\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 882 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 2,73 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 371 milhões de yuans, um aumento homólogo de 168,46%. A partir do único trimestre do 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita de 722 milhões de yuans em 2021q4, um aumento anual de 37,34% e uma diminuição mensal de 2,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 122,51% e um aumento mensal de 4,08%.
Muitos fatores promovem forte demanda downstream, e a empresa tem pedidos abundantes na mão. Em 2021, à medida que a China se recupera gradualmente da epidemia e se sobrepõe aos fatores de influência da epidemia no exterior, a substituição doméstica da indústria de máquinas-ferramenta será promovida rapidamente; A atualização acelerada da indústria de manufatura, combinada com o crescimento da demanda de renovação de equipamentos nas indústrias downstream e outros fatores, promove a forte demanda por produtos de máquinas-ferramenta nas indústrias downstream e impulsiona o rápido crescimento das encomendas das empresas. Em termos de pedidos, até o final de 2021, as responsabilidades contratuais totais da empresa eram 856 milhões de yuans, um aumento anual de 36,31%; O estoque foi de 1,278 bilhão de yuans, com um aumento anual de 64,69%, refletindo o rápido crescimento dos pedidos da empresa.
O layout de vários produtos promove o crescimento do desempenho e o efeito de escala promove a lucratividade. Nos últimos anos, a empresa promoveu continuamente a transformação estratégica de produtos e prestou atenção ao desenvolvimento comum de produtos diversificados. Atualmente, alcançou resultados notáveis. Entre eles, o efeito de vendas de produtos de centro de usinagem vertical CNC e centro de usinagem horizontal CNC é o mais óbvio. Em 2019, a receita operacional de produtos de centro de usinagem vertical CNC foi de apenas 145 milhões de yuans e 712 milhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento composto anual de 121,58%; A receita dos produtos do centro de usinagem horizontal CNC foi de 181 milhões de yuans em 2020 e 439 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 142,54%, o que contribuiu significativamente para o crescimento do desempenho. Com a crescente produção e comercialização dos produtos da empresa, o efeito de escala é proeminente, o que impulsiona a melhoria da rentabilidade. No contexto do aumento acentuado do preço das matérias-primas upstream, a margem de lucro bruta do centro de usinagem de pórticos CNC, centro de usinagem horizontal CNC e outros principais produtos de negócios da empresa aumentou 1,06%, 2,08% e 4% em relação ao ano anterior, respectivamente, em 2021, atingindo 30,03%, 36,12% e 13,34%. Em 2021, a taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa gerencial e a taxa de despesa financeira da empresa foram de 5,19%, 5,34% e – 0,16%, respectivamente, que foram 0,84pct, 1,05 e 0,41pct inferiores aos de 2020; A taxa de juros líquida da empresa é 13,59% superior à de 2021.
O progresso da substituição doméstica é acelerado, e a empresa tem vantagens competitivas óbvias. A epidemia repetida no exterior acelerou o processo de substituição doméstica na indústria de máquinas-ferramenta. Os produtos da empresa estão posicionados como máquinas-ferramentas CNC high-end com alto conteúdo técnico e alto valor agregado. Os principais concorrentes são fabricantes de máquinas-ferramenta maduras no exterior em Taiwan, Coréia do Sul, Japão e outros lugares. Neste campo, a concorrência do mercado depende principalmente do desempenho do produto, confiabilidade e serviço.Espera-se que a empresa aproveite a oportunidade do mercado e assuma a liderança na realização do avanço da substituição doméstica no campo de máquinas-ferramentas com layout abrangente do produto, bom desempenho de custo e serviço de alta qualidade.
Sugestão de investimento: como uma empresa líder no campo de máquinas-ferramentas CNC de média e alta qualidade na China, a empresa se beneficia da crescente demanda das indústrias downstream e do processo de substituição acelerado de máquinas-ferramentas domésticas, e espera-se que seu desempenho continue a melhorar. Esperamos que a empresa atinja uma receita de RMB 3,425/42,51/5,280 bilhões de 2022 a 2024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 439610/803 milhões, respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações é 24/17/13 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: riscos comerciais decorrentes do ciclo econômico, intensificação da concorrência no mercado, menor demanda a jusante do que o esperado, etc.
