\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 998 China Citic Bank Corporation Limited(601998) )
Destaques do relatório anual: 1. A taxa de crescimento da receita é ascendente, e o lucro líquido mantém um alto crescimento de dois dígitos ano a ano. A receita anual aumentou 5,1% em termos homólogos, a taxa de crescimento continuou a manter-se ligeiramente ascendente, a PPOP aumentou 1,2% em termos homólogos, enquanto a provisão de provisões deverá manter-se estável, e a taxa de crescimento homólogo do lucro líquido manteve um crescimento de dois dígitos, com um aumento homólogo de 13,6%. 2. No quarto trimestre, os ativos de crédito promoveram o crescimento constante da escala de ativos. O empréstimo Q4 aumentou 2,2% mês a mês, e a proporção de empréstimos aumentou 0,1 ponto percentual para 61,1%, basicamente estável. No segundo semestre, a empresa aumentou o investimento em empréstimos de varejo, representando 42,3%. Os empréstimos pessoais recentemente adicionados em todo o ano foram relativamente equilibrados, e os empréstimos a retalho recentemente adicionados representaram 42,3%. 3. A taxa de crescimento homóloga dos proveitos líquidos não juros aumentou para 28,1%, e os proveitos líquidos de taxas de manuseio e outros proveitos líquidos não juros contribuíram conjuntamente. A taxa líquida de manuseio aumentou 24,4% em relação ao ano anterior, sendo o negócio de custódia o destaque do negócio em 21 anos, com taxa de crescimento de 87,6%, e a proporção aumentou para 25,2%. O lucro líquido de não investimento aumentou 35,2% em termos homólogos. 4. A qualidade dos ativos permaneceu estável e os ativos não produtivos diminuíram. No quarto trimestre, o saldo de empréstimos não produtivos da empresa foi de 67,46 bilhões, um decréscimo de quase 3 bilhões em comparação com o terceiro trimestre. Neste contexto, a taxa de inadimplência diminuiu 9 bp para 1,39% mês a mês. Os ativos de risco continuaram a ser compensados, e a taxa de inadimplência foi o melhor nível desde 2014. 5. O rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 aumentou mês a mês.
Relatório anual insuficiente: o rácio de receitas de custos aumentou ano a ano. O rácio de receita anualizada de custos do quarto trimestre foi de 45,1%, um aumento de 6,6 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de gestão cumulativa aumentou 15,1% em termos homólogos, superior aos 9,0% homólogos do terceiro trimestre.
Sugestão de investimento: 2022e, 2023epb0 40X/0.36X; PE3. 73x / 3,45x (pb0,63x/0,57x; pe4,97x / 4,49x de banco de ações), China Citic Bank Corporation Limited(601998) tem uma boa base de clientes estratégicos corporativos e institucionais, e tem uma base de clientes de varejo distinta. Nos próximos três anos, focará no forte desenvolvimento nuclear e aprofundará a integração colaborativa do grupo. Sugere-se prestar atenção à futura transformação estratégica da empresa.
Ajuste da previsão de lucro: de acordo com o relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita operacional em 2022 / 2023 / 2024 será 220818 / 242402 / 265971 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 8,0% / 9,8% / 9,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 59,988/64,720/69,721 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 7,8% / 7,9/7,7%. Ajustamento dos pressupostos fundamentais: 1 Considerando que a política continua a orientar as instituições financeiras a transferir lucros para entidades e que a margem de juros líquida do setor está sob pressão, o rendimento do empréstimo corporativo é ajustado para 4,95% / 4,95% / 4,95%; O rendimento do investimento das obrigações é de 2,70% / 2,70% / 2,70%. 2. A taxa de pagamento de juros dos depósitos da empresa é estável e boa, e a taxa de pagamento de juros ajustada é de 2,00% / 2,00% / 2,00%. 3. O risco de ações da empresa continuou a ser compensado, a qualidade dos ativos melhorou, a provisão diminuiu e a despesa de provisão ajustada / empréstimo médio foi de 1,72% / 1,74% / 1,76%.
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
