\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa realizou receita de RMB 25,004 bilhões em 2021, com aumento homólogo de 9,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,18%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após não dedução foi de RMB 6,430 bilhões, um aumento homólogo de 4,09%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 7,010 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,963 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,849 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,02%.
Em 2021, crescerá em dificuldades, o custo aumentará e a margem de lucro bruta estará sob pressão. Em 2021, afetado por muitos fatores adversos, como covid-19 repetido, demanda fraca e impacto na comunidade, a receita anual de condimentos da empresa foi de 23,597 bilhões de yuans, ainda com um aumento homólogo de 9,09%. A receita em 2021q4 acelerou mês a mês em comparação com os três primeiros trimestres, beneficiando principalmente do aumento no estoque de canais impulsionado pelo aumento de preços; A margem de lucro bruta dos condimentos diminuiu 3,73 PCT ano a ano, principalmente devido ao aumento dos custos. Em termos de produtos, em 2021, a receita do molho de soja aumentou 8,78% ano a ano, o volume de vendas aumentou 8,44% ano a ano, o preço da tonelada aumentou 0,31% ano a ano, o custo unitário aumentou 8,83% devido ao aumento das matérias-primas e a margem bruta de lucro diminuiu 4,47 PCT; A receita do molho de ostra aumentou 10,18% em termos homólogos, o volume de vendas aumentou 11,46%, o preço da tonelada aumentou – 1,15% em termos homólogos, o custo unitário foi fixo e a margem de lucro bruta diminuiu 0,75 PCT; A receita do molho de tempero aumentou 5,61% em termos homólogos, o volume de vendas aumentou 5,19% em termos homólogos, o preço da tonelada aumentou 0,40% em termos homólogos, o custo unitário aumentou 8,81% devido ao aumento das matérias-primas e a margem de lucro bruta diminuiu 4,68 PCT; A receita de outros condimentos aumentou 13,37% e a margem de lucro bruto diminuiu 3,39 PCT. Por região, em 2021, a receita da empresa nas regiões Leste, Sul, Central, Norte e Oeste aumentou 7,47%, 8,40%, 14,03%, 6,69% e 9,34%, respectivamente. Ao longo do ano, os revendedores da empresa aumentaram 379 para 7430.
A taxa de despesa é bem controlada para aliviar a pressão sobre a taxa de juros líquida. Em 2021, as taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras da empresa foram de -0,56, -0,01, -0,03 e -0,62 PCT respectivamente para 5,43%, 1,58%, 3,09% e – 2,34% em termos homólogos. A diminuição da taxa de despesas de vendas é principalmente devido à diminuição do custo do trabalho e ao bom controle das despesas de publicidade; A diminuição da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento da receita de juros. Embora o aumento dos custos tenha levado a uma diminuição homóloga da margem de lucro bruto abrangente da empresa de 3,51 PCT para 38,66% em 2021, a diminuição da taxa de despesa aliviou a pressão sobre a margem de lucro líquido, e a margem de lucro líquido anual diminuiu apenas 1,44 PCT para 26,68% em termos homólogos.
Em 2022, vamos nos esforçar para o progresso mantendo a estabilidade, demonstrando a capacidade da empresa líder em resistir aos riscos. De acordo com o relatório anual, a meta de receita planejada da empresa em 2022 é de 28 bilhões de yuans, um aumento anual de 12%, e a meta de lucro é de 7,47 bilhões de yuans, um aumento anual de 12%. Por um lado, é raro que a empresa ainda se esforce para alcançar um crescimento constante de 12% sob o pano de fundo da incerteza repetida da epidemia em 2022; Por outro lado, no ambiente de forte aumento do custo das matérias-primas e materiais de embalagem em 2022, a empresa planeja manter a taxa de juros líquida anual fixa em 2021, refletindo a capacidade e confiança do líder em reduzir custos e aumentar a eficiência.
Previsão de lucro: de acordo com o relatório anual da empresa e considerando a pressão de custos, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 28,038 bilhões de yuans, 32,336 bilhões de yuans e 36,88 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 7,482 bilhões de yuans, 9,147 bilhões de yuans e 10,937 bilhões de yuans respectivamente (o valor da previsão original de 2022 a 2023 é de 8,355 bilhões de yuans e 9,935 bilhões de yuans), e o EPS será de 1,78, 2,17 e 2,60 yuans respectivamente, correspondendo a 51 vezes, 41 e 35 vezes de PE, mantendo a classificação de “buy”.
Eventos de alerta de risco: risco de propagação de epidemias, risco de segurança alimentar, aumento de preços transmissão não é como esperado
