\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Evento: Industrial Bank Co.Ltd(601166) divulgou o relatório anual de 2021. A taxa de crescimento anual da receita foi de 8,91%, a taxa de crescimento do lucro antes da provisão foi de 6,74%, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,1%.
Industrial Bank Co.Ltd(601166) o crescimento do desempenho no quarto trimestre do ano passado dependeu principalmente da expansão da escala, do crescimento dos rendimentos não juros, da redução significativa da pressão homóloga sobre provisões e da redução das receitas fiscais; A diminuição homóloga da margem líquida de juros e o aumento das despesas com custos contribuíram negativamente para o crescimento do desempenho.
\u3000\u30001. A taxa de crescimento da receita líquida de juros no quarto trimestre do ano passado foi de 3,45%, alta de 12,66pc em relação a 2021q3, principalmente porque a queda homóloga da margem líquida de juros começou a se estreitar. Do lado do ativo, Industrial Bank Co.Ltd(601166) aumentou o crédito no quarto trimestre do ano passado, e a proporção de empréstimos no ativo total aumentou 0,7 pc para 50,1% em comparação com 21q3. Do ponto de vista da estrutura interna do crédito, trata-se principalmente de crédito de alto rendimento a retalho. Espera-se que Industrial Bank Co.Ltd(601166) aumente adequadamente a linha de crédito hipotecário à habitação no contexto de políticas que incentivam os bancos a atender à demanda por compra razoável de habitação. Do lado do passivo, a proporção de depósitos no passivo total aumentou ligeiramente, especialmente os depósitos à procura de baixo custo, prevendo-se que beneficie da emissão acelerada de obrigações locais e do aumento dos fundos à procura precipitada.
Através do ajuste da estrutura do passivo do ativo, estima-se que a margem de juros líquida Industrial Bank Co.Ltd(601166) no quarto trimestre do ano passado melhorou ligeiramente mês a mês, e o declínio homólogo foi mais estreito do que o do 21q3, impulsionando a taxa de crescimento do lucro líquido de juros a subir.
\u3000\u30002. No quarto trimestre do ano passado, a taxa de crescimento do lucro líquido sem juros foi de 33,06%, 18,2pc menor que a do 21q3. Entre eles, a taxa de crescimento da receita líquida de taxas de manuseio e comissões no 21q4 foi de – 19,06%, que foi 50pc menor que a do 21q3, tornando-se o principal fator que dificulta o crescimento da receita não juros. Espera-se que a taxa de crescimento das taxas de manuseio de confiança decline devido à queda de pressão sobre produtos de confiança no ano passado; Ao mesmo tempo, a epidemia continuou a repetir-se, e o volume de transações com cartão de crédito caiu no quarto trimestre do ano passado, levando a taxa de crescimento da renda relevante a diminuir.
Sob a influência do efeito base baixo em 2020, a taxa de crescimento de outros rendimentos líquidos não juros aumentou significativamente no quarto trimestre de 2021, apoiando os rendimentos não juros.
\u3000\u30003. No quarto trimestre do ano passado, o rácio de receita de custos foi de 34,1%, um aumento de 4,56pc em relação ao ano anterior, o que foi um obstáculo ao crescimento do lucro antes da provisão. Por um lado, o aumento das despesas de custo deve-se ao aumento das despesas operacionais em áreas-chave como tecnologia financeira, marca e infraestrutura de clientes; Por outro lado, aumentar o recrutamento de pessoal e aumentar o incentivo aos funcionários, e o salário dos funcionários aumentou.
\u3000\u30004. A qualidade dos ativos foi estável e o custo do crédito caiu Industrial Bank Co.Ltd(601166) no relatório anual, os riscos das plataformas de financiamento imobiliário e do governo local foram divulgados detalhadamente pela primeira vez. ① no final de 2021, a taxa de inadimplência da Societe Generale para imóveis públicos foi de 1,08%, um aumento de 42bp em relação ao final de junho do ano passado. Por um lado, a Societe Generale reduziu o saldo de inadimplências para imóveis públicos; por outro lado, o saldo de inadimplências para imóveis públicos aumentou 1,23 bilhão de yuans. Considerando que a cobertura de provisões para imóveis públicos atingiu 305%, tem forte capacidade de compensar perdas de risco.
② no final do ano passado, o saldo de empréstimos não produtivos das plataformas de financiamento do governo local foi de 6,062 bilhões de yuans, com uma taxa de inadimplência de 1,97%. Porque o saldo da dívida das plataformas de financiamento local representou apenas 4,73% do total de empréstimos, não foi alto e, finalmente, teve um impacto relativamente pequeno na qualidade dos ativos.
① no final do ano passado, a taxa de inadimplência Industrial Bank Co.Ltd(601166) foi de 1,1%, queda de 2 pb em relação a 2021q3, em que a qualidade dos ativos dos empréstimos corporativos continuou a melhorar, enquanto o padrão de reconhecimento vencido de empréstimos com cartão de crédito foi mais rigoroso, resultando em um ligeiro aumento nos indicadores como taxa de atenção, taxa vencida e taxa de inadimplência. Espera-se que seja um fator de influência a curto prazo e não terá um grande impacto na qualidade dos ativos Industrial Bank Co.Ltd(601166) .
① sob o pano de fundo da qualidade dos ativos relativamente estável, Industrial Bank Co.Ltd(601166) o custo do crédito diminuiu ano a ano no quarto trimestre do ano passado, impulsionando a taxa de crescimento do lucro líquido para manter um excelente nível.
Sugestão de investimento: Classificação de investimento Buy-A, preço alvo de 6 meses de 28,58 yuan. Esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa seja de 8,73% e a taxa de crescimento do lucro líquido seja de 14,81% em 2022. Damos a classificação de investimento de Buy-A, e o preço-alvo de seis meses é de 28,58 yuan, equivalente a 1,0xpb em 2021.
Dica de risco: o processo de recuperação econômica está bloqueado; As macropolíticas foram apertadas por uma grande margem.
