\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
A receita do 4q21 atingiu uma nova alta em um único trimestre, e o aumento do preço do alumínio e do preço da eletricidade apertou o espaço de lucro. Em 21 anos, a receita da empresa foi de 3,55 bilhões de yuans (YoY: 34,7%), o lucro líquido atribuível à mãe foi 435 milhões de yuans (YoY: 16,7%), e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução foi 412 milhões de yuans (YoY: 42,1%); Entre eles, a receita de 4q21 é de 967 milhões de yuans (QoQ: 5,4%, yoy: 9,2%), o lucro líquido atribuível à mãe é de 109 milhões de yuans (QoQ: – 11,2%, yoy: – 28,7%), e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução é de 98 milhões de yuans (QoQ: – 17,7%, yoy: 8,3%). A forte demanda do mercado por energia nova, controle industrial, etc. levou a receita 4q21 da empresa a um recorde alto em um único trimestre, mas o aumento do preço do alumínio e do preço da eletricidade apertou o espaço de lucro em certa medida. Ao mesmo tempo, o lucro e perda não recorrentes diminuiu em 51 milhões de yuans ano a ano, resultando no declínio ano a ano do lucro líquido 4q21 da empresa atribuível à empresa-mãe.
A empresa continuou a promover redução de custos internos e aumento de eficiência para lidar com a pressão de aumento de custos. Em 21 anos, a margem bruta de lucro da empresa diminuiu 1,94 PCT para 25,93% ano a ano, dos quais a margem bruta de lucro 4q21 diminuiu 0,19 PCT ano a ano e 3,80 PCT para 22,43% mês a mês, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e ao aumento do preço da eletricidade para papel alumínio. Neste contexto, a empresa continuou a promover a redução de custos internos e o aumento da eficiência. Durante os 21 anos, a taxa de custos diminuiu 2,50pct para 12,13% em termos homólogos, dos quais as taxas de custos de vendas, gestão, I&D e financiamento diminuíram 0,03, 1,38, 0,31 e 0,78pct em termos homólogos, respectivamente.
A competitividade global dos capacitores eletrolíticos de alumínio dos produtos “punhos” está aumentando dia a dia. Em 2021, a receita da empresa de capacitores eletrolíticos de alumínio foi de 2,847 bilhões de yuans (YoY: 38,7%), dos quais a categoria industrial representou mais de 75%. O alto crescimento da receita de capacitores eletrolíticos de alumínio é devido ao aumento estável da participação no mercado de ações e ao desenvolvimento gradual de clientes em mercados emergentes.Sete dos dez principais fabricantes de inversores fotovoltaicos do mundo tornaram-se clientes corporativos. Além disso, o desempenho técnico, industrialização e outros indicadores dos produtos Hubei Haicheng MLPC atingiram a meta esperada, com um embarque médio de 6,6 milhões em 21 meses.
Há uma forte demanda por capacitores de filme fino no novo mercado de energia, que se espera contribuir com 4,5 bilhões de yuans de espaço de mercado em 2022. Em 2021, a receita do capacitor de filme da empresa foi de 224 milhões de yuans (YoY: 15,3%), dos quais YOUPU promoveu constantemente o controle de custos e o controle de qualidade; A saída de potência de Xinjianghai aumentou em 50%; O capacitor de filme fino Haimei para movimentação de veículos elétricos ganhou a licitação de várias marcas de automóveis e fabricantes de motoristas elétricos. Estamos otimistas de que o rápido desenvolvimento de nova energia continuará a impulsionar a demanda por capacitores de filme fino. Espera-se que novos veículos de energia, optoeletrônica, energia eólica e armazenamento de energia contribuirão com 3,66 bilhões de yuans, 5,5-6,0 bilhões de yuans, 260 milhões de yuans e 35 milhões de yuans para o mercado global de capacitores de filme fino em 2022.
A aplicação do super capacitor é gradualmente tampada. Em 2021, a receita do super capacitor foi de 240 milhões de yuans (YoY: 47,3%). A empresa consolidou a aplicação do super capacitor em mercados maduros, como medidor inteligente, transporte ferroviário e rede elétrica. Ao mesmo tempo, abriu projetos piloto nas áreas de máquinas portuárias, equipamentos de mineração, modulação de frequência da rede elétrica, petróleo para eletricidade, ônibus elétrico e assim por diante.
Sugestão de investimento: estamos otimistas de que a empresa aproveitará plenamente a explosão da demanda no novo mercado de energia. Ao mesmo tempo, capacitores de filme e supercapacitores expandirão sua produção. Espera-se que a receita em 22-24 anos aumente em 20,8% / 20,6% / 19,6% para 42,87 / 51,68 / 6,181 bilhões de yuan ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentará em 29,2% / 23,9% / 21,7% para 5,62 / 6,96 / 847 bilhões de yuan ano a ano, com um PE correspondente de 35,3 / 28,5 / 23,4 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se; O desenvolvimento de novos negócios foi inferior ao esperado.
