\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 388 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 2,804 bilhões de yuans, um aumento anual de 133%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, um aumento anual de 195%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 497 milhões de yuans, com um aumento anual de 204%. 21q4 alcançou uma receita operacional de 817 milhões de yuans, um aumento de 98% ano a ano e 4% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 156 milhões de yuans, um aumento de 123% ano a ano e 4% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 132 milhões de yuans, um aumento de 96% ano a ano e uma diminuição de 2% mês a mês. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Desbaste de folhas e tiras de cobre (≤ 6) μ m) Como tendência inevitável, espera-se que a empresa, como líder, assuma a liderança em beneficiar. Atualmente, a densidade de energia é um parâmetro importante da bateria de lítio de potência da especificação do veículo. Estima-se que a folha de cobre, como o material catódico chave da bateria de lítio, seja mais high-end do que 6 μ O consumo unitário da folha de cobre M é de cerca de 620 toneladas / GWH, se substituído por 4,5 μ A folha de cobre M pode aumentar significativamente a densidade de energia da bateria de lítio em 5-10% e, em seguida, aumentar a faixa de condução. Portanto, tem grande valor de aplicação de mercado e cenários de aplicação a médio e curto prazo. Atualmente, existem poucos fornecedores de folha de cobre muito fina na China. Como pioneira do produto, a empresa tem tecnologia e capacidade de produção, e espera-se assumir a liderança em se beneficiar do processo de desbaste da folha de cobre. Além disso, o preço spot do cobre LME foi mantido em um nível historicamente alto desde a exploração no início de março deste ano. Portanto, a curto prazo, a folha de cobre ultra-fina com maior conteúdo técnico e folha de cobre ultra-fina com maior teor unitário de cobre (> 6%) μ m) A diferença de preço da folha de cobre será muito reduzida ou de cabeça para baixo, de modo que os clientes downstream tenham maior disposição para introduzir o uso de folha de cobre extremamente fina.
Devido ao gargalo da expansão do equipamento, o fornecimento de folha de cobre continuará a ser apertado. De acordo com os anúncios dos fornecedores da folha de cobre, atualmente, o rolo do cátodo, o equipamento central da linha de produção da folha de cobre da China, é importado principalmente do Japão.O rolo do cátodo da alta precisão é monopolizado por algumas empresas tais como Nippon Steel e Sumitomo, com uma produção anual de menos de 300 unidades, correspondendo à nova capacidade de cerca de 70000 toneladas / ano da folha de cobre, que está muito atrás da velocidade de expansão da capacidade da bateria de lítio, e pode levar a uma escassez da fonte da folha de cobre no médio e curto prazo. Portanto, como alguns fornecedores que podem usar rolos catódicos domésticos para a produção, a empresa liderará grandemente seus concorrentes em termos de velocidade de expansão da produção e vantagens de custo, e espera-se assumir a liderança em apreender o mercado incremental através da expansão ativa da produção. O anúncio mostra que a taxa de utilização da capacidade da empresa nos últimos três anos é de 110%, 95% e 125% (janeiro de 2021), e a taxa de produção e comercialização é de 98%, 106% e 100% (janeiro de 2021). Os dois indicadores estão cheios, refletindo a forte demanda downstream, a contínua oferta e demanda apertadas, e formando um forte suporte para a taxa de processamento.
Encadernação profunda Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , levando a cadeia industrial a crescer juntos. No final de 2021, a empresa assinou um memorando de intenções sobre investimento em joint venture com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e ambas as partes pretendem criar uma joint venture, da qual Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) representa 80% e construir um projeto de folha de cobre eletrolítica de alto desempenho com uma produção anual de 100000 toneladas. Todos os produtos produzidos pela joint venture darão prioridade ao fornecimento Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . Esta fábrica de joint venture reflete a contínua oferta apertada da indústria. De acordo com o anúncio, no final de 2021, a empresa tem uma capacidade de produção de 26000 toneladas. De acordo com o plano de construção de projetos de investimento levantados, espera-se que a empresa atinja capacidade de produção de 45000 toneladas, 83000 toneladas, 101000 toneladas e 107000 toneladas de 2022 a 2025, respectivamente. Após esta joint venture, a expansão da capacidade da empresa será muito acelerada, e a capacidade total planejada excederá 200000 toneladas. A capacidade total e a velocidade de produção estão significativamente à frente da indústria. Com a produção de nova capacidade no futuro, o desempenho da empresa será realizado de forma constante.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 4,53 yuan, 8,26 yuan e 12,58 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 75% nos próximos três anos. Considerando o profundo vínculo da empresa com clientes downstream e a forte certeza de desempenho, a classificação de "compra" é mantida.
Dicas de risco: risco de desenvolvimento de novos produtos e tecnologias, risco de perda de técnicos principais, risco de flutuação da indústria de baterias de íons de lítio causada por mudanças nas políticas novas da indústria de veículos de energia, risco de lacuna de tecnologia central da folha de cobre da bateria de lítio, risco de estrutura de produto único e concentração de campos de aplicação downstream, risco de concorrência intensificada no mercado, risco de falha no lançamento de nova capacidade no cronograma.
