuans, um aumento anual de – 5,6%, mas a renda anual do prêmio foi 618,33 bilhões de yuans, ainda alcançando um crescimento positivo de 1,0%.
As novas encomendas caíram, a nbvm estava sob pressão e a NBV foi de – 23,3% em relação ao ano anterior. Em 2021, a nova receita de prêmio de política da empresa foi de 175,86 bilhões de yuans, um aumento anual de – 9,3%, dos quais 21h2 foi – 12,1% ano a ano, com uma taxa de crescimento de 3,7pct menor que 21h1; Em 2021, o prêmio do primeiro ano pago pela empresa foi de 98,41 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 14,7%, dos quais o prêmio do primeiro ano pago por dez anos e acima foi de 41,68 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 26,1% e 21q4 com um aumento homólogo de – 39,0%. A taxa de crescimento foi 26,8 PCT menor do que a de 21q3. Estima-se que, devido à perda de agentes, a situação econômica incerta fora da China e a epidemia regional repetida, as vendas de produtos complexos de alto valor são relativamente fracas, e os produtos de seguro de anuidade com renda estável, mas baixa taxa de valor estão se tornando cada vez mais populares. O declínio foi 3,7 PCT maior do que nos primeiros três trimestres de 21 anos. Esperamos que, com o contínuo aprofundamento do layout de vendas “integrado e diversificado” da empresa, a eficácia da reforma do sistema de marketing apareça gradualmente, as estratégias de “grande saúde” e “grande aposentadoria” sejam promovidas de forma constante, e o desempenho deve aumentar.
O retorno líquido do investimento foi de + 0,04pct ano a ano, e o retorno total do investimento diminuiu ligeiramente. A empresa continuou a aumentar a alocação de obrigações de longo prazo, e a contribuição do rendimento de investimento das associadas e joint ventures aumentou. Em 2021, o rendimento líquido do investimento foi de 4,38%, ano a ano + 0,04pct, que se manteve basicamente estável em comparação com 4,40% nos três primeiros trimestres, mas o rendimento total do investimento diminuiu ligeiramente 0,32pct para 4,98%.
O lucro líquido 21q4 foi de – 23,9% ano a ano, mas alcançou um crescimento positivo de 1,3% em todo o ano. Em 2021, a operação geral da empresa foi estável, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 50,921 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 1,3%, uma diminuição de 1,7pct em comparação com os três primeiros trimestres, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q4 foi de 2,42 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 23,9%, mas uma diminuição de 30,6pct em comparação com 21q3. Estima-se que o declínio no lucro líquido em um único trimestre seja afetado principalmente pela pressão sobre o lado do passivo e o declínio na receita de investimento (prêmio 21q4 ano a ano – 5,6% e renda total de investimento ano a ano – 6,4%). Sob a influência da atualização da assunção tradicional da taxa de desconto de reserva de seguro, as mudanças nas reservas de contratos de seguro relevantes reduzirão o lucro pré-impostos da empresa de 38,28 bilhões de yuans em 2021, arrastando para baixo o crescimento do lucro líquido anual.
Previsão e classificação de lucros: com o aprofundamento contínuo da transformação da equipe de agentes da empresa e a realização gradual de “melhorar a qualidade e estabilizar a quantidade”, espera-se que a taxa de crescimento do novo valor comercial seja recuperada no futuro. Considerando o declínio do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21q4 e o possível impacto da incerteza da situação econômica fora da China no lado do investimento, reduzimos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 em 14,3% / 4,7% para 83,42 / 103,3 bilhões de yuans, e aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 em 117,6 bilhões de yuans. Atualmente, o preço das ações da empresa é mantido em 22,0 / h / ano, com a classificação correspondente de “ervilha / 0”.
Aviso de risco: o rendimento do prémio é inferior ao esperado; A situação epidêmica repete-se em larga escala; As taxas de juro caíram mais rapidamente do que o esperado
