\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de RMB 25,004 bilhões, um aumento homólogo de 9,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,18%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 6,430 bilhões, com um aumento homólogo de 4,09%.
Comentários:
O desempenho 2021q4 da empresa acelerou mês a mês. Em um único trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,010 bilhões de yuans em 2021q4, um aumento anual de 22,85% e um aumento mensal de 23,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,963 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,19% e um aumento mensal de 44,87%. Perturbado pela fraca demanda do consumidor final, o impacto da compra de grupos comunitários, a alta base no mesmo período e outros fatores, o desempenho da empresa em 2021q2 está sob pressão. Com a supervisão mais rigorosa da compra de grupos comunitários e o progresso constante da destocking, o desempenho da empresa em 2021q3 melhorou mês após mês. No quarto trimestre, o desempenho da empresa acelerou ainda mais mês após mês, no contexto da normalização da epidemia e do estoque dos revendedores no Festival da Primavera.
O desempenho do produto principal da empresa alcançou um crescimento constante em 2021, e o negócio de molho de ostra cresceu mais rápido. Com base na consolidação das categorias originais, a empresa acelerou o desenvolvimento de novos produtos e continuamente otimizou e atualizou a estrutura do produto. Atualmente, molho de soja, molho de ostra e molho de tempero são os três principais produtos da empresa. Em 2021, a receita aumentou em diferentes faixas, entre as quais o negócio de molho de ostra cresceu mais rápido. De acordo com os dados específicos, a receita da empresa de molho de soja em 2021 foi de 14,188 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,78%; O molho de ostra alcançou uma receita de 4,532 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,18%; Molho de tempero alcançou uma receita de 2,666 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,61%. Somente no quarto trimestre, a receita operacional da empresa de molho de soja, molho de ostra e molho de tempero foi de 4,005 bilhões de yuans, 1,34 bilhão de yuans e 658 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 20,78%, 21,38% e 13,64%, respectivamente.
Os canais online alcançaram rápido desenvolvimento e a influência da marca continuou a melhorar. Em termos de sub-canais, a empresa acelerou o desenvolvimento de negócios on-line com base no fortalecimento das vantagens dos canais off-line, e o negócio on-line mostrou um bom impulso de desenvolvimento. Em 2021, os canais offline da empresa alcançaram uma receita operacional de 22,892 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,73%; Os canais on-line alcançaram receita operacional de 704 milhões de yuans, um aumento de 85,20% ano a ano. Para melhorar ainda mais a penetração da empresa no mercado, a equipe de revendedores da empresa será ampliada em 2021. No final de 2021, a empresa contava com 7430 concessionários, com um aumento de 379. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou seu investimento em marketing e melhorou sua consciência de marca através de shows populares de variedade, como “Youth Travel Notes”, “Chinese poetry conference”, “Tucao conference”. De acordo com o Relatório de pegada da marca asiática 2021, a empresa foi selecionada entre as dez principais marcas preferidas de consumidores chineses, com 620 milhões de consumidores e 79,4% de taxa de penetração, e a influência da marca continuou a melhorar.
A rentabilidade da empresa em 2021q4 melhorou mês a mês. Desde 2021, os preços de matérias-primas como soja e materiais de embalagem continuaram a subir, e a empresa está enfrentando maior pressão de custos. No contexto da aceleração da receita operacional mês a mês, a rentabilidade do quarto trimestre da empresa melhorou mês a mês. Em 2021q4, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 38,13%, uma diminuição homóloga de 3,73 pontos percentuais e um aumento mensal de 0,22 pontos percentuais. Do lado do custo, a estrutura de custos 2021q4 da empresa foi otimizada mês a mês. O rácio de despesas de vendas da empresa 2021q4 foi de 4,30%, queda de 2,41 pontos percentuais mês a mês; A taxa de taxa de gestão foi de 4,98%, queda de 0,27 pontos percentuais mês a mês. Com base na combinação da taxa de lucro bruto e taxa de despesa, a empresa alcançou uma taxa de lucro líquido de 27,99% em 2021q4, uma diminuição homóloga de 4,12 pontos percentuais e um aumento mensal de 4,07 pontos percentuais.
Manter as classificações recomendadas. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2023 será de 1,77 yuan e 2,09 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 51 vezes e 43 vezes respectivamente. Em outubro de 2021, a empresa anunciou o ajuste de preços de alguns produtos. Atualmente, os produtos de feedback do canal concluíram basicamente o preço favorável, e o acompanhamento deve ser refletido no final da declaração. Além disso, a capacidade da nova base de produção da empresa deve ser liberada gradualmente em 2022, e os fundamentos da empresa devem continuar melhorando. A empresa planeja alcançar uma receita operacional de 28 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,47 bilhões de yuans em 2022. No seguimento, precisamos continuar a prestar atenção à demanda terminal, preço de custo upstream e outros fatores. Manter a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco. Risco de flutuação do preço da matéria-prima, aumento do preço do produto é menor do que o esperado, desenvolvimento do canal é menor do que o esperado e risco de segurança alimentar.
