\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 713 Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713) )
Em 2021, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe atingiu um novo alto. A receita anual da empresa foi de 8,645 bilhões de yuans (+ 152,3%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 432 milhões de yuans (+ 49,7%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 411 milhões de yuans (+ 50,6%). A empresa previu anteriormente que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 aumentou 44-51%, e os dados reais do relatório anual caíram no topo do aviso. No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 2,695 bilhões de yuans (+ 158,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans (+ 68,9%). A taxa de crescimento da receita Q1-Q4 da empresa em 21 anos foi de 127%, 138%, 176% e 159%, respectivamente, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 46%, 21%, 67% e 69%, respectivamente, que foi menor na frente e maior na traseira. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3,9 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A tendência do negócio logístico foi melhor no segundo semestre do ano. O calibre de receita logística da empresa é ligeiramente ajustado. Após restauração:
1) MGF negócio global de expedição de frete + MTT transporte global e negócio de tanque: em 2021, a receita global de expedição de frete e tanque de transporte da empresa atingiu 3,114 bilhões / 334 bilhões respectivamente, com um aumento anual de 185% / 35%; 2) Negócio regional de integração de armazenagem e distribuição da MRW: a receita anual de integração de armazenagem e distribuição aumentou 8,7% para 549 milhões em relação ao ano anterior. No primeiro semestre, o negócio de armazenagem foi afetado pelo inventário da indústria química e a taxa de utilização da capacidade diminuiu. No segundo semestre de 2021, a empresa esperava que o negócio de armazenagem melhorasse significativamente no lado da receita, ajustando de forma flexível a estrutura de seus ativos alugados; 3) Entrega intra-regional do MRT: a receita do negócio de transporte da empresa aumentou com a demanda por logística contratual, a receita anual foi de 1,258 bilhão, a receita aumentou 42,0% e a margem bruta de lucro foi de 9,1%; 4) MPC logística global de engenharia e carga a granel seca: este projeto de receita é um novo projeto em 2021, com uma receita anual de 235 milhões de yuans. Espera-se que a logística de engenharia se torne uma importante fonte incremental de receita e lucro da empresa em 2022; 5) MCD Chemical Trading: o negócio de distribuição da empresa em 2021 foi brilhante, com uma receita anual de 3,126 bilhões. De acordo com os dados do apêndice do relatório semestral, estimamos que o negócio de comércio de produtos químicos seja de 1,147 bilhão no primeiro semestre do ano e de 1,979 bilhão no segundo semestre do ano, com crescimento mensal significativo. O negócio de distribuição da empresa manteve uma margem de lucro relativamente estável no momento da rápida expansão, e a margem de lucro bruto anual atingiu 5,4%.
2022: a logística acelera, a transação e a logística melhoram na coordenação. Esperamos que os projetos logísticos incubados pela empresa no passado sejam colocados em operação gradualmente em 22 anos, de modo a continuar impulsionando o crescimento da logística contratual. Em termos de negociação, a empresa ultrapassou a marca de receita de vendas de 3 bilhões em 21 anos e espera-se manter alto crescimento em 22 anos. A maior escala é propícia à sinergia com o desenvolvimento de negócios logísticos.
Aviso de risco: a demanda do setor é menor do que o esperado; A expansão da empresa é inferior ao esperado; O impacto da epidemia aumentou.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Acreditamos que a expansão da fronteira comercial da empresa está tomando forma, desde a logística química até uma empresa de entrega integrando logística e transação. A empresa tem forte força de ação e capacidade de pouso em expansão. Mantemos inalterada a previsão de lucro da empresa de 640 milhões e 990 milhões de 2022 a 2023, e a previsão de lucro da nova empresa de 1,35 bilhão em 2024. O valor atual de mercado da empresa corresponde à previsão de desempenho de 2022, que é 31x, mantendo a classificação de compra.
