\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 196 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
Desempenho da empresa: em 2021, a empresa alcançou receita de 39,01 bilhões de yuans, yoy + 28,7%, registrou lucro líquido de 4,74 bilhões de yuans, yoy + 29,3%, lucro líquido após dedução de 3,28 bilhões de yuans e yoy + 20,6%. O desempenho da empresa foi ligeiramente melhor do que a nossa expectativa, principalmente devido ao rendimento de transferência de capital de 29,02% da biologia Yaneng e o rendimento de investimento gerado pelo patrimônio restante medido pelo valor justo, enquanto o aumento do lucro líquido após dedução estava realmente em linha com a expectativa. Trimestralmente, o Q1, Q2, Q3 e Q4 da empresa alcançaram receitas de 8,06 bilhões de yuans, 8,9 bilhões de yuans, 10,1 bilhões de yuans e 11,96 bilhões de yuans respectivamente, com yoy + 37%, + 9,2%, + 25,0% e 45,7% respectivamente, e registraram lucros líquidos de 850 milhões de yuans, 1,64 bilhão de yuans, 1,08 bilhão de yuans e 1,17 bilhão de yuans respectivamente, yoy + 46,8%, + 43,8%, + 41,6% e – 1,1% respectivamente. Além disso, a empresa emitiu um plano de dividendos, que planeja pagar um dividendo de 5,6 yuan por 10 ações.
A vacina Covid-19 contribui para a receita incremental: o negócio farmacêutico da empresa alcançou uma receita de 28,9 bilhões de yuans em 2021, com yoy + 32,1%. Os fatores negativos da aquisição centralizada, a quantidade de medicamentos inovadores, vendas de vacinas covid-19 e outros fatores positivos coexistem: (1) hanlikang alcançou uma receita de 1,69 bilhão de yuans e yoy + 125,3% em 2021, enquanto hanquyou e Su Kexin, que entraram no seguro médico no terceiro trimestre de 2020 e no final do ano, também alcançaram um volume rápido, com uma receita de 930 milhões de yuans e 430 milhões de yuans, respectivamente, Grandes variedades de medicamentos inovadores são continuamente aumentadas; (2) Impulsionada pela micafungina, enoxaparina e 13 novos produtos, a receita da glandpharma2021 aumentou 29,5% ano a ano; (3) A vacina fubitai da Covid-19 (vacina mRNA) foi listada sucessivamente em Hong Kong, Macau e Taiwan em 2021. Um total de 22,06 milhões de doses foram vendidas durante o ano. De acordo com a nossa estimativa, contribuiu com mais de 4 bilhões de yuans em receita. No geral, a margem de lucro bruto do segmento de negócios farmacêuticos foi de 52,1%, uma diminuição homóloga de 8,3 pontos percentuais, além dos fatores de compras centralizadas, também foi arrastada por fatores como a baixa margem de lucro bruto da vacina fubitai covid-19 e o aumento do preço das matérias-primas. O segmento obteve um lucro total de 2,63 bilhões de yuans, com o mesmo calibre de yoy + 22,0%.
O crescimento dos dispositivos é bom, e o negócio de serviços de saúde tem um crescimento restaurador: (1) em 2021, o negócio de dispositivos e diagnósticos contribuiu com uma receita de 5,94 bilhões de yuans e registrou um lucro do segmento de 2 bilhões de yuans, com um aumento de 21,3% e 15,3%, respectivamente, sob o mesmo calibre. Por um lado, com o controle epidêmico, a capacidade instalada do Leonardo da Vinci Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) em 2021 aumentou de 18 a 73 unidades ano a ano, e o volume de operação também aumentou significativamente, além de o sisram crescer fortemente na América do Norte e na Ásia Pacífico; (2) Com a recuperação do diagnóstico hospitalar e tratamento após a epidemia, o negócio de serviços de saúde da empresa alcançou uma receita de 4,12 bilhões de yuans, yoy + 29,8%. Devido ao aumento do investimento em equipe digital e negócios on-line e a perda precoce de hospitais recém-abertos, o lucro do segmento deste setor foi de – 430 milhões de yuans, uma diminuição anual de 540 milhões de yuans. No entanto, acreditamos que o layout ativo da empresa de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) modo de serviço integrado e a promoção da transformação de serviços médicos interconectados estabelecerá uma base para o crescimento futuro do desempenho.
Previsão de lucro: olhando para a frente para o futuro, os produtos inovadores da empresa entraram sucessivamente no período de colheita. A vacina MRNA covid-19 e os medicamentos de pequenas moléculas covid-19 têm grande flexibilidade de desempenho, e o layout internacional também abre espaço para o crescimento futuro. Esperamos que a empresa atinja lucros líquidos de 5,83 bilhões de yuan e 7,03 bilhões de yuan em 2022 e 2023, com yoy + 23,0% e + 20,7% respectivamente, EPS de 2,3 yuan e 2,7 yuan respectivamente, correspondendo a 24 vezes / 20 vezes de PE de ações e 14 vezes / 11 vezes de PE de ações H. A avaliação de ações é razoável e a avaliação de ações H é baixa. Continuamos a dar a classificação de investimento de “compra” de ações A / H.
Aviso de risco: a aprovação e vendas de vacinas são menores do que o esperado, o progresso da pesquisa e desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, o desempenho das empresas de fusão e compra não atende às expectativas e há um risco de comprometimento do goodwill
