\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 25,004 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,71%, e um lucro líquido atribuível de 6,671 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,18%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 7,010 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,85% e um lucro líquido atribuível de 1,963 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,19%.
Principais pontos de investimento
O efeito de aumento de preços de 21q4 aparece, e espera-se que a procura recupere gradualmente em 22 anos. A receita da empresa 2021a/Q4 foi de RMB 25,04/7,010 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 9,71% / + 22,85%. 1) Por categoria, molho de soja / molho / molho de ostra / outros condimentos foram + 8,8% / + 5,6% / + 10,2% / + 13,4% ano a ano em 21 anos, e 21q4 foi + 20,8% / + 13,6% / + 21,3% / + 23,1% ano a ano. Ao mesmo tempo, a empresa também faz todos os esforços para promover o desenvolvimento de outras categorias, entre as quais vinagre, vinho de cozinha e outros produtos começaram a tomar forma. 2) Em termos de sub-regiões, a receita das regiões Leste/Sul/Centro/Norte/Oeste em 21 anos foi de + 7,5% / + 8,4% / + 14,0% / + 6,7% / + 9,3% ano a ano respectivamente, e a do 21q4 foi de + 20,3% / + 21,0% / + 30,5% / + 12,1% / 19,8% ano a ano respectivamente. Em 2021, o número de concessionários atingiu 7430, com um aumento líquido de 379 no ano inteiro, sendo que o número de concessionários nas regiões Leste/Sul/Centro/Norte/Oeste foi de + 96 / + 84 / + 88 / + 26 / + 85 respectivamente. O número de concessionários 21q4 aumentou 27 em comparação com o terceiro trimestre, invertendo a tendência descendente de 21q3. Com a recuperação da restauração na região sul, a taxa de crescimento recuperou gradualmente, e o alto crescimento nas regiões centro e oeste deve-se principalmente ao notável efeito do cultivo intensivo de canais em 21 anos. De acordo com o feedback do canal, do ponto de vista das vendas móveis do Festival da Primavera de 22 anos, as vendas móveis melhoraram em comparação com o ano passado, e o impacto da compra em grupo da comunidade de varejo também diminuiu em comparação com o ano passado. Afetado pela perturbação epidêmica em março, o estoque aumentou, mas o aumento é limitado (o estoque atual foi de quase três meses). Espera-se que nos próximos 22 anos, com a estabilização gradual e a prevenção e controle precisos da epidemia de pontos nacionais, esperemos a melhoria marginal contínua da demanda. No estágio inicial, a empresa expandiu ativamente os canais emergentes e alcançou resultados iniciais, e a situação dos negócios melhorará gradualmente.
No contexto do aumento dos custos, a margem de lucro bruta em 21 anos está sob pressão. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 38,66%, com taxa homóloga de -3,51 PTCs, taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira de 5,43% / 1,58% / – 2,34%, com taxa homóloga de -0,56 / – 0,01 / – 0,62 PTCs, e a margem de lucro líquido da empresa em 21 anos foi de 26,68%, com taxa homóloga de -1,41 PTCs; A margem de lucro bruta da empresa 21q4 foi de 38,13%, com uma relação homóloga de -3,73 PTCs e uma relação mês a mês de + 0,22 PTCs. A taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira foi de 4,30% / 1,57% / – 2,50%, ano a ano + 4,93 / – 0,55 / – 0,76ptcs, e a taxa de juros líquida da empresa 21q4 foi de 28,01%, ano a ano -4,09ptcs e mês a mês + 4,08ptcs. Em termos de margem de lucro bruta em 21 anos, devido ao aumento do custo das matérias-primas, está sob pressão. 21q4 no contexto do aumento dos preços, a pressão sobre a margem de lucro bruto diminuiu e melhorou mês a mês. Em outubro do ano passado, a empresa anunciou aumentar o preço de alguns produtos. Atualmente, o feedback do canal basicamente completou o desconto de preço, o preço dos terminais de catering e varejo foi implementado e a pressão sobre o lado do lucro foi aliviada. No entanto, devido ao impacto do ambiente externo, todos os custos ainda são elevados. Recomenda-se acompanhar ativamente as mudanças de custo subsequentes e a elasticidade de desempenho após o ponto de inflexão aparecer. Em termos de entrada de custos, a empresa tem total confiança na melhoria da capacidade de controle de custos e eficiência da operação, que também se refletiu em todo o ano de 21 anos. Espera-se que a empresa também cubra o custo ascendente e a pressão competitiva entre pares por meio de aproveitamento de potencial interno e expansão de novos produtos, de modo a ajudar sua rentabilidade a permanecer estável.
Sugestão de investimento: ansiosos para 2022, estamos ansiosos para as oportunidades trazidas pela melhoria da restauração após a prevenção precisa e controle da epidemia. Ao mesmo tempo, com a superposição da contribuição anterior de aumento de preços, espera-se que a empresa melhore gradualmente mês a mês no trimestre. A empresa propõe alcançar a meta de 12% de aumento da receita e do lucro líquido em todo o ano. A longo prazo, a empresa tem uma forte competitividade e uma posição de liderança estável. Sob a pressão do ambiente externo, a empresa usa suas vantagens de canal e marca para alcançar um crescimento estável. Com base na pressão dos custos crescentes, ajustamos ligeiramente a previsão de lucro da empresa: de 2022 a 2024, a receita operacional foi de 280,94 / 324,05 / 371,81 yuan respectivamente, com um aumento anual de 12,4% / 15,3% / 14,7%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,498/89,43/10,596 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 12,4% / 19,3% / 18,5%. O EPS correspondente é de 1,78/2,12/2,52 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento “buy-b” da empresa.
Aviso de risco: surtos repetidos em algumas áreas; A concorrência industrial intensifica-se; A promoção de novos produtos é inferior ao esperado; O custo das matérias-primas está aumentando rapidamente; Questões de segurança alimentar.
