\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual. Em 2021, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 25,04/66,71/6,430 bilhões, com aumento homólogo de 9,71% / 4,18% / 4,09%, dos quais 21q4 realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 7,010/19,63/1,849 bilhões, com aumento homólogo de 22,85% / 7,19% / 4,02%. Tanto a receita quanto o lucro estão alinhados com as expectativas.
Durante o período de ajuste da indústria, a indústria alcançou crescimento em relação à tendência, e as principais barreiras foram refletidas ainda mais. Por produto, a receita do molho de soja / molho de ostra / molho tempero / outras categorias atingiu 141,88/45,3226662211 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 8,78% / 10,18% / 5,61% / 13,37%. As categorias principais mantiveram um crescimento constante. Vinagre e vinho de cozinha em outras categorias começaram a tomar forma e são esperados para contribuir com uma nova curva de crescimento para a empresa. A receita da 21q4 aumentou 22,85%, principalmente devido ao Festival da Primavera + aumento de preços, que promoveu revendedores a preparar mercadorias com antecedência, resultando em um rápido crescimento na receita. A receita por categoria foi de + 20,8% / 21,3% / 13,6% / 23,1% em relação ao ano anterior, com aumento superior a 20%, exceto para o molho tempero, com impulso suficiente. Em termos de sub-regiões, o Norte/Sul/Leste/Centro/Oeste obteve receita de RMB 6.056/44,70/48,18/53,092944 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 6,7% / 8,4% / 7,5% / 14,0% / 9,3%. No período de pressão coletiva sobre a indústria de condimentos, em vista da excelente capacidade de controle de custos do líder, espera-se que a concentração da indústria aumente. O Haitian contrariou a tendência de alcançar um crescimento rápido, e as principais barreiras competitivas foram refletidas ainda mais.
O aumento dos custos exerce pressão sobre os lucros, e a eficiência do investimento em taxas tem aumentado. Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 38,66%, com um aumento homólogo de -3,51pct, principalmente devido ao aumento contínuo dos preços das matérias-primas como soja/farelo de soja/materiais de embalagem e ao aumento homólogo do custo das matérias-primas diretas do molho de soja em + 20,29%, o que exerceu pressão sobre o lucro. A taxa de despesas de vendas foi de 5,43%, com um aumento anual de -0,56pct. Confiando na reputação da marca existente, a empresa continuou a melhorar a eficiência do investimento de despesas de vendas. O rácio gestão/despesa financeira foi de -0,01 / -0,62pct homólogo, resultando em uma taxa de juros líquida de 26,68% e -1,41pct homólogo. A margem bruta de lucro do 21q4 foi de 38,13%, homólogo -3,73pct, e a taxa de vendas / gestão / despesas financeiras foi de 4,30% / 1,57% / – 2,50%, resultando em uma margem de lucro líquido de 28,01%, homólogo -4,09pct.
A meta para 2022 é estável e abre ainda mais espaço no mercado. De acordo com a divulgação do relatório anual, a meta de receita planejada da empresa em 2022 é de 28 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,0%, e a meta de lucro é de 7,47 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,2%. A meta geral é relativamente estável e alcança crescimento de dois dígitos. Considerando que a pressão de custo das matérias-primas na indústria de condimentos ainda é grande no momento, acreditamos que a empresa deve continuar a reduzir custos e aumentar a eficiência com base no aumento de preços em 2022. Sob o inventário, a empresa vai se concentrar em acelerar a inovação da construção de canal / produto / terminal, abrir ainda mais o espaço de incremento do mercado, realizar o desenvolvimento de alta qualidade do mercado e impulsionar o setor geral para retornar ao crescimento benigno.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja 28,082/32,52/36,344 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido seja 74,72/85,12/10,039 bilhões de yuans respectivamente. Mantemos a classificação de investimento de Buy-A, eo preço alvo de seis meses é 106,43 yuan, o que é equivalente à relação P / E dinâmica de 60x em 2022.
Dica de risco: a taxa de crescimento macroeconômico é menor do que o esperado, segurança alimentar e situação epidêmica afetam repetidamente a demanda.
