\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Evento: no dia 23 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, tendo realizado uma receita operacional de 3,28 bilhões, um aumento homólogo de 45,07%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,041 bilhão, com um aumento homólogo de 18,57%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 841 milhões, com um aumento homólogo de 37,47%. Em termos de negócios, o negócio de assinatura pessoal alcançou uma receita de 1,465 bilhão, um aumento homólogo de 44,20%; O negócio institucional de assinaturas e serviços obteve uma receita de 446 milhões, um aumento homólogo de 23,40%; A receita do negócio de autorização institucional foi de 962 milhões, um aumento homólogo de 107,10%; Serviços de promoção de publicidade na Internet e outros negócios realizaram uma receita de 406 milhões, uma diminuição homóloga de 3,01%.
Comentários:
O desempenho está em linha com as expectativas, e a alta taxa de crescimento vem do negócio de assinatura de serviços de escritório pessoal e do negócio de autorização institucional. A taxa de crescimento do lucro líquido da empresa é inferior à da receita, principalmente devido aos altos lucros e perdas não recorrentes, como receita financeira no ano passado, e a empresa está em período crítico de virar para a nuvem, e o investimento em P&D também permanece alto. No entanto, embora o lucro esteja sob pressão no curto prazo devido ao período da plataforma de transformação de negócios, a empresa tem bom crescimento de longo prazo sob a tendência de nuvem, e o investimento em P & D deve permanecer estável com a maturidade dos produtos técnicos no futuro, por isso ainda é otimista sobre o desenvolvimento de longo prazo da empresa. Em termos de negócio: 1) negócio de subscrição pessoal: em 2021, o número cumulativo de utilizadores pagantes aumentou para 25,37 milhões, com um aumento homólogo de 29,31%. O crescimento dos utilizadores pagantes levou a um elevado aumento da receita empresarial de subscrição pessoal. No contexto da normalização da situação epidêmica, o modelo de “escritório em nuvem e escritório colaborativo” foi rapidamente popularizado, de modo que a demanda por colaboração e compartilhamento baseados em nuvem tem sido continuamente estimulada.A empresa promove a nuvem de usuários e continuamente melhora a aderência do escritório colaborativo em nuvem de usuários individuais e corporativos; 2) Em termos de negócios de autorização institucional: a indústria da informação e inovação da indústria entrou no período de desenvolvimento. Impulsionada pelo duplo motor de orientação política e demanda da indústria, a taxa de penetração da informação e inovação da indústria tem aumentado. Durante o ano, uma série de projetos piloto foram abertos em áreas-chave representadas pela informação financeira e inovação para promover o desenvolvimento da indústria da informação e inovação. A empresa também obteve o reconhecimento unânime de clientes como o primeiro banco, as duas sessões, bolsas, bancos e empresas de valores mobiliários. O crescimento da demanda de usuários governamentais e empresariais acelerou a penetração dos produtos de informação e inovação da empresa, Conduzir os negócios autorizados das instituições chinesas para continuar a manter um crescimento explosivo. Olhando para a frente para o próximo ano, as responsabilidades contratuais da empresa serão de cerca de 1,4 bilhão de yuans até o final de 2021, com um aumento anual de 70,62%. A certeza de desempenho em 2022 ainda é alta.
A tendência de colaboração na nuvem e transformação digital permanece inalterada, e uma plataforma de decolagem de crescimento é construída. 1) Em termos de usuários individuais, na era pós-epidemia, a taxa de crescimento de usuários e usuários pagantes diminuiu, mas estão se formando hábitos de cloud office e colaboração em nuvem dos clientes. No futuro, com a melhoria contínua do valor agregado dos produtos e serviços da empresa, ainda há espaço para negócios de assinatura pessoal após passar o período da plataforma. Em 2021, a vida mensal dos principais produtos da empresa era de 544 milhões, um aumento homólogo de 14,05%, mas o número cumulativo de usuários era de apenas 25,37 milhões, e ainda há espaço para penetração; 2) Em termos de governo e negócios empresariais, beneficiando-se da implementação de Xinchuang, o governo e negócios empresariais da empresa, especialmente o negócio de autorização, aumentou significativamente, destacando o reconhecimento de mercado da empresa e posição de liderança. O modo de “escritório em nuvem e escritório colaborativo” continuará a se aprofundar no futuro. De acordo com o relatório de consultoria iResearch, a escala do mercado de escritórios colaborativos deve aumentar de 50 bilhões de yuans em 2021 para 80,6 bilhões de yuans em 2023, com uma taxa de crescimento anual composta de mais de 20%. Além disso, a empresa tem demanda óbvia por transformação digital de clientes downstream. Devido às necessidades de transformação digital de dezenas de grandes clientes corporativos, como o GM Group, a empresa, como líder de escritório em nuvem, deve aproveitar a oportunidade de tendência de nuvem no campo do escritório.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: a empresa expandiu vigorosamente o mercado de informação e inovação da indústria, e os casos de clientes continuaram a cair. A direção estratégica da nuvem de empresas permanece inalterada e o alto investimento em P&D lança a base para a produção de médio e longo prazo. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 1,306 bilhão de yuans, 1,605 bilhão de yuans e 1,956 bilhão de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 2,83, 3,48 e 4,24 yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a valores de PE de 68, 55 e 45 vezes de 2022 a 2024, respectivamente. O nível de avaliação atual é moderado e mantém a classificação “fortemente recomendada”.
