\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 21 anos.
A receita está avançando constantemente, e a margem de lucro bruto pode ser melhorada. Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 3,55 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 35%, um lucro líquido atribuível à mãe de 440 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 17%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 410 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 42%. A receita do trimestre único do quarto trimestre foi de 970 milhões de yuans, um aumento de 9% ano a ano. A receita do trimestre único atingiu uma nova alta em todo o ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, que diminuiu ano a ano e mês a mês, principalmente devido à retirada de despesas de incentivo de capital próprio. Devido ao impacto do ambiente geral, como o aumento do preço da eletricidade e das matérias-primas, o lucro de 21 anos foi espremido no curto prazo, e a margem de lucro bruto anual diminuiu 1,9% para 26%. Com o alívio da pressão de custos upstream e a melhoria e atualização da estrutura de produtos da empresa, a melhoria da rentabilidade em 22 anos pode ser esperada.
Capacitor eletrolítico de alumínio: a demanda por energia nova e controle industrial é forte, e o desenvolvimento de novos produtos é suave. Beneficiando da forte demanda em novas energias, controle industrial e outros campos, a receita da empresa de capacitor eletrolítico de alumínio em 21 anos foi de 2,85 bilhões, yoy + 39%, excedendo nossa expectativa. Sete dos 10 maiores fabricantes de inversores fotovoltaicos do mundo tornaram-se usuários da empresa, e o consumo deste mercado do segmento atingiu 15% da receita operacional. Atualmente, o fornecimento de capacitor eletrolítico de estado sólido e capacitor eletrolítico de estado sólido (ml5g) e capacitor de exibição de estado sólido (MLG) foi constantemente expandido na China, e tornou-se um novo produto importante no futuro.
Capacitor de filme fino inaugurou o ponto de inflexão de aceleração de desempenho: aproveitando as oportunidades de desenvolvimento rápido de fotovoltaica, veículos elétricos e outras indústrias, o capacitor de filme fino da empresa formou entrega em lote nos campos de fotovoltaica, energia eólica, veículos de energia nova e indústria militar. Com a liberação contínua da nova capacidade da empresa, o negócio está entrando em um período de rápido crescimento.
A aplicação downstream do negócio de super capacitor está em pleno andamento, e o desempenho pode ser esperado por um longo tempo: em 21 anos, a receita de super capacitor da empresa foi de 240 milhões de yuans, yoy + 47%, e a taxa de crescimento foi menor do que o esperado no início do ano, principalmente porque a licitação de energia eólica foi menor do que o esperado. Olhando para a frente para 22 anos, ao consolidar e melhorar seu mercado em medidores inteligentes, transporte ferroviário, rede elétrica e outros mercados, a empresa está gradualmente abrindo aplicações em máquinas portuárias, equipamentos de mineração, modulação de frequência da rede elétrica, petróleo para eletricidade, ônibus elétricos e outros campos, com perspectivas de crescimento a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro por ação da empresa em 22-24 anos será de 0,79 / 1,07 / 1,45 yuan respectivamente (a previsão original de 22-23 anos é de 0,83 / 1,08 yuan, principalmente ajustando a receita comercial e a margem de lucro bruto de acordo com o relatório anual). De acordo com o nível de avaliação de 22 anos 38 vezes PE da empresa comparável, o preço alvo correspondente é de 30,02 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A introdução de capacitores de filme fino pelos clientes é menor do que o esperado; O desenvolvimento de clientes super capacitores é menor do que o esperado; Risco de flutuação bruta da margem de lucro.
