\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Destaques do relatório financeiro: 1. A taxa de crescimento anual da receita permaneceu em alta, e o lucro líquido atingiu o melhor nível nos últimos dez anos. A receita de todo o ano continuou a aumentar 166 pontos no ano passado. Sob a excelente qualidade dos ativos, a provisão liberou lucros, e a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido continuou a manter uma tendência ascendente, com um aumento homólogo de 24,1%, a melhor taxa de crescimento nos últimos dez anos. 2. O aumento do volume e do preço impulsiona o lucro líquido de juros do quarto trimestre + 11,7% mês a mês. Entre eles, a margem de juros anualizada trimestral aumenta 15 pb mês a mês, com a contribuição conjunta de capital e lado negativo. O lucro ascendente do lado do ativo deve ser impulsionado pela estrutura e taxa de juros, e o lucro descendente do lado do passivo deve ser impulsionado pela estrutura. 3. O crédito de varejo foi bem estendido em um único trimestre, e os depósitos de demanda aumentaram acentuadamente, impulsionando a otimização contínua da estrutura do passivo de ativos. No quarto trimestre, Industrial Bank Co.Ltd(601166) crédito permaneceu em boa oferta, adicionando 114,8 bilhões de yuans em um único trimestre, representando quase 25% do aumento anual. O novo crédito no quarto trimestre foi impulsionado principalmente pelo varejo, que representou 60% em um único trimestre, impulsionando a proporção de empréstimos pessoais existentes para 22% do total de ativos mês a mês. A taxa de crescimento dos depósitos do lado do passivo recuperou, especialmente o elevado crescimento dos depósitos à procura, com um aumento de 100 mil milhões nos depósitos do quarto trimestre. 4. A qualidade dos ativos é excelente e sólida: os ativos não produtivos estão em baixo e a provisão é sólida. A qualidade dos ativos continua a mostrar uma tendência de melhoria, que é o melhor nível desde 2014. A geração líquida de ativos não produtivos acumulados está em um nível baixo de 0,8%, o que reflete que há pouca nova pressão sobre a qualidade dos ativos da empresa em certa medida. A margem de segurança é alta e o risco futuro é controlável. Do ponto de vista da subdivisão dos inadimplentes, os inadimplentes de todas as indústrias públicas continuaram a diminuir para um baixo histórico. Embora a taxa de inadimplência do cartão de crédito de varejo tenha aumentado ligeiramente, a taxa de inadimplência abrangente do varejo foi reduzida através da otimização estrutural. 5. O capital era endógeno e o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 aumentou mês a mês
Relatório financeiro insuficiente: o crescimento homólogo da receita comercial intermediária abrandou para 13% em comparação com a taxa de crescimento de 26% nos três primeiros trimestres, mas a receita relacionada à gestão de riqueza continua a manter um bom crescimento, a receita de remessa continua a aumentar 45% ano a ano sob a base alta, e a taxa de consultoria trazida pelo banco de investimento aumentou 10% ano a ano, que ainda é a principal composição de Industrial Bank Co.Ltd(601166) receita de taxas de manuseio. O lucro líquido anual não juros aumentou 26,2% em termos homólogos, impulsionado pelo lucro de investimento em outros proveitos líquidos não juros, e o lucro de investimento no quarto trimestre foi de 12,7 bilhões em um único trimestre.
Sugestão de investimento: Industrial Bank Co.Ltd(601166) lucro mantém alto crescimento, qualidade dos ativos é boa e sólida, e o risco incremental no futuro é pequeno. Empresa 2022e, 2023epb0 62X/0,55X; PE4. 35x / 3,83x (pb0,57x / 0,52x; pe4,96x / 4,47x no banco de ações), Industrial Bank Co.Ltd(601166) a avaliação atual não é alta, os fundamentos da empresa são estáveis, o lado do ativo tem forte capacidade de aquisição de ativos e a base de depósitos no lado do passivo é gradualmente consolidada. Através da resolução e alienação e ajuste estrutural nos últimos anos, a qualidade dos ativos tem estado em um nível relativamente sólido. No futuro, sob a estratégia de “banco comercial + banco de investimento”, o lucro líquido de juros no balanço permanecerá estável, e o crescimento do rendimento médio deve abrir espaço sob o pano de fundo do desenvolvimento do financiamento direto fora do balanço. A equipe de gestão da empresa é excelente com um alto grau de marketização. Recomenda-se manter o controle dos pontos-chave.
Nota: de acordo com os dados detalhados do relatório anual de 2021, foram ajustados os pressupostos dos principais dados como crescimento da escala, taxa de retorno negativa dos ativos e custo do crédito, resultando no ajuste da previsão de lucro de 2022 a 2024 em relação ao período anterior.
Dica de risco: a macroeconomia está enfrentando pressão descendente, e o desempenho operacional é menor do que o esperado.
